市场重磅事件不断 反弹或现两道曙光(6)

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　　国都证券：A股震荡或加剧

　　在大盘指数修复至区间上轨附近后，8月中下旬以来，利率债已见底震荡缓升，近期央行重启14天逆回购操作、释放去杠杆及货币政策回归中性稳健信号，已使得市场反弹动力衰减，指数阶段见顶回落。本轮股市反弹的两大逻辑，即无风险利率下行、风险偏好修复均遭遇终结，预计指数在阶段顶部略回落后，震荡将加剧。

　　资金面方面，流动性适度宽裕，但去杠杆下资金成本存在回升压力。虽然货币政策回归中性稳健，降准降息概率大为降低，但央行加大短期灵活投放，维持流动性合理充裕，资金利率虽有波动压力但仍有望在相对低位平稳运行；而在央行逆回购短长并举、拉长逆回购期限，以提升金融机构资金成本，达到抑制金融机构过度加杠杆投机交易债市下。利率债阶段见底后的短期震荡缓升仍将延续，对股市估值修复逻辑弱化。

　　配置建议上，随着绩优价值股的估值修复至合理水平，尤其是近期利率债震荡调整压力下，短期绩优红利股反弹动力衰减，与改革主线受益板块的填坑行情基本轮番完成，板块性机会难觅。市场机会或阶段性转向年初迄今调整较深且本轮反弹靠后、高弹性的成长与改革板块：一是年初迄今深度调整的传媒、计算机、旅游、体育、教育、电力环保、军工等板块中的优质成长股；二是受益政策提振，如启动深港通、养老金入市、国企改革、供给侧改革、加快推进PPP项目落地实施、科技创新及十三五产业规划的证券、保险、医疗服务、建筑建材、环保水利、商贸等；三是结合中报业绩情况，继续深挖业绩与估值匹配的绩优蓝筹股，如家电、乳制品、饲料养殖、汽车零部件等低估值稳增长绩优价值股。