郭施亮：“摔得最痛”的中产阶层该不该重返A股？

　　近日，有一份报告指出，中国家庭财富总值已经达到了22.8万亿美元，而中国也拥有着全球最庞大的中产阶层人口，总数或已超过上亿人。与此同时，针对相关的话题，前期坊间也流传着一份对中国内地中产阶层的新标准设定。其中，中产阶层的家庭月收入要求在4.5万元以上，同时也需要拥有流动资产超过150万元等。

　　事实上，我们尚且不论上述数据的真实性，但就以前期的股灾风波为例，却是给了中产阶层造成了致命性的冲击。其中，不少中产阶层的财富遭遇到了大清洗的局面，更有甚者，因为这一次的股灾风波而完全改变了自己的命运。

　　面对罕见性的股灾风波，实则何止是摧毁了一个人的前程，而更多的却是改变了一个家庭的命运。

　　“成也杠杆，败也杠杆”当属前期A股市场的真实写照。然而，在高杠杆资金工具得以全面激活之际，不少人却把风险丢到了一边，全然忘记了高杠杆工具也具有“双刃剑”的特征。

　　实际上，在股市行情处于持续上涨的过程中，高杠杆资金会进一步助推股市的上涨，从而加快了市场上涨的步伐。但是，当市场出现了明显的拐点之际，高杠杆资金却会起到助跌的影响，从而进一步加快市场的下行节奏。由此可见，高杠杆资金工具并非任何人能够操控自如，若稍有不慎，则容易把自己的前程命运也赔上去了。

　　在市场过度疯狂过后，必然会迎来一次大血洗，这似乎也成为了A股市场的一种习惯。不过，对于此次股市的大清洗，虽然整体跌幅还不如2008年的时候，但是因诸多市场创新工具的激活，却加剧其对股市的冲击威力。至此，在前期股灾风波中，最受伤的，还是那些善用高杠杆资金工具的群体。与此同时，对于那些看好中国资本市场发展前景的中产阶层而言，也基本属于股灾风波中“摔得最痛”的那一批人。

　　从衣食无忧，到一夜赤贫，这是一种多么沉痛的打击。然而，通过这一次股灾风波，实则也让部分中产阶层彻底对股市失去了兴趣。显然，前期的股灾风波确实给这一类群体造成了致命性的打击，同时也让他们留下了深刻的印象。

　　时至今日，A股市场已从底部逐步回升，并出现了接近30%的累计涨幅。此时此刻，虽然目前的市场点位依旧没有回归至曾经让人感到骄傲的4000高点，但在一系列国家队救市动作之后，市场的投资信心也确实得到了修复，而部分前期逃顶的资金也开始陆续回归市场，并为市场带来一定的新增流动性补充。不过，面对股市的持续回暖，前期“摔得最痛”的中产阶层该不该重返A股市场，也开始成为我们关注的话题之一。

　　不可否认，在A股市场中，基本是以散户作为主导，且市场中的机构投资者占比始终未能得到本质上的提升。很显然，这也是造成长期A股市场剧烈波动的主要原因之一。对此，在波动率偏大的市场环境下，结合市场运行秩序的相对混乱，实则也降低了那些“摔得最痛”的中产阶层的入市热情。

　　但是，就目前而言，A股市场已经运作了近25年的时间，而不少散户也基本具有一定的投资期限。由此一来，若随意认为中国散户不够成熟，或许还不能说得过去。

　　正如证监会前副主席高西庆所述，在现在的管理模式下，机构炒股都像散户。因此，我们也需要作出一些深刻的反思，造成市场剧烈波动的错误，总不能随意归咎到普通散户的身上吧。

　　笔者认为，要想让“摔得最痛”的中产阶层恢复对市场的投资信心，光靠提升机构投资者的整体占比，还是远远不够的。与此同时，还得需要同步提升机构投资者的整体素质，且要提升机构投资者自身的自律行为等。

　　时下，A股市场确实出现了投资信心回暖的迹象。但是，市场长期存在的不平等、不规范现象却依旧存在，而部分机构及上市公司的不合理行为却未能够得到严厉地约束，由此也拉大了大资金大机构与普通散户之间的不平等性。与此同时，对于普通散户而言，长期以来，他们的合法权益还未能够得到有效地保护，而《证券法》长期未能完成修订与完善的工作，却在很大程度上让普通散户的合法权益得不到法律上的支持。

　　或许，对于A股市场而言，未来还有很长的路需要走。但是，对于市场而言，要想让“摔得最痛”的中产阶层真正重返至A股市场，还得要从本质上提升股市的吸引力，逐步为投资者营造出一个理性、公平的市场投资环境。