估值遭三度调低，贾跃亭面临爆仓，乐视网还有投资价值吗？

　　时隔仅半月，以中邮基金为首的公募，再度将乐视网(300104.SZ)的估值进行了下调。

　　11月15日，中邮基金披露公告称，公司决定自2017年11月14日起对公司旗下部分基金持有的乐视网股票的估值进行再次调整，估值价格调整为3.92元/股。随后，易方达基金对旗下证券投资基金(交易型开放式指数证券投资基金除外)持有的乐视网，同样按照3.91元进行估值。

　　这是半个月来，中邮基金等公募第二次对乐视网估值进行调整，也是今年以来的第三次下调。

　　此前10月28日，中邮基金将乐视网估值下调至7.83元/股，这一价格与其停牌前的15.33元/股相比，近乎腰斩。而在最新这次的调整中，乐视网估值仅剩停牌前的四分之一。

　　若再往前追溯的7月8日，中邮基金与嘉实基金等20余家公募一道，将彼时深陷乐视控股资金危机的乐视网估值首度进行了调整，调整后的估值为其停牌前股价的折价3成。

　　数据显示，接近今年第三季度末，在乐视网的机构股东中，基金持有股份的比例仍高达4.84%。其中，中邮基金以持股2.89%的比例，成为持有乐视网股份最高的基金公司。同时，中央汇金资产管理有限责任公司，则同样持有乐视网2.2%的股份。

　　2016年，乐视网以45元/股(除权前)的价格发行48亿元的定增，包括中邮基金、财通基金和嘉实基金以及牛散章建平在内的多方参与其中。定增公告显示，在此次定增中，财通基金获配3910.24万股，牛散章建平获配2488.34万股，嘉实基金获配2132.86万股，中邮基金获配2132.86万股，原本预计上市流通时间为2017年8月8日。

　　21世纪经济报道记者注意到，若乐视网复牌后，股价真如公募基金估值下调后一般，则贾跃亭此前的股权质押，将面临大概率爆仓。尽管在2017年年初，孙宏斌携150亿元巨资驰援整个乐视控股，其中的近半资金要求贾跃亭优先解决其股权质押，但数据显示，仍有近10亿股处于股权质押未解押状态，这一比例占流通股比高达近40%。

　　不过，这一切的发生需要建立在乐视网的复牌上，但目前来看，停牌已经超过半年，并以重大资产重组无先例为理由申请继续停牌的乐视网，何时复牌不仅成为乐视网投资者，也成为全体市场关注的一个焦点。

　　自今年4月15日后宣布以重大资产重组停牌，乐视网在筹划乐视影业100%股权注入的事项上，似乎一直进展不顺利。去年，乐视网曾以近百亿元的估值，希冀将乐视影业注入上市公司，但最终因政策等方面的变化，主动选择终止。今年初，随着融创中国的驰援，乐视影业的估值随之来到70亿元。而截至最新，乐视影业的注入事宜仍处于毫无结果当中，且重组方案也是一拖再拖没有进展。

　　多位乐视网的机构投资者曾私下对21世纪经济报道记者表示，其此前长时间停牌的行为也竟让自己付出了很大成本，在停牌半年期满之后的再度延期，更一度令其产生发动诉讼来应对的想法。

　　此外，乐视网目前巨亏的业绩也令外界更对其信心不足。今年前三季度，乐视网归属母公司股东净利润大亏16.3亿元，成为两市第二大亏损的上市公司。而面对目前巨亏的业绩，在继续与乐视控股非上市体系进行切割的乐视网，后期经营如何扭转颓势，市场的乐观或者悲观情绪，亦多有变化。

　　在诸多消极因素的制约下，复牌后的乐视网是否还具有投资价值，也许只能看复牌后的表现了吧。

（2014-06-25）

（2013-08-01）