无惧利空 六月开门红 暴涨引出牛市下半场主线(4)

　　5月官方及汇丰PMI双双回升 经济企稳或开始

　　与预期一致，5月官方及汇丰PMI双双回升，经济有望企稳回升。

　　1日公布数据显示，5月官方制造业PMI微升0.1个百分点至50.2%，新出口订单和新订单指数回升明显；而汇丰PMI也较此前回升0.3个百分点至49.2%。

　　分析人士认为，PMI数据全面回升反映了前期政策效果正在慢慢显现，经济增长基础趋于巩固，后期随着政策效应进一步发挥，经济增长态势有望企稳回升，二季度经济有望触底回稳。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，5月份PMI指数小幅提高，显示经济增长趋稳。综合PMI指数预示的变化，考虑近期稳增长政策较多，政策效果在未来一个时期会持续显现的因素，经济增长由落转稳态势已比较明显。

　　“5月PMI环比料略改善。5月前期高频数据有所好转，下旬则有回落； 包括住房成交、工业品价格等指标有所好转。”民族证券分析师朱启兵表示，预计二季度经济增速继续放缓，三季度能否企稳仍需要观察。

　　从分项指数看，主要分项指数多呈小幅上升，尤其是新订单和新出口订单指数回升较为明显。官方数据显示，从PMI的分类指数来看，产出指数上升了0.3点达到52.9，意味着5月份的工业增加值可能上升到6.0%以上。生产价格指数上升了1.6点达到49.4，意味着PPI通胀可能有所回升。新订单和新出口订单指数均出现上升，分别上升0.4点和0.8点，这进一步印证了经济增长动能出现回升。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，5月份，制造业PMI虽然小幅扩张，但历史看，仍属于较低水平，中国制造业仍然面临较大的下行压力。

　　招商证券固定收益团队点评称，5月官方制造业PMI数据显示制造业景气度有微弱改善，反映持续稳增长效果有所显现，但整体水平仍低，大、中型企业继续改善，小型企业仍然不佳。该团队表示，经济下行压力仍存，但随着政策逐步落地，边际改善迹象逐渐显现，二季度经济触底回稳的概率进一步增强。

　　不过值得注意的是，5月官方PMI创出六个月最高，表明随着政策逐步落地，经济趋稳态势初步形成；不过，汇丰制造业PMI虽然回升但仍处萎缩区间，且官方非制造业PMI创六年半低点，表明经济需求偏弱局面并未根本改变，稳增长仍需放在重要位置。

　　“产出指数位于年内低点，反映内需降幅有所收窄，但无明显稳固复苏迹象；新出口订单较4月大幅下滑，外需前景堪忧。制造业扩张乏力，加之融资条件紧张，宽松政策力度有待加强。” 汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，

　　同日公布的官方非制造业PMI也显示出需求偏弱，中国5月官方非制造业商务活动指数降至53.2，为2008年12月以来的最低，表明非制造业虽然继续保持平稳增长状态，但增速放缓；其中新订单分项指数虽然结束两个月回落走势并升至49.5，但仍在50关口下方。

　　中国物流信息中心的武威称，从各主要指数变化看，新订单指数、中间投入价格指数和销售价格指数均有回升，业务活动预期指数也保持在60以上的高位，显示非制造业运行仍较稳健。

　　朱启兵表示，预计后期经济呈“L”型走势，企稳后预计维持到明年下半年才会看到企业盈利改善等经济好转迹象。预计后期政策以财政政策发力为主，货币政策预计不会更宽松了。后期预计地方债置换加快，PPP项目持续推出并加速推进。