郭施亮：比引导资金入市更重要的 是这一件事

　　谈及引导资金入市，大家很容易会联想起刘士余主席上任后的一些市场传闻。或许，对于时下的A股市场，如何积极引导资金的入市，将会直接影响到股市的活跃程度，甚至是对股市投资与融资功能的健康发展构成重要性的影响。

　　从社保基金入市、养老金入市，到QFII、RQFII额度的提升，再到A股市场积极申请纳入至MSCI进程等，这系列的举措，都体现出管理层积极引导资金入市的真实写照。不过，对于时下的市场，虽有大量长期资金的积极入市预期，但对这类资金而言，或更看重市场环境的赚钱效应以及市场投资信心的修复程度。

　　然而，面对当前的股票市场，却面临着这几方面的问题，并直接影响到长期资金的布局意愿。

　　其一、股市投资热情有所降低，市场活跃度也显著下滑。

　　实际上，与2015年火爆的股市环境相比，2016年的股市表现却有所逊色。其中，股市活跃度的大幅降低，股民参与热情的骤降，也是这一段时期股市表现的显著特征之一。然而，对于这一现象，却是与前期股市加速“去杠杆化”“去泡沫化”存在着密不可分的关系。时至今日，虽然股市自高点已经下跌近50%，股票市值也缩水近半，但其所导致的结果，则是股民不敢轻易入场抄底，而机构投资者的操作也显得更加谨慎了。

　　其二、A股市场机构投资者占比不高，仍以散户化市场作为主导。

　　事实上，从社保基金到养老基金，而后到积极引导外部资金的入驻，这会从一定程度上提升A股市场的长期资金占比比例，此举亦利于降低股市的波动风险，并提升股市的稳定性。但是，对于时下的市场来说，即使经历了前期轰轰烈烈的“去杠杆化”“去泡沫化”过程，但股市中机构投资者占比却仍然偏低，市场的波动风险却依旧存在。对此，这也是未来积极引导长期资金入场的战略性考量之一，但长期资金的布局时长，却颇具很大的不确定性。

　　其三、股市由牛转为熊，而“熊长牛短”的长期特征，却成为了市场一个重要的心理包袱。

　　实际上，回顾A股市场的表现，却往往呈现出牛市运行周期短暂，而熊市运行周期漫长的格局。由此一来，在牛市来临之际，各路资金却蜂拥而至，期间需要杠杆的资金，却大肆添加杠杆，而投机心态更浓厚的资金，甚至打起了卖房炒股的主意。除此以外，回顾前一轮牛市行情，在牛市进入中后期的时候，部分激进型的上市公司大股东，却更愿意在牛市的环境下，采取股权质押等手段来实现自身利润的最大化。殊不知，对于部分大股东而言，却赶不上好的市场时机，反而赶上了股灾行情，由此也让自己深陷进退两难的尴尬境地。

　　然而，当股市由牛转为熊之际，市场追涨的意愿却瞬间骤减，有的资金甚至不惜成本去抛售股票，提防陷入至长期熊市套牢的境地之中。鉴于中国A股“牛短熊长”的长期特征，却无疑成为了市场的一个重要的心理包袱。

　　其实，纵观最近一两年的时间里，从股市巨震，到一二线房地产市场的飙涨，而后到大宗商品期货价格的大幅波动等现象，却体现出了一个事实，即在社会真实通胀率水平高居不下的大背景下，社会民间资金庞大，却缺乏了有效的投资渠道，而一旦某一领域形成了持续性的赚钱效应，则很容易会引发各路资金的蜂拥而至，并试图实现其保值增值的目的。

　　由此可见，对于市场而言，往往缺的不是资金，缺乏的是市场的投资信心。然而，对于市场投资信心的修复，则需要建立于持续稳定，且存在一定赚钱效应的市场环境之上。

　　对此，可以预期，在当前资金缺乏持续有效的赚钱效应大环境下，若股票市场得以形成持续有效的赚钱效应，则或将引发各路资金的蜂拥而至，而随之而至的，就是股市活跃度的大幅提升以及股民投资热情的迅速升温，甚至从很大程度上激活了股市直接融资的功能。

　　但是，需要注意的是，面对时下的A股市场，却面临这样的尴尬局面，即股市大幅飙升，或容易再度引发市场的高度投机行为，甚至让刚刚压制不久的场外配资有卷土重来的风险，而一旦这种局面的再度重现，将很难得到控制。不过，在现阶段，如果股市大幅下跌，同样容易引发系统性的风险，而对于部分上市公司大股东，乃至一些股民的命运，也将会构成实质性的冲击。

　　由此一来，在当前的状况之下，持续稳定好市场，并适度、合理地激活股市的赚钱效应，似乎成为了积极引导资金入市的重要前提。或许，对于管理层而言，能够实现股市投资与融资功能的均衡发展，并让股市财富再次分配显得相对合理一些，就是比较好的结果了。

　　(郭施亮，知名财经评论员，财经专栏作家)