刘晓博：救市资金何时撤离 答案可能超乎你想象

　　7月20日，《财经》的一则乌龙消息，差点引发新一轮千股跌停。好在证监会眼明手快，当天中午就辟了谣，才避免了一轮新的大跳水。

　　不过《财经》还是成功地提醒了大家两大事实：第一，现在股民的确如惊弓之鸟，风声鹤唳草木皆兵。第二，救市资金早晚要走，这是必然的。

　　关键问题是，什么时候走，怎么走。下面让我推演一下：

　　方案一：将股市热情再次点燃，成功在高位抽身

　　这是传统思维、传统打法，也是最容易想到的。但问题是，大家都知道后面有美元加息、IPO注册制改革和中国经济软着陆。这三件事基本上是可以确定的：美元加息大概在9月、10月；中国经济数据比较全面回暖最迟在四季度，也许到了明年二季度需要防止经济过热；IPO注册制再推迟，明年年中也要启动吧！

　　而这三件事，对股市短期来说都是利空。如果救市主力往上推高指数，散户和机构一哄而散，那将成为人类证券史上的千古奇观：救市主力的航空母舰编队搁浅在半山腰！

　　所以，这种打法风险大，不太可行。除非国家表态，IPO注册制改革三年内不搞，人民币国际化和资本市场对外开放延迟，咱们关上门玩一把大的泡沫。若如此，救市主力肯定可以撤出来，只不过两三年之后，还救市不救市？那时的超级泡沫如果破裂，又该怎样救？

　　方案二：打阵地战、持久战

　　鉴于国家需要通过直接融资给企业“降杠杆”，此外还寄望于通过“大众创业、万众创新”激活实体经济，替代房地产当“顶梁柱”，继续让中国经济往前走，而不是落入“中等收入陷阱”。那么，IPO注册制就不能耽搁太久，至少要让股市尽快回复融资功能。这样，就不能推高指数。否则，将来无法跟IPO注册制下的估值对接。

　　在这种背景下，救市主力只能打持久战，三五年都难以撤离，而账面亏损是必然的。这样做虽然有碍观瞻，但好处也很明显：IPO注册制和人民币国际化不用受到太大影响，将来通过企业利润回升，带动股市自然而然的上涨，然后逐步减持。

　　另据“21世纪经济报道”称，截至7月17日，证金公司运用维稳资金的买入规模的确超过一万亿元，除去1280亿来自于之前21家券商出资外，其中2600亿通过股票质押方式向21家券商自营发放，此外，还动用了2000亿资金向5家基金公司进行了申购“输血”。这也意味着证金公司通过于7月初新开的四个证券账户向市场买入了约6000亿规模的证券资产。

　　在我看来，这1万亿市值的股票，弄不好将长期滞留在证金公司手中。或许将来可以赠送给社保基金？只不过，其中的创业板、中小板股权，存在一定量的有毒资产。

　　这真是个麻烦！