顾铭德：救市成功不用怀疑 需要底部盘整稳固

　　经济危机、金融危机和频频出现的股市危机，在中国传统教科书中，那是市场经济国家出现的可怕现象。其实，对任何市场经济国家来讲，经济、金融、股市出现危机是正常现象。危机是对过快发展的一种强制性的修正。政府面对危机如果不救市，大部分危机也会慢慢过去，恢复常态。政府如果救市，其结果无非是打破危机正常的时间周期，打破危机的深度、广度及各方面影响的步伐。最为典型的是2008年美国次贷危机，当时媒体普遍认为这是“百年不遇”的危机，比1929年世界大危机还严重，需要几十年才能恢复。结果，美国政府全面救市，国会通过美联储量化宽松货币政策的时间，也就是股价指数最低的时间。当时几十万亿的次贷产品和有毒资产被认为要淡化几十年，结果这几年大家都看到美国金融机构和金融市场已经全面走出危机。

　　上世纪80年代，日本金融危机持续十几年，被认为救市不成功。其实，成功与不成功关键在于实体经济能否复苏与稳定。美国这几年实体经济恢复2%的增长率，房地产市场复苏，高科技、制造业复苏，进出口贸易逆差缩小。而日本股市危机之后，房地产市场一直萧条，高科技、制造业走下坡路，GDP近二十年时间处在零增长状态。这就是日本股市难以创新高的根本原因，也是日本救市不成功的主要原因。

　　中国这次股市危机，与其他国家危机的明显区别是，房地产市场、经济增长并没有同时发生危机。股市危机的直接主要原因是融资规模过大，股价短期内上涨太多。所以，相对美、日来讲，中国政府救市成功是不用怀疑的。只要成交量不断缩小，许多融资买股者不断恐慌离场，恶意做空者受到行政限制，随后政府掌控的资金不断通过各种方式流入市场。如本周又有国家队1200亿基金火速成立，火速进场。只要国家队资金源源不断通过保险公司、证金公司、公募基金，包括注入证券公司等等，市场又处在扩容真空期，这样供求关系必然在几周内扭转。只要经济、房地产市场平稳，人民币汇率稳定，中国股市危机没有理由持续较长时间。本周股市虽然再次下挫，但成交量明显萎缩，这对救市有利，也是危机逐步缓和的迹象。当然，由于股市危机对市场人气及信心的挫伤是严重的，人气恢复需要时间。在目前股价基础上，如果大幅拉抬大盘股，拉抬指数并不会取得好效果，许多投资人会立马解套离场，不利于救市的最后胜利。所以，市场在底部区间，如上证指数3600点，创业板指数2500点至2600点，反复盘整，等待市场人气逐步恢复，个股、板块行情就会再次活跃。