推进改革强化监管防范风险 资本市场进入重要发展机遇期

　　2016年全国证券期货监管工作会议日前召开，释出资本市场推进改革的明确信号。业内人士认为，“十三五”期间，资本市场将在制度建设、监管架构、市场结构等诸多方面发生巨大变化。注册制将重塑政府与市场的边界；机构监管将走向功能监管，综合性监管框架更为高效；新三板市场、场外市场有望得到较快发展，多层次资本市场体系有望从“倒金字塔”变为“正金字塔”，支持实体经济发展的作用将得到更大程度发挥。随着A股逐步调整到位，市场估值趋于合理，投资者更趋理性，资本市场将进入重要发展机遇期。

　　推进改革 保持市场平稳运行

　　业内人士认为，深化改革依然是市场发展的重点，是保持市场稳定的关键。要重点做好股票发行注册制改革、深入推进并购重组市场化改革、健全多层次股权市场体系，规范发展债券市场，推动双向开放等资本市场供给侧改革内容。

　　股票发行注册制改革作为资本市场供给侧改革的内容之一，备受市场关注。证监会新闻发言人邓舸日前表示，证监会将根据国务院确定的制度安排，制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件。目前，证监会相关规章规则的起草工作正在有序进行，待各方面条件成熟后，将按规定向社会公开征求意见。

　　专家称，在市场稳定健康的基础上，改革措施应能贴近A股市场特点，平稳、有序落地。招商证券副总经理孙议政认为，监管层会控制节奏，以前最多的一年新股发行也没有超过300家。注册制实施后，前期新股一年发行量也应该在300家左右，不会多太多，先把存量发完。目前的排队企业也是在20多年的市场发展中形成的，不可能注册制实行后一下子发完。

　　国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平认为，目前在A股资金存量博弈环境下，推动注册制改革、战略新兴板等将引起股票供给增加担忧，可以考虑同时推动养老金入市等资金需求的承接。

　　任泽平表示，在推动资本市场改革过程中应注重理论现实相结合、部门协调、政策配合、对称创新等。A股由于投资者结构以散户主导、法治尚待完善等原因，博弈气氛较浓，价值投资理念有待传播，呈典型的新兴市场特点。因此在市场化方向前提下，注册制等重大改革要考虑中国现实情况。

　　对于并购重组市场化改革，证监会相关负责人表示，将完善并购重组配套融资政策。实行并购重组分交易类型和分行业审核。实施并购重组与外国投资者战略投资并联审批。进一步提高全国中小企业股份转让系统企业挂牌、股票发行和并购重组的审查效率，增强市场融资功能。

　　中信证券董事总经理、原国资委改革局副局长刘文炳认为，从政策层面看，资本市场的红利不断释放，并购市场获得难得的发展契机。未来上市公司的并购重组审批有望全部取消。多层次资本市场为企业开展并购提供了良好条件，依托于此，处在不同发展阶段的企业融资需求都可以得到满足，可以更为便利地开展并购重组业务。