九州证券邓海清：“股牛债熊”新时代仍将继续

（原标题：九州证券邓海清：金融数据季节性因素回落 “股牛债熊”新时代仍将继续）

　　九州证券全球首席经济学家邓海清认为10月金融数据显示金融数据季节性因素回落，“股牛债熊”新时代仍将继续。

　　数据显示，10月M2同比继续上行，M1同比继续下行，M1-M2剪刀差继续收窄。M1开始由超高增速回落，表明企业堆积现金的局面正在发生改变，企业层面的“流动性陷阱”正在得到缓解，与企业固定资产投资增速回升相匹配，支持中国经济继续回暖。

　　社会融资规模较上月大幅下滑，主要与季节性因数有关。从历史上看，历年10月均较9月大幅下滑，因此不宜过度解读。纵向相比，2016年10月社融规模为2013年以来10月份当月的最高值，企业融资需求仍然旺盛。

　　贷款方面，信贷较上月大幅下滑，但同样与季节性因素有关，居民中长期信贷仍高，表明房地产调控并未重创房地产市场。新增贷款中，居民中长期贷款仍然高达5000亿，并未明显下行，与10月百城价格指数同比继续上行一致，表明房地产调控对房地产市场的打压并不如市场预期，中国房地产投资增速保持平稳概率较高。

　　对于未来，邓海清仍然坚持认为中国经济L型拐点已过，继续看好盈利改善驱动的中国股市长期健康牛，基于经济增长回升、通胀上行、货币政策流动性拐点长期看空中国债市。

（2013-05-15）

（2012-11-16）