李志林：大盘连创新高的逻辑 防范暴跌的风险

　　本周大盘不仅瓦解前期“三尊头”3400点，而且一举攻克2009年8月的3478点头部，并且一鼓作气，放量有效突破了3500点、3600点两个整数关，创出7年股市的新高，令广大投资者扬眉吐气，荡气回肠。

　　市场何以走出如此凌厉的攻城拔寨的走势？

　　1、连创新高的五大逻辑。

　　一是市场无风险收益率进一步下降。伴随着经济下行压力日增和两次降息、一次降准，市场对今年无风险收益率还将继续下降、未来8年无股不富，渐成共识。

　　二是管理层为经济托底，增强了投资者对经济保持平稳增长和股市健康稳定发展的信心和底气。

　　三是管理层强力引导资金进股市。不仅证监会主席称“本轮行情上涨合理”，而且央行行长也罕见表态“资金进股市也是支持实体经济”。由此大量的社会资金蜂拥进入股市。

　　四是货币政策为股市行情火上浇油。本周央行推出了5000亿元的MLF，不仅为市场注入了流通性，而且向市场发出了将继续降准、降息的信号。

　　五是改革的激励。投资者预期，2015年中国资本市场国资改革和资产重组的力度，将会超过历史上任何一年，从而为新增资金入市提供了更多的处于低价和低位的投资标的。

　　2、此行情不同于去年12月的“疯牛”。

　　虽然本周连续4天成交量超过1万亿，却为什么在人们的感觉上，去年12月行情是“疯牛”，令人恐惧，而现在的行情却是健康的，令持股者感到心中踏实？

　　那是因为——

　　资金性质不同。去年12月的天量，很大程度上是银行信贷资金违规入市，

　　形信托和林林总总的配资公司给投资者加了杠杆，券商给客户的融资也存在着放低门槛和高比例配资的弊端。

　　而本轮行情中，上述弊端已被管理层严厉整肃，违规现象大量减少，万亿成交量很大程度是社会新增资金所为，因而不存在当时那样的金融风险。

　　市场热点不同。去年12月行情的主打品种是券商、银行、保险、以及中字头的周期性大盘股，乃至过剩产业亏损企业等个股。那仅仅是少数投资者和高比例融资盘的盛宴，而多数投资者则是“满仓踏空”，指数大涨账户却亏。

　　而本轮行情的热点，则紧紧围绕着两会政府工作报告，即国资改革、一带一路、互联网++、工业4.0、节能环保等，完全符合政府最新的政策主题和经济主题，方向正确。

　　市场上涨的实在性不同。去年12月——今年1月初，上证指数从2486-3406点，涨幅高达37%，但主要是金融板块、石化双雄，以及周期性大盘股等仅二成股票的上涨所拉动，造成了指数虚涨，而多数投资者亏钱的局面。

　　而本轮行情则是八成以上的个股实实在在的上涨、多数投资者实实在在的赚钱，因而对新增资金有极大的吸引力。

　　管理层的态度不同。去年12月9日创出历史天量后，先是新华社、人民日报连续发文，批评“疯牛”，并且主管领导还召开了一行三会的金融监管会议，随后还推出一系列的调控措施，为“疯牛”降温。

　　而本轮行情则是由管理层一手发动的。管理层除适当加快扩容节奏外，舆论导向上，至今没有对股市进行窗口指导。

　　3、激情中莫忘“改革牛”。

　　本轮行情的背景，虽然如本文前面所述有五大逻辑，但必须认清，其中最重要的逻辑，以及投资者从诸矛盾中应捕捉的最主要的矛盾，就是：肖钢主席强调的“改革牛”！市场热点必须是紧紧围绕改革，大牛股必然是与改革转型相关。

　　维系“改革牛”，无需大盘指数涨得太快，还是希冀市场走慢牛，认为，牛市也会有震荡，牛市也应做波段，牛市同样要精选个股。

　　改革牛也要注意市场风险。当前市场最大的风险是什么？获利盘的数量太大，获利程度太高，一有风吹草动，就会倾巢而出，造成市场剧烈波动。

　　纵观目前市场，主板相对安全。牛市又提倡理性投资，捂股为上。怎样的个股拿得可令人最放心？我以为，应牢记“改革牛”的嘱咐，在主板中重点关注有外生成长性的国资改革概念股。从全国国资改革试点的上海入手，分散选择持有至今仍处于低位、低价、首批或二批进入国资流动平台的上海国资改革股，耐心等待其基本面、股权结构、产业转型、业绩大增的题材到位，股价爆发性上涨，收获改革的丰硕成果。

　　就大盘而言，根据我总结的指数和箱体2——5——8演进规律，在3200——3500点箱体震荡整理完毕后，市场将进入3500——3800点震荡箱体。因前期在3300——3400点区间有13万亿成交量，巨大套牢盘现已变成了的巨大获利盘，因此，3500点平台应来回震荡，加以整固，3530点上方反复收盘，今后才有可能稳步冲上3800点。若以单边上升方式挺进3800点，则要防范暴跌的风险。