民生证券：牛途未尽 适度调整能让市场走得更远(2)

　　安信谈5-28踩踏：现在只是半山腰 1个月内将再创新高

　　关于昨日的大跌，安信证券首席策略分析师徐彪给出了自己的观点：

　　第一，近1000只股票跌幅超9%，指数跌幅6.5%，从历史上看，1995年以来，牛市中出现天量式(换手率出现阶段性新高)暴跌(幅度5%以上)的情况共7次，它们的共性是，调整快速，再创新高(一个月左右的时间之内，上证综指再次创出新高).

　　第二，市场盛传的印花税调整概率不大，更多像是资本市场给下跌制造的理由。至于汇金减持和伞形信托，后者为旧闻而非新闻，前者早在4月份就大幅赎回ETF套现近200亿，不必过度联想。

　　第三，很多人担忧管理层对资本市场的态度，新华社的总结很精辟：要慢牛。首先需要牛市，所以坚决反对暴跌，新华社第一时间表明“中期牛市格局不变”之外，不排除会有其他安抚动作出来。其次不希望疯牛，如果指数新开始突破式大幅上行，或许又会有降温措施出炉。

　　第四，经济基本面和无风险利率变化不大，关键变量是资金。驱动市场上涨的力量从住户部门资金间接入市转向直接入市，易方达新基金发行两天300亿，仿佛回到了2007年的盛况。最终确认的5月份混合加股票型基金发行的总规模，有望大幅高于3000亿(3月1700亿，4月2500亿)，甚至突破4000亿。4500点以上的上行空间已经打开，“继续涨，等降温”会成为常态，直至各方包括舆论对股市泡沫过热达成一致。

　　第五，对这次调整，牛市急调，不必担心，这里不会是山顶，最多半山腰附近吧。如果跌幅超过15%(小概率)，经过彻底风险教育之后的上行过程，风格会从成长切到蓝筹。如果很快止跌(大概率)，市场会进一步坚定回调即买入的信念，风格继续维持在近期的摇摆区间，成长占优。(赢富财经网）

　　兴业证券张忆东：中期拐点尚未到来 市场有望重拾升势

　　上证综指大跌6.5%，沪深300指数大跌6.71%，创业板大跌5.39%。对此兴业证券策略团队及时发布点评认为，今天的市场大跌恰恰符合牛市中技术性调整“强度大，速度快”的特点，在风险快速释放后，市场有望重拾升势。建议加仓。

　　对于今日的大跌，兴业证券首席策略分析师张忆东表示，汇金减持、央行定向正回购、券商纷纷调低融资保证金比率等对短期市场情绪造成一定的负面影响，但更倾向于认为今天的市场大跌恰恰符合牛市中技术性调整“强度大，速度快”的特点，在风险快速释放后，市场有望重拾升势。目前市场还未到中期拐点。

　　兴业证券策略团队分析称，目前流动性异常宽松，4月份以来以3个月国债、shibor为代表的短端利率的下降速度仅次于08年底，央行的定向正回购不会改变流动性宽松的格局。并且，这是一轮被利用的牛市，当前点位监管层未到出重手时。当前通过控制杠杆资金、增加新股供给、大股东减持方式等市场供求方式的调控相比于简单粗暴的加印花税等行政性方式更温和，对市场冲击也相对有限。再加上，近期政府托底经济的政策力度明显加大，包括不允许商业银行给地方融资平台断贷、财政加力、接二连三推出PPP文件等；国际线化战略“一带一路”，以及A股的对外开放都取得了里程碑式的成绩。因此无论是从无风险收益率，还是从风险溢价的角度，都不支持指数已出现拐点的判断。

　　由此，兴业证券策略团队判断，风险快速释放后，大家一直苦苦等待的加仓机会终于来了，接下来要做的只是“眼到、手到”。推荐：1)新炫的成长股，依然首推有预期差的次新股，但需要进一步精选，继续密切关注张启尧同学的次新股周报。2)其次，保增长和调结构的“公约数”行业，包括：新能源汽车、充电桩、风电设备、环保、水务、城市地下综合管廊等等。3)立足风险收益比，金融股的配置价值(首推保险)；4)自下而上选择有转型预期和国企改革预期的标的(市值小、主业经营乏善可陈、推出员工持股计划、前期重组失败复牌、大股东有大规模减持计划等)。（来源：中国证券网）