刘晓博：“股市保卫战”已升级为“中国资产保卫战”(3)
事情正在起变化！
这场起始于6月15日的股市大调整，到本周形势已经发生了根本变化。特别是从7日夜到8日白天，中国股市的“内部事务”，已经变成了一场“国际风波”。
由于A股的大调整没有被及时制止，国际大鳄们嗅到了“血腥味”，于是悍然出手，在美国上市的中概股和香港股市同时出手，正在掀起一轮“做空中国”的风暴。
北京时间7日夜到8日凌晨，中国概念股在美国遭遇重创。有30只股票跌幅超过10%，其中窝窝团跌幅高达24%，网秦跌幅19%，橡果国际跌幅17%.
7月8日，“做空中国”的力量继续在港股上发力，这两天“救市主力”猛拉的工行、建行、中行、招行、人寿、平安、中信证券等，无不成为港股中做空力量打压的重点。其中光大银行、中国人寿、招商银行跌幅超过8%，工行、建行、中行跌幅都超过了6%.
特别是下午3点以后，深沪股市收盘，港股失去了参照物，也失去了护盘主力的保护，受到空方持续打压，最多的时候恒生指数跌幅超过2100点，达8.53%。最后恒生指数收盘报23516点，下跌1458点，跌幅为5.84%，为2008年10月27日7年以来最大跌幅，也是港股历史上第二大下跌点数。
对于当前出现的异常情况，判断如下：
1、从本周开始，的确有国际资金开始“做空中国”。做空的目的也许很复杂，但主要可能还是为了盈利。原因很简单，人民币计价资金都存在高估现象，我在本栏目中曾多次分析过。现在美元加息临近，很多对冲基金一直在新兴经济体寻找机会。而中国股市的过热和大幅调整，给他们提供了这样的机会。
2、此次“救市主力”狂拉的银行股、保险股以及部分“中字头”国企股，都有H股存在，这成为做空国际资金打压的最好对象。其中部分资金早就持有这些股票，获利丰厚，现在是兑现的机会。
3、由于连续跌停，很多股票上的融资盘、配资盘已经进入多米诺骨牌式的坍塌状态。所以，风险正在扩散，可能已经开始传递到股市以外。对此，管理层要有防范举措。空方力量还会在汇市上兴风作浪，但由于外汇管制，他们难有大的作为。
4、从7月8日开始，我们参与或者围观的已经不是“股市保卫战”了，而是一场“人民币计价资产”的保卫战，其胜负将影响到我们每个人。虽然人民币计价资产存在泡沫，但现在不是捅破泡沫的时候，否则对谁都没有好处。
5、中国有外汇管制，资本市场没有对外完全开放，所以中国有能力控制大局，虽然会有一些麻烦。但这些麻烦终将过去，对此我们要有信心。但另一方面，管理层对正在掀起的“做空中国”的风浪要有足够的重视，吸取前一阶段股市护盘的教训，抓住时机、果断出击，稳定市场预期。现在到了非常时刻，可以采取非常手段。
另外，7月8日盘前和盘中，管理层出台了多项利好救市，“央视财经”对此做了集纳，让我们看一下：
1、全体央企三大承诺：共同维护资本市场稳定①主动承担社会责任，作负责任的股东。在股市异常波动时期，不减持所控股上市公司股票；②加大对股价严重偏离其价值的央企控股上市公司股票的增持力度；③继续采取资产重组、培育注资等方式，着力提高上市公司质量
2、国资委：股市异常波动期央企不得减持国资委要求：央企应承担社会责任，作负责任的股东。在股市异常波动期间，央企不得减持所控股上市公司股票，支持增持股价偏离其价值的股票，要努力维护上市公司股价稳定。
3、证金董事长：完全能够发挥好维护市场稳定的作用中国证券金融股份有限公司董事长聂庆平答记者问：近期中国证券金融股份有限公司启动了发行新一期短期融资券工作，这是常规业务，旨在优化资金结构。中国证券金融股份有限公司流动性充裕，保障充足，完全能够发挥好维护市场稳定的作用。
4、证监会：证金公司今日提供2600亿元用于自营增持股票中国证券金融股份有限公司已获得人民银行充足流动性支持，并持续通过多渠道向证券公司提供足额资金。今天，通过股票质押的方式，向21家证券公司提供了2600亿元的信用额度，用于证券公司自营增持股票。
5、证监会：鼓励上市公司增持股票稳定股价为维护资本市场稳定，支持上市公司控股股东、持股5%以上股东(以下并称大股东)及董事、监事、高级管理人员通过增持上市公司股份方式稳定股价，切实维护广大投资者权益。
6、中证金融公司将加大购买中小市值股票力度中证金融公司将在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。
7、中金所：提升中证500股指期货卖出保证金中国金融期货交易所发布：自今天结算时起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到20%(套期保值持仓除外)；明天结算时起进一步提高到合约价值的30%(套期保值持仓除外).
8、保监会：提高保险资金投资蓝筹股票监管比例保监会发布提高保险资金投资蓝筹股票监管比例通知：对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%
9、央行：提供充足流动性维护股市稳定中国人民银行：积极协助中金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。中国人民银行将密切关注市场动向，继续通过多种渠道支持中国证券金融股份有限公司维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。
10、中证金融公司将加大购买中小市值股票力度中证金融公司将在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。
“救市”应从禁止借壳上市做起
近期罕见的股市暴跌，出乎所有人的预料，A股“牛短熊长”的魔咒似乎又再度上演。
眼下“救市”已成为市场内外所有人的一致声音，包括监管层也在到处征求“救市”的意见，有些非常手段甚至已经出台。当然，非常时期，“救市”的很多做法尽管存在争议，但也有其必要性，这一点无需讨论。但在笔者看来，“救市”还是应该分为两个层面。一个是短期的“救市”，但更重要的还是长期的“救市”。
所谓短期的“救市”，自然是通过多种手段使股市尽快企稳，防范引发更大规模的恐慌和危机，这也是当务之急。而对于监管层来说，更为重要的理应是长期的“救市”——即吸取这次暴跌带来的经验和教训，对A股市场的制度规则和市场环境作出全面的改进与规范，从根本上破除A股始终牛短熊长、暴涨暴跌的魔咒。
否则，即使现在我们动用非常手段让市场稳住了，但恐怕未来类似的悲剧还是难以避免，投资者也始终避免不了被“割韭菜”的宿命。那样的话我们这次付出的代价也将付之东流。
既然如此，长期的“救市”又应该怎么救呢？笔者认为，如果说暂停IPO等是短期“救市”的代表性动作，那么禁止借壳上市，恢复合理的淘汰机制，就是长期“救市”的关键所在(更何况证监会已将借壳上市的监管等同于IPO).
之所以这么说，是因为借壳上市是导致A股市场失灵的最大毒瘤。短期来看它虽然阻止了垃圾股退市带来的阵痛，但长期而言，这样的做法破坏了整个市场的生态环境和游戏规则，扰乱了A股市场正常的估值体系，助长了散户投资者甚至是机构的投机性。
著名的“狼鹿效应”就很生动的展示了缺乏淘汰机制的生态环境，最终将遭遇怎样的危机；对于A股市场而言，这样的原理同样适用：通过借壳上市的方式，人为的将退市这一天然的淘汰机制束之高阁，最终的结果和代价自然是整个市场的混乱与无序。
如此一来，本来作为被保护对象的投资者，反倒会成为最大的受害者，一如“狼鹿效应”里那些被保护起来的鹿群，没有了狼群的威胁，最终不仅没有获得保护，反而将面临更大的生存危机。（来源：21世纪经济报道）
“救市”的底线是防范系统性金融风险
这段时间，有关部门纷纷出台稳定股票市场的措施，人们通俗地称之为“救市”。但稳定市场与救市这两个概念之间，其实存在微妙的区别。一些投资者想象的救市，是政府推动股市上涨。而有关部门稳定市场，并不是为了维持市场单边向上。那它们的目标是什么呢？7月8日央行新闻发言人的一则声明清楚地说明了意图：守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。
所谓系统性风险，就是整个金融体系可能面临崩溃的风险。区域性金融风险则是局部的系统性风险。系统性风险是通过风险的蔓延和传染形成的，一些机构崩溃导致更多机构面临崩溃风险，首先发生在局部，然后扩展到全局。美国的次贷危机就是一次系统性风险，最终导致全球金融危机爆发，欧美国家的政府被迫出手救助金融机构，防止风险继续蔓延和传染。
6月中以来A股的快速大幅下跌，让一些人联想到了2008年的金融危机。他们指出，由于杠杆已被普遍使用，这次股市下跌与之前都不一样。杠杆资金通过场外配资、伞形信托、融资融券等三大通道进入股市，很多投资者是用借来的钱炒股，有的杠杆倍数高达5倍。当股价下跌时，风险可能从投资者向配资公司、信托公司、证券公司以及银行蔓延，进而从股市蔓延到整个金融市场，引发系统性金融危机。
如何阻止这种蔓延发生呢？一个办法是救市，使股价维持上涨，至少不较大幅度地下跌。另一个办法是在蔓延的路径上设置防火墙，证券公司等金融机构做好风险防范，并使整体杠杆水平降下来。这两个办法实际上都被使用了，有关部门稳定市场的措施减少了融资盘爆仓的风险，中国金融机构历来对风险防范比较重视。因此，股市下跌风险向金融系统大肆蔓延的可能性并不大，目前发生系统性金融风险的可能性较小。
相比之下，我们更需要警惕无底线救市的思维，防范救市过程中可能产生的系统性风险。有关部门已经组织了很多资金入市，但有人还觉得不够，希望央行能为救市提供更多流动性。有人还提出，应该使证券公司允许融资客户出现担保比例不足的情况。这些其实都是加杠杆的建议，而且会导致道德风险——投资者应该自担风险，如果当他可能出现损失时，就有外部力量救助，那他就不用完全承担自己行为的后果，他的风险偏好会越来越高。
全球金融危机告诉我们，高杠杆和道德风险是导致系统性危机的主要原因。因此，为了防范系统性金融风险，“救市”应该以不增加杠杆和纵容道德风险为前提。整体来看，有关部门在稳定市场的过程中，对杠杆的使用比较谨慎。而两市融资余额也从6月的2万多亿元下降到1.5万亿元以下，杠杆水平已经显著下降，这么看，“救市”到目前为止还是成功的。（来源：21世纪经济报道）
章立坤：救市市场里投资者需思考这三点
A股市场目前有千余只个股停牌，那么在正常交易的1800余只个股中，无一跌幅，千余只个股涨停，上证指数上涨5.76%，深圳指数上涨4.25%，中小板上涨3.37%，创业板上涨3.03%(直接涨幅封停)，广大市场投资者被按在水里已经达到接近17个交易日，日内的报复性拉伸上涨也给予那些依旧在坚持的投资者些许的安慰。
上证收盘成交量6733亿，深圳收盘成交量2776亿，两市合计成交量9500亿元，成交量上并没有出现明显的放量状态。观看日内主力和散户流入流出个股的数量来看，流入积极性确实有所增加，流入家数也增加明显。无论是大涨程度还是资金动态似乎都是好事，但是笔者还是想在这里给各位投资者泼一些冷水，为什么呢？只是不想大家又利用这一丝丝的心理春风再次疯狂的入市，理智的思考才是我们现在该做的事情。
笔者认为需要考量的论点如下：
第一点：首先我们要考虑的一点是，目前市场上有接近1000家的上市公司停牌，停牌期间由于停止买入和卖出，因此资金在拉伸的压力就会相应的减少，盘指拉伸的程度也就比较容易，那么我们试想想在这些上市公司逐一复牌以后，资金关注点增加，必然分薄资金的使用效率，届时跟新股上市有什么区别呢(虽不能比较，也只是假设而已)，所以基于这一点，我们是不是要考虑谨慎为之，至少思维也应该是借助春风出局或减仓，观望一段时间，至少是复牌后的情况再做决定。
第二点：其次近日的救市行为除IPO暂停以及期货股指的调整和严厉打击恶意做空外，还有管理层的强制要求(应该是呼吁)导致，证金公司；央行；国资委；中金所；保监会；财政部；中央汇金；深交所；证监会；基金协会等部门的强势要求或呼吁，而出现的资金强势买盘状态，这些也不能完全意义上是自愿行为，既然非完全自愿而只是一种市场的救市行为的话，最终还是要看市场资金的进场情况，至少日内的涨幅笔者认为救市成分极大，那么此种救市行为能够维系多久是个问题吧！所以我们的投资者，是不是要思考目前市场的信心程度真的就达到了某种“牛市”意义的要求了吗？可能也不尽然，因此投资者已然需要冷静的思考该论点，以免后续麻烦。
第三点：再者我们都很清楚，市场上的融资盘现象并没有完全意义上的消失，因为市场预判的融资盘强制平仓点位可能在3300点附近，那么这些融资盘在没有真正的主动或者被动出局前，市场无疑存在定时炸弹，等到盘指拉伸到一定的高度的话，必然会再次引起极大的抛盘压力，届时，可能出现的结果是什么？更何况还有那么多主力和小散的套牢盘，因此各位投资者，我们是不是敢于继续面对此风险也是个问题。
日内涨幅虽然漂亮，这也是属于人为行为而非市场行为，市场本次救市能够持续多久有待验证，就算救市成功，疯狂牛市的可能性也很小，转而慢牛是有可能的，总之期望在救市获得成功后捡钱的投资者，还是洗洗睡吧！冷静点，冷静点。（赢富财经网）
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