李志林：突破箱体后不打常规战 要打“超限战”

　　前周末3617点收盘和上周末3691点收盘，市场许多人均预期“中级调整即将来临”。我则认为，上涨高度不够，中级调整为时尚早。并从基本面、政策面和资金密集进场的位置，提出了3500-3800点箱体震荡的观点。

　　本周末，市场已经突破了3800点箱顶，报收3863点。后市如何研判和应对？我的观点是：突破箱体后，既要顺势而为，又要加强风险意识。对策：不能再打常规战，而要打“超限战”。

　　1、突破箱顶的最大动力是利好不断。

　　列数近期的利好，最振奋人心的是，中国主导的亚投行，吸引了除美、日、加三国以外的，包括西方发达国家在内的50多个国家争相加入。这显示了中国改革开放后综合国力和国际地位的突飞猛进，从而极大地增强了股市广大投资者的自信和投资积极性。

　　股市的利好也不断：上周新开户167万，再创新高；2月官方PMI50.1%，高于上月49.1%，超市场预期；周小川行长在博鳌论坛称：中国的货币政策的数量和价格工具的调整是“有余地”的，暗示今年还将有多次降准降息；《人民日报》连续三天发文力挺股市，最新一篇文章的标题竟然是《A股震荡走慢牛，有望挑战4000点》；房产新政将房产交易免税的期限从5年缩短为2年，有利于拥有多套房的投资者抛房产投股市；国务院常务会议要求全国社保基金扩大投资范围和力度，保值增值；等等。

　　正因为此，周五在证监会宣布4月新股发行增加到30家之后，上证指数仅比前一天收盘下探33点，便返身上扬，收盘涨38点，继续放量1.26万亿，显示了A股强势到连天量新股发行都不惧的程度。

　　2、突破3800点箱顶后，要注意风险。

　　首先是创业板。今年以来，从1471-2510点，3个月涨幅高达70.63%，平均市盈率超过100倍，短期上涨幅度惊人，获利盘丰厚，真假成长性难辨。故周四新华社首次对股市发文，对创业板的市盈率超过了美国纳斯达克市场顶峰时的估值，发出了风险警示。

　　其次是中小板。今年以来，从7698-11945点，涨幅高达55.2%。其中，相当多的是非新兴产业个股，市盈率也高达70-80倍，存在着估值过高、成长性不足的泡沫风险。

　　再次是主板。今年以来，上证指数从3234-3863点，涨幅19.4%；深成指从11015-13494点，涨幅22.5%。虽然指数涨幅并不大，但相当多的业绩平平、不在国资改革范围的个股，滥竽充数以假乱真，涨幅超过了100%，个股估值泡沫的情况明显存在。

　　3、突破箱顶后要打“超限战”。

　　一是超越“资金牛”。

　　即避免重蹈去年12月天量炒作大盘股的覆辙。历史上的每次大盘见顶，机构都是狂拉权重股，制造二八格局，然后跳水出逃，套牢一大批中小投资者。

　　二是超越“成长牛”。

　　鉴于短短三个月内创业板暴涨70.63%和中小板暴涨55.2%，以及主板中的成长股涨幅普遍超过50%，应该说，“成长牛”已基本到位，甚至已透支。在年报公布完毕前，以及一季报预报完毕前，投资者若再盲目地到“成长股”的高位去追涨，应当十分谨慎。

　　三是注重“改革牛”。

　　环顾市场3个月的发展，对“改革牛”的个股至今未引起足够的重视。

　　所谓“改革牛”，在我看来，能触及股市制度和上市公司结构的改革，主要是两类：

　　一类是国资国企改革。其所涉及1/4的上市公司，2/3的总市值，十几万亿的上市国资和55万亿的未上市国资。

　　由于上海已被确定为全国国资改革的试点，因此，下一阶段股市的新“风口”，将是上海国资改革概念股。应相信，上海一定能培育出一批国资改革的成功典型，冒出若干一鸣惊人的大黑马。

　　另一类是各地的传统产业的中小盘、中低价的资产重组股。这些上市公司希冀通过资产重组、吸收合并，使传统企业华丽转身为一流的战略性新兴产业。

　　4、超限战的对策——用运筹法换股。

　　在指数不断走高、风险日大时，获利避险的最好方法是换股。

　　将获利丰厚的高价股，换成牛市第二阶段最有爆发力的中低价股；将内生成长性股，换成外生成长性股；将涨幅已到位的成长股，换成改革重组股(改革重组股也是成长股)；将人所共知的现成白马股，换成未来有望成为的黑马股。

　　通过这种运筹，既可抵御随时可能发生的指数一二百点的下跌，又可在高指数上远远跑赢大盘。在个股上，自己给自己实现5000点、6000点的目标。当然，也要在精选个股的前提下，注意分散投资、组合投资，靠概率取胜。