李志林：机会是跌出来的 股价超跌就是最大的利好

　　从6月中旬起，场外违法违规的巨额配资盘平仓，搅得股市天翻地覆，鸡犬不宁，在短期内制造了暴跌34.9%和31.9%的两次股灾，严重地干扰和破坏了股市的常态运行，使广大投资者的财富蒙受了巨大的损失。

　　在8月26日探明了2850点市场底后，9月股市怎么看？是强劲反弹，还是再创新低？我认为——

　　1、防范系统性金融风险是首要任务。

　　8月28日，国务院召开的关于金融稳定的专题会强调：“金融稳定事关经济全局”，“要继续推进金融体制改革，保持流动性合理充裕，维护金融市场稳定运行，培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场，守住不发生区域性系统风险底线”。可以理解为，9月股市的主要任务是，防范系统性金融风险的发生。

　　2、3000点以下股市已具备投资价值。

　　经二次股灾，四大指数的最大跌幅已具备底部的条件。上证指数跌45%，深成指跌46.8%，中小板跌48.8%，创业板跌56%。在短短2个多月内，出现如此巨大的暴跌，在中外股市历史上都十分罕见，只要经济、金融没有出大问题，便是很大的投资机会或交易性机会。

　　从估值看，因新股扩容、再融资、业绩提升等因素，现2960点时，上证指数的市盈率只有13倍。与2005年的998点时的17倍、2008年1664点时的13倍、2014年2049点时的13倍水准相当。上证50和沪深300的市盈率也与去年7月22日行情启动的2049点相近，更已低于美股、欧股和日股的估值。这表明，2850点股市的估值低廉，调整到位，具有中长线投资价值。

　　尤其是，最近央行双降、国家四部委发鼓励上市公司购并重组、现金分红和回购这两大利好发布，股市都是高开低走，或低开低走，“见利好出货”、“把利好当利空做”，“利好本身就是利空”的一致性非理性思维，反映了广大投资者的悲观绝望情绪，这也是历次底部区域尾声阶段时的市场特征。

　　3、国家队再度救市有助市场稳定。

　　在4184点刀枪入库的国家队，当市场将3373点国家队前救市底部打穿了523点、跌到2850点时，面对股市的剧烈波动，有可能引发系统性金融风险时，不得不重披战袍，携1.4万亿巨资，重返救市战场，并联手增筹资1000亿的50家券商，发动对蓝筹股的进攻。 在清除了前期隐藏在国家队中的“内鬼”、将期指日开仓减为100手、保证金提高到30%之后，人们有理由相信，国家队二次救市，将成为稳定市场的中流砥柱，守护2850点底部成功的概率相当大。

　　4、大小盘股均超跌是最大的利好。

　　对比7月9日至8月25日的股价，中国银行5.96元—3.43元，跌 43%；中石油从 15.26—8.03元，跌48%；中国平安从46.99—24.65元，跌47.5%；中信证券从28.28—14.03元，跌 50.4%。所以，国家队此次从大盘股入手救市，是理所应当的。

　　至于创业板、中小板，以及主板中的中小盘股，绝大多数股近期也是连续跌停，股价又被腰斩，创出了7月9日的新低。349只股创了去年7月行情从2049点启动时的新低。许多创业板、中小板的小盘次新股，竟然跌到了20倍市盈率，投资价值也已显现。

　　股市里的风险是涨出来的，而机会是跌出来的，股价超跌就是最大的利好。国家队在此时再次救市，难度无疑要比7月上旬要小的多，成功的概率要大的多。

　　5、对配资盘强平的负面作用不可小觑。

　　虽然8月底市场已具备了底部的特征，但9月1日证监会发文，限令券商在9月底前，将恒生电子、上海铭创、同花顺接入券商的配资端口彻底关闭，所有客户存量配资盘必须强行平仓。不少券商还要求客户将配资盘在9月10日前，甚至9月8日前强行平仓。这就给市场走出底部造成了新的困难。

　　市场最憎恨不确定性。到底还有多少剩余的配资盘要强行平仓？每天的平掉的仓量和余量是多少？至今没有人像券商两融那样，提供出确切的数据。配资强平盘像一个黑箱，时时压抑这市场。有象瘟疫一样，在市场传播着恐慌情绪。并且，还不断触发场内的正规融资盘恐惧性平仓。

　　于是，人们可以看到，每当大盘冲上靠近3200点的位置，就会被汹涌的抛盘迅速打趴下。甚至上证指数没跌多少点，而大量的中小盘股，以及融资标的股就被莫名其妙地杀到跌停板。

　　这就告诫人们，在配资盘数量不透明情况下，对9月行情的高度还不能过于乐观，只能寄望9月份大盘能彻底清除配资盘的残渣余孽，继续震荡筑底，逐步走出底部。震荡区域很可能是2900—3400点年线之间。

　　6、新热点的个股行情可能提前脱颖而出。

　　鉴于国家层面的1+N国资改革总体方案即将颁布，上海迪斯尼乐园年内有望试开园，加上配资盘和融资盘几乎没有光顾这两块领地的个股。所以，上海国资改革概念股和迪斯尼概念股，经过跟随大盘连续暴跌而进行了充分调整，股价普遍腰斩，甚至比最高价时只跌剩三分之一，近日有率先走出底部、蠢蠢欲动的迹象。

　　我以为，这两个热点的个股，很可能在9月大盘震荡筑底时，率先走出独立的个股行情。尤其是两个热点合二为一、近期每天换手率高达15%—20%的个股，更有可能成为市场新的领头羊。上海本地股借此热点，跑赢大盘的整体机会比较多。