郭施亮：证监会前副主席的一番话暗示了什么？

　　近日，证监会前副主席高西庆接受了凤凰网专访。在此期间，高西庆表示，不能说中国散户不成熟，而是现在的管理模式下机构炒股都像散户。对此，对于证监会前副主席高西庆的一番话，也立马引起了广泛的热议。

　　事实上，加快A股市场“去散户化”的进程，同时提升市场机构投资者的整体占比，这是最近几年管理层高度重视的问题。

　　不可否认，在A股市场中，基本是以散户作为主导，且其机构投资者比例却依然未能够得到充分地提升，这也是造成A股市场投机性强、波动风险大的主要原因之一。

　　纵观全球成熟股票市场的机构投资者占比，其中欧美市场的机构投资者占比高达80%以上。然而，在50年前，欧美市场的机构投资者占比还不到10%。但是，经历了多年来的发展，当地市场的机构投资者也得到了显著地提升，尤其是进入2000年以后，当地市场的机构投资者占比更是呈现出快速攀升的局面。

　　至于与我们邻近的港股市场，则其机构投资者的发展之路也同样艰辛。但是，历经多年的发展，目前港股市场的机构投资者占比却基本达到了60%以上，也基本达到了全球成熟股票市场的均值以上水平。

　　显然，对于全球绝大多数的股票市场来说，随着机构投资者的占比得以大幅攀升，实则也意味着当地市场的投资者结构将会更趋成熟，同时市场潜在的系统性风险也将会得到大幅度地降低。至此，经历了轰轰烈烈的“去散户化”过程之后，这部分股票市场的发展也逐步趋于稳定，整体的波动风险也得到了大幅度地降低。

　　近年来，A股市场在发展机构投资者方面，依旧下了不少的狠功。其中，逐步完善资本市场投资者结构，鼓励长期性资金入市，诸如引导养老金等长期资金的入市等，由此来达到提升股市机构投资者占比等目的。

　　笔者认为，提升股市机构投资者的整体占比是不可逆转的趋势，但是在实际操作中，却不能单方面盲目追求机构投资者发展队伍的数量，而是更需要提升机构投资者的整体素质，并积极把真正的价值投资理念引导至市场，以逐步修正长期遭遇扭曲的市场投资价值观念。

　　显然，要做到这一点，其实并不容易。

　　长期以来，从A股市场的交易制度到市场的交易费用成本，乃至到市场的交易门槛等，实则大资金大机构与普通投资者之间却存在着巨大的差别。与此同时，结合市场违规成本偏低及监管力度不严厉的大背景，实则也为部分大资金大机构借助制度漏洞实现牟利开了绿灯。

　　从实际操作中，大资金大机构的投机行为却远甚于普通投资者。除此以外，更为关键的是，因大资金大机构具备了特殊的资金优势、信息优势乃至其它诸多的优势，由此也为这类机构资金赢得了牟利的优势。

　　由此可见，在这样的市场环境下，大资金大机构并不愿意进行中长期的价值投资，反而更热衷于短线的频繁交易。对此，在以资金推动为主导的A股市场中，实则离不开“成也资金，败也资金”的定律。于是，在实际操作中，大资金大机构却更热衷于对市值偏低的股票进行大肆炒作，即使股价已远离其实质基本面的支撑，但仍然无碍其炒作的热情。

　　因此，从证监会前主席的一番话中，实则也表达出他的忧虑。但是，在实际操作中，这一系列的现象却仍然困扰着市场的健康发展，同时也加大了大资金大机构与普通投资者之间的不平等性。至此，对于这些市场弊病，也必须要得到本质上的清除。

　　在具体操作上，一方面要进一步提升管理层的治市能力，并积极汲取之前“股灾”中的经验教训，并从根本上为市场营造出理性的投资氛围；另一方面，则在于提升机构投资者自身的自律行为，并要从前期“股灾”风波中积极总结经验教训，并且更应该积极地把真正的价值投资理念逐步引导至市场，让市场的投资行为逐步趋于理性。

　　此外，在未来股票市场逐步得到发展，且机构投资者逐步得到壮大的过程中，还得要关注到投资者的合法权益，并逐步建立起投资者权益得到充分保护的股票市场。与此同时，更需要得到《证券法》的合法保护，从而为投资者的权益保护问题提供法律的支撑。由此一来，在市场得到发展壮大的过程中，投资者的切身利益才能够得到本质上的保护，而股票市场才能够得到更理性、更健康、更持久的发展。