解读央行货币政策执行报告：不再随意给股市放水

　　央广网财经5月7日消息据经济之声《交易实况》报道，央行昨天发布的《2014年第一季度货币政策执行报告》提出，将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。坚持“总量稳定、结构优化”的取向，适时适度预调微调，增强调控的预见性、针对性和有效性。同时，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。

　　经济之声：回看去年第三季度货币政策执行报告，其中提到货币政策要“保持定力，精准发力”。半年来，货币政策从“保持定力，精准发力”演变到“保持定力，主动作为”，这意味着什么？

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新：过去的货币政策一般是保持速度的总量扩张的趋势，在金融危机之后，中国的重化工业制造业产能大面积过剩。保持定力最主要的含义是央行要顶住利益集团和社会舆论的压力，不再随意放水，不再搞扩张性的货币政策，近期总量平衡或稳定，关键是要盘活存量、调整结构。

　　经济之声：这一次把过去的“精准发力”演变成了“主动作为”，会有什么新的变化吗？

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新：精准发力和主动作为的含义没有实质性的区别，主要是表达央行要做积极主动的导向，以此来协同目前正在展开结构调整、产业的转型升级。所以从，央行是可以有所为的。目前需要大力发展的弱势农业和第三产业，对于信誉银行的降准，就是其中一个信号。

　　经济之声：4月25日央行下调县域农村金融机构存款准备金率这一举措，正是在保持定力的基础上，主动调控优化结构的表现。不过，在准备金工具如何使用的问题上，市场还是有不同的声音。短期内降准的概率有多大？

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新：目前利率市场化已经在加速推进，未来央行将更依赖如公开市场业务这样的数量型货币政策工具。同时，未来也可能会使用利率的价格工具，存款准备金率未来会有下调的空间，但是不会频繁地使用。

　　存款准备金率更多是对商业银行放贷行为的控制，而目前商业银行已经在开始谨慎收缩信贷规模。我们需要让银行通过信贷结构的调整，适当压制贷款的规模扩张，来降低来化解不良贷款率的反弹，如果现在催化银行的放贷扩张，可能会把银行目前正在努力控制或化解不良风险的努力抵消掉。

　　对于存款准备金比例何时放松，我认为目前应该稳一稳，尽量让银行在一个贷款存量结构性有一定成效之后会更稳妥。

　　经济之声：怎么看当前的货币政策对股市资金面的影响？

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新：央行政策对股市的预期是比较明细的，“保持定力”给股市一个明确的信号，就是央行不会再像过去一样随意放水，如果再指望通过扩张性的货币政策，给股市带来巨大的增量，可能性不大。

　　股市有了明确预期之后，也会保持定力，定力就是在目前的股市投资中寻找结构性的机会，比如目前还有巨大发展潜力的第三产业、民生工程、科技创新、智能环保工程、高科技、现代农业、新型城镇化，这些都是未来股市可以做结构性投资选择的机遇，是政策性的机遇。