郭施亮：A股25年涨幅惊人 值不值得长期投资？

　　在A股市场中，我们听得最多的，莫过于一个词，那就是炒股。显然，通过“炒股”二字，却进一步暴露出A股市场与国外成熟市场之间的本质性区别。

　　暴涨暴跌，波动率大当属近年来中国A股的真实写照。其中，就以去年7月份启动的牛市行情为例，虽然此轮牛市行情延续时间不足1年，但是市场的爆发力却是让人震惊，期间指数从2000低点攀升至5178高点，仅仅用了10个多月的时间。

　　然而，进入今年的6月中下旬，随着股市“去杠杆化”举措的持续发力，市场的投资热情却从狂热瞬间演变为低迷，期间市场仅仅耗用了一个月的时间，就出现了近2000点的下跌空间，其下跌速度之快，下跌力度之猛，也几乎是前所未有的。由此可见，通过最近一年多的A股表现，实际上也让国际投资者看清楚A股市场的高度投机性。

　　那么，面对这样一个高度投机的市场，中国股市还值得不值得投资呢？

　　或许，对于这个问题，实际上在大家的心中也早已有了一个明确的答案。不过，近期有一则新闻，却再度引起了投资者对A股长期投资的兴趣。

　　据悉，有数据统计，自上海证交所成立之日起的25年，基准股指上证综指不包括股息的涨幅高达3548%，远高于MSCI新兴市场指数和标普500指数同期分别348%和533%的涨幅。

　　对此，通过这则数据，实际上也或多或少提升了一些投资者长期投资的兴趣。但是，笔者认为，面对这一组华丽的数据，实际上对于A股市场的投资者来说，能够达到这一同期收益率水平的人却少之又少，甚至可以认为是相当罕见。

　　究其原因，或许只能用这些理由给予解释。

　　其中，A股市场基本是以散户作为主导的市场，而机构投资者长期处于缓慢发展的处境。由此一来，在以散户化为主导的市场环境下，实际上也加剧了A股自身的高度投机性。

　　与此同时，根据数据统计，与国外成熟市场的投资者相比，A股市场的投资者的持股周期却是相当短暂，但同时换股的频率却相当高。至此，在投资者持股周期偏短的大背景下，实际上也加大了投资者短期交易的风险，则其整体的投资收益率水平也大为缩水了。

　　值得一提的是，鉴于A股市场的发展时间较短，相关的制度体系建设并不完善。由此一来，实际上也加剧了大资金大机构与普通投资者之间的矛盾性。

　　然而，在实际操作中，不少大资金大机构却借助了这一市场制度漏洞，甚至利用其资金优势、信息优势以及技术优势等牟取庞大的利润。至此，在大资金大机构疯狂牟利的同时，实际上也在损害了普通投资者的切身利益。或许，从某种角度来看，部分国内大资金大机构比散户的操作行为更具有投机性，而其频繁交易的举动更是让人震惊。

　　显然，在信息不对称、交易制度不完善的市场环境下，普通投资者基本很难在A股市场中生存下来。有时候，他们听信了一些言论而进行长期投资的行为，反而还会让他们陷入了长期亏损的局面。或许，用“捞一把就跑”的策略来应对颇具高度投机色彩的A股市场，才是最好的出路。

　　近年来，管理层试图通过一系列的举措来促进市场的长期投资热情，以提升A股市场的长期投资吸引力。例如，调整红利税征收模式，甚至对持股期限超过1年的投资者，采取股息红利暂免征收个人所得税的举措。与此同时，还通过引导养老金的入市、提升险资的权益类比重以及对QFII、RQFII的额度扩大等，以实现提升市场机构投资者占比的目标，并达到提升股市长期投资吸引力、改善A股市场投资者结构等目的。

　　显然，提升A股市场的长期投资吸引力并非一朝一夕就能够完成的任务。对此，在市场不断发展的过程中，不仅要从本质上提升机构投资者的自身自律行为，而且更需要真正考虑到普通投资者的切身利益，让投资者真正能够感受到长期投资所带来的投资回报率。