解构“知合系”资本扩张术：一年连斩三“壳” 王文学千亿版图浮现

　　导读

　　知合系多通过拍卖资产的方式,对公司原有业务清理,最终形成“净壳”。同时,该系风格干练,从接盘到派驻管理层,再到后续资本运作一气呵成,效率奇高。

　　地产大佬王文学旗下的知合系,再下一城。

　　*ST宏盛(600817.SH)13日晚公告称,公司控股股东普明物流与拉萨知合企业管理有限公司达成共识,将其持有的上市公司20.87%的股份协议转让给拉萨知合,转让总价为9亿元,公司实际控制人相应变更为王文学。

　　自2015年底以来,王文学在短短一年零一个月的时间里,先后斩获黑牛食品(002387.SZ)、玉龙股份(601028.SH)等3家上市公司的控制权,如此手笔又是出自何人之手?

　　“听说去年他们引进了一个投行团队,不过是在上市公司外部运行的,彼时曾有机构人士委托我为其寻找‘壳’公司,只是最终不了了之。”北京一位接近华夏幸福的人士12月15日告诉记者。

　　需要指出的是,上述3家公司均隶属于知合资本,与“母体”华夏幸福(600340.SH)相比,知合控股、知合资本,以及下属的众多“马甲”显得更为独立,这或正是王文学为了资本运作,所单独设立的平台。

　　21世纪经济报道记者对比黑牛食品、玉龙股份的资本运作后发现,知合系多通过拍卖资产的方式,对公司原有业务清理,最终形成“净壳”。同时,该系风格干练,从接盘到派驻管理层,再到后续资本运作一气呵成,效率奇高。

　　“知合系”崛起

　　对于王文学的众多产业来说,知合资本还是一个年轻的平台,2014年9月公司方才成立。

　　随后,知合资本开始孵化出西藏知合、知合科技、拉萨知合等众多“马甲”公司,而这些子公司成为了王文学用来收“壳”的主体。

　　2015年11月6日,黑牛食品实控人林秀浩与西藏知合签署协议,将其持有的上市公司10.85%股权转让给西藏知合。

　　同时,林秀浩还将其另行持有的黑牛食品18.97%股份的表决权委托给西藏知合。直至今年6月28日,上述股份才正式以16.26元/股的价格转让给西藏知合。

　　而仅过了20天,知合系旗下的另一“马甲”知合科技,再次出手。

　　2016年7月20日,知合科技与玉龙股份实控人唐志毅家族签订股权转让协议,获得了上市公司16.91%的股权。此外,知合科技还获得了上市公司12.77%股权的表决权。

　　直至12月13日晚间,*ST宏盛再次公告,公司控股股东普明物流将其持有的上市公司20.87%的股权,转让给拉萨知合。

　　而在此前,拉萨知合已从*ST宏盛二股东张金成处获得了上市公司5%的股权,其间更遭到了张金成的提价。

　　6月30日,张金成与拉萨知合签订股权转让协议时的价格为13.85元/股,到10月13日时,协议转让价格已上调至17.92元/股。

　　不过,此时已拿下黑牛食品、玉龙股份的知合系并未犹豫,继续以17.92元/股的价格拿下了*ST宏盛的5%股权。

　　控制权到手后,知合系立刻做出“防御”。

　　“普明物流将促使其提名的全体董事及监事会成员、公司高管提出辞职,并由拉萨知合企业提名新的管理层。并直至董事会改选成功后,才将股权转让款一次性支付给普明物流。”拉萨知合在《详式权益变动书中》指出。

　　短短一年零一个月的时间里,王文学便拿下了3家上市公司的控制权,如此急切又是为何?

　　“开发商们都在找壳,不止是华夏幸福,还包括泰禾、融创、恒大等公司都在找壳。”华东一位地产研究员12月15日透露称。

　　据他介绍,从各家房企拿壳目的上看,主要以炒股和发展第二产业为主,“比如一些体量比较大的房企,完全有能力自己孵化出一个行业龙头。”

　　“之前各种资本派系的玩法都比较简单粗暴,有的是拿壳、炒概念,然后套现走人,有的则是没有资产,只是扮演了‘过桥’的角色,不过现在市场的情况要更为复杂。”成都一位资本市场人士表示。

　　他表示,王文学则不同,其名下拥有众多资产,亦可能对其资产进行资本运作。不过,近两年各路资本派系动作并不算大,几乎没有特别典型的资本运作案例,“很多只是参与下定增,偶尔举下牌。”

　　事实上,从王文学的角度上看,虽然本次拿“壳”付出了36亿的代价,但借此获得了撬动200亿市值的可能。

　　若加上华夏幸福,目前王文学所掌控的A股市值几近千亿规模。

　　不过,需要指出的是,从股权归属的情况上看,知合系及下属的诸多“马甲”更为独立,与“母体”华夏幸福不存在过多的股权联系。

　　不难看出,知合系或许只是王文学为了方便资本运作,而单独创立的投资平台。

　　“操盘术”详解

　　公开资料显示,作为知合系“灵魂人物”的王文学,现年49岁,曾任职于河北省廊坊市运输总公司,并于1998年创立了华夏幸福基业股份有限公司。

　　2016年10月发布的胡润百富榜,王文学以485亿元位列第22位。

　　实际上,除了作为主业的地产业务外,王文学旗下拥有多家投资公司,甚至还参股了廊坊银行、河北省资产管理有限公司等。

　　这也为知合系的崛起,以及深度介入到证券市场,埋下了伏笔。

　　21世纪经济报道记者对比黑牛食品、玉龙股份资本运作后发现,王文学旗下的知合系作风干脆,往往在获得控制权后,会立刻派驻己方团队接管上市公司,并迅速展开业务调整、资产清理等一系列动作。

　　以黑牛食品为例,2015年11月6日,王文学获得上市公司实际控制权;2015年12月12日,上市公司便发布了出售陕西黑牛、苏州黑牛、辽宁黑牛3家子公司100%股权,以及公开拍卖广州黑牛、安徽黑牛部分生产设备的公告。

　　再如2016年6月28日,王文学获得黑牛食品剩余的18.97%股权后,黑牛食品9月13日便抛出了一份180亿元的巨额定增方案,并拟投向OLED产业。

　　“不过,上述方案能否过会仍存变数,不管是定增,还是重组,现在监管层都不鼓励跨行业,之前便有化工类企业准备做商业保理,相关材料也被受理了,但就迟迟不给过,最终公司只能进行调整。”前述资本市场人士认为。

　　不过,知合系的资本整合动作可谓迅猛。类似的情况,也发生在玉龙股份的身上。

　　2016年8月2日,知合系刚完成已方团队的董事会提名工作;8月30日,玉龙股份子公司四川玉龙钢管有限公司便宣告部分停产;11月12日,再次发布公告,拟公开拍卖四川玉龙钢管、伊犁玉龙钢管等5家子公司的100%股权。

　　不难看出,知合系接盘后重点,主要放在了清理资产上面,并最终使得上市公司转变为“净壳”,从而方便后续的资产重组和定向增发。

　　只是目前玉龙科技、*ST宏盛尚处于“改造”阶段,后续动作还需耐心等待。

　　值得关注的是,虽然从接盘到改造上市公司,知合系的手段都堪称专业,但在王文学的并购团队中,“科班”出身的却仅有李伟敏一人。

　　资料显示,李伟敏现任知合资本董事总经理,黑牛食品、玉龙股份董事,此前曾担任光大证券并购融资部董事总经理(保荐代表人)、财通证券投资银行部董事总经理等职。

　　这亦与前述接近华夏幸福人士的说法不谋而合,即“引进了一个投行团队”。

　　不过,截至发稿前,记者未能联系到知合资本方面对此置评。

　　(编辑:巫燕玲)