央行SLF或已部分到账 非常规工具常规化用意

　　第1页:央行2500亿-3000亿SLF撒向11家银行 部分已到账第2页:央行开展200亿正回购操作 银行体系流动性充裕第3页:央行非常规工具常规化用意 二度“下调正回购利率+SLF”第4页:叶檀：SLF是一帖温和养性的中医膏方

　　===本文导读===

　　===全文阅读===

　　央行2500亿-3000亿SLF撒向11家银行 部分已到账

　　据报道，10月17日下午开始，多家银行向央行申请投放SLF(常备借贷便利)。部分银行在20日傍晚称，资金已经到账。“这都是银行体系的钱，应该会很快投放的，”一位股份制银行计财部总经理表示。

　　多位银行相关人士对记者确认，央行通过SLF向11家银行，包括股份制银行及一些大型城商行投放SLF，总规模在2500亿-3000亿元左右，每家200亿元，期限3个月，但利率不低于3.5%，不会太高。

　　“央行明确要求，资金用于支持三农和小微等国民经济薄弱环节，并要求贷款利率低于常规水平”，一位接近央行人士表示，目前市场流动性“超宽松”，“央行政策信号很明确，任何对市场利率上行的预期“可以断了”。

　　近期，货币市场利率稳中趋降。上周二(10月14日)，央行开展200亿元14天正回购，中标利率较上一期下降10个基点，意在引导市场利率下行。

　　SLF是央行2013年年初创设的短期流动性调节工具，以抵押方式发放，期限为1-3个月，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，必要时也可采取信用借款方式发放。

　　据一位知情人士指出，周五(10月17日)下午，央行电话通知将投放SLF，要求紧急，且要求当天下午就提交抵押的债券，包括国债、AAA的信用债等。

　　与市场传闻不一致的是，此次央行投放SLF的对象，不仅仅为股份制银行，也包括部分城商行。“央行的政策是敞开的、普惠的，不像外界所形容的有差别性”，一位股份制银行高管表示。

　　一位接近监管部门的人士说，SLF应该与存款偏离度的考核有关。限制存款增长，就意味着限制了贷款，如果还要支持贷款总量继续增长，就只能发一些SLF，让银行的存贷比合格，继续维持贷款增长。

　　针对有券商报告称央行投放的方式是PSL(抵押补充贷款)，而非SLF，规模预计约3000-4000亿元。有银行人士明确向记者表示为“SLF”。但也有银行人士认为，此次投放工具并不清晰，介于两者之间,“叫什么并不重要”。

　　“银行间流动性虽紧，但总体宽松，跟去年此时的流动性相比，真是天壤之别”，前述部门总经理表示，主要还是在于实体经济需求不振，银行自身压力较大。

　　“银行自身也不缺钱，但缺少风险资产，贷款变弱了很多，资本充足率就掉下来了”，前述股份制银行副行长表示。

　　“这是逼着用钱，让银行再加一轮杠杆”，一位获得流动性支持的银行人士认为。9月中旬，央行通过SLF向五大行投放了5000亿元。

　　交银国际董事总经理兼首席策略师洪灝指出，此次货币政策工具操作，“显示央行对全球不明朗环境下的潜在风险保持着高度的警惕”。他表示，一连串的定向宽松政策只能缓减房地产市场的尾部风险，但无法刺激新的房地产投资，进而刺激增长并缓解通缩的压力。因此，预期未来中国将会有更具决定性的政策出台，包括可能会降低对抵押品质量的要求等措施，可能时间稍微延后。（网易）

　　

　　何为PSL:

　　所谓PSL，是指中央银行以抵押方式向商业银行发放贷款，合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，其亦是一种基础货币投放工具。

　　我们这里用一个小故事，粗糙地描述一下PSL的大致概念。

　　曾经有个小镇，旅客欠了旅馆老板500元钱，旅馆老板欠了肉铺屠户500元钱，肉铺屠户欠了旅客500元钱。但是却没有谁有钱首先去完成这笔债务的支付，流动性严重不足。

　　如果说上面三个人中，旅馆老板有一笔800元一年期的定期存款，一个月后到期，那么可以凭借这个定期存款(票据)向银行借款500元一个月，这叫第一步贴现。商业银行如果已经把钱用于放贷和交纳存款准备金，手上没有闲钱，可以通过这个存折(票据)向央行借钱，这叫再贴现。

　　如果老板没有这个定期存款，而是用他的旅馆抵押贷款500元一天，但是商业银行也没钱，为了省却实物资料凭证的流转，而仅通过自身信用向中央银行借钱叫做再贷款。如果这个时候商业银行拿其合格信贷资产做抵押获得贷款叫做PSL.

　　为何是PSL:

　　之所以选择PSL这一方式有多方面原因。一方面，相比较再贷款，因为有抵押物，PSL的利率更低，而且收取抵押后，发行规模可以更大。另一方面，再贷款没有明确的还款来源，而PSL更规范，更符合实际操作，也符合国际惯例。