李志林：研判大盘不能刻舟求剑 需捕捉中长期热点

　　近两周，大盘始终在3400点上下50点宽幅震荡，并围绕60天线激烈争夺。人们谈论最多的是3400点是否上不去？“秋抢”行情是否有可能就此夭折？

　　我认为，当前市场研判大盘最要紧的是，克服刻舟求剑的思维偏差。

　　1、10月秋抢行情成果卓著

　　国庆长假前后，绝大多数的公募基金、私募基金和大户普遍认为，在10月底伞形信托的配资盘清除完毕之前，大盘不可能有行情，许多机构的仓位连10%都不到。

　　然而，我却响亮地叫出了“秋抢行情一定会出现”，并列举了八大理由加以论证。从“秋抢”行情的17个交易日的成果看，上证指数从3052-3382点，涨幅10.8%；深成指从9988-11546点，涨幅 15.6%；中小板从 9988-11747点，涨幅17.6%；创业板从2082-2478点，涨幅19%。四大指数均拉出漂亮的月阳线，已接近于中级行情的涨幅。

　　2、对大盘的研判不能刻舟求剑

　　许多人仅从指数来研判大盘，认为股灾时形成的3400-3500点密集成交区冲不过去，整天担心大盘出现大跳水，甚至千股跌停，再破2850点。

　　其实，7月上旬的3400-3500点，与如今的3400-3500点，虽然指数相同，但其内涵、其对应的股市结构，对应的大、中、小盘股的股价，早已变得面目全非了。

　　例如，中石油从15.26元—8.75元，跌幅42.7%；工行从5.94元—4.56元，跌幅22.3%；中国平安从46.72元—33.49元，跌幅30%；中信证券从28.26元—15.87元，跌幅44%。这些大盘权重股板块，再加上钢铁、煤炭、有色、地产等周期性行业的大盘股，均出现了重挫，它们至少向市场让出了30%-35%的指数权重。而现指数依然维持在3400点左右，那就意味着，本轮“秋抢”行情涨的主角是中小盘股，其股价对应的早已不是3400点指数，实际上已相当于4500点以上了。

　　打一个比方：大盘如一艘大船，经过四个月后，仍然停留在3400点位置。而期间，从大船上不断地放下一艘艘小艇，承载着大多数中小盘股，往前行驶到了4500点的位置之上了，它们的“秋抢”行情绝非如上证指数那样平平，而是异常火爆，硕果累累。而许多人则老是盯着大船的位置，认为只要上证指数没动，就认为这艘大船也就开不动，而无视市场已出现了巨大的结构性行情，无视相当多的个股俨然处于大牛市之中，甚至早已创出了5178点新高。这就是犯了中国古代成语故事“刻舟求剑”的错误

　　因此，当今研究大盘，不能只盯着上证指数，还应分门别类地研究深成指、中小板和创业板，得出不同的结论，采取不同的应对策略。

　　即使研究上证指数，也不能只研判大盘股而忽视其他，而应重点观察中小盘股，例如，股灾后，乃至秋抢行情中，上海国资改革概念股、迪斯尼概念股、乃至整个上海本地板块，远远跑赢了上证指数。研究深成指也不能只研究30样本股为代表的大盘股，而应注重研究深市主板的中小盘高成长股。

　　对大盘的成交量也不能“刻舟求剑”。我早就提出，在清除了2万亿场外配资盘，场内融资减少了1.3万亿的情况下，两市日成交量7000-8000亿应成为新常态。即便是这个成交量，与总市值50万亿相比，换手率也高达1.6%。远远高于美国股市日换手率0.2%的水准，

　　但是，许多人总是对1万亿以下的成交量感到量不够，认为只有达到1.5万亿成交量，才会有大行情。这显然是按股灾前“疯牛”行情的标准，按大牛市中所有股一起大涨时的成交量，作为思维定势，来裁定目前市场修复阶段、只有中小盘股结构性行情的成交量，显然是削足适履，勉为其难。

　　3、大盘自我修复的最低标准是什么？

　　从8月份开始，就有“三阶段”论：稳定阶段、自我修复阶段和建设阶段。那么，大盘实现自我修复的标准是什么？

　　从指数点位看，按救市之初22家券商联盟共同宣布的：“在4500点以下不抛股票”，显然认为，4500点是股市完成自我修复的标志。

　　从时间节点看，7月1日国务院宣布暂停新股发行。紧接着证监会和国资委宣布：5%以上的控股股东，在半年内不得减持和转让股份。可以认为，至少在年底内，甚至在IPO重启前，大盘都属于自我修复阶段。

　　据此我认为，上证指数的自我修复还应有最低标准，即国家队救市的两个大底——7月9日的3373点和7月28日的3537点。经过3个多月的修复，迄今大盘仅收复了第一个救市底部3373点。收复第二个救市底部3537点。这也许是“秋抢”行情后半程的主要任务。在我看来，这个目标并不过分。

　　4、按最新政策取向捕捉中长期热点。

　　根据9月四中全会通过的《国资改革指导意见》，以及五中全会刚通过的《十三五规划》，可以看到，未来5年政府的最主要的政策取向，就是改革和转型。

　　鉴于IPO暂停，未来一段时间股市的主要任务就是通过国资改革，通过注入优质资产、整体上市、混合所有制、股权激励、员工持股、收购兼并、借壳上市等多种形式，以改善上市公司结构，提升上市公司质量，增加上市公司活力，让更多的国有资产入市，为中国资本市场发展奠定更加坚实的基础。

　　因此，央企和地方的国资改革，尤其是发达地区的国资改革，将为市场不断提供新的热点和投资机会。

　　如果说上届政府的十年，主要是通过房地产和汽车两个“发动机”来拉动中国经济的话，那么，从十三五规划中可以看到，本届政府拉动经济的新的发动机主要有四个：

　　一是互联网：实施网络强国战略，实施“互联网+”行动计划；二是大数据：实施国家大数据战略；三是工业4.0:中国制造2025规划和准则；四是大健康产业：养老、保健、医疗、二胎等。

　　在我看来，上述国资改革和拉动经济的四个新“发动机”，不仅是国家发展战略、经济发展战略，也是股市发展战略，股市热点所在，更是孕育股市黑马的温床。其中即包括现有的此类上市公司，也包括通过收购兼并、资产重组、国资改革脱胎换骨的隐形的此类上市公司。

　　操作原则依然是：轻指数，重个股；轻大盘，重热点；轻内生成长性，重外生成长性；轻单边拉升，重箱体震荡和波段操作，争取在“秋抢”下半程再有斩获。