攻防兼备策略应对大盘再度反弹

　　本周大盘先抑后扬，尤其是下半周在券商板块的带领下连续强势上攻。最终沪指周五报收于3590点，成功攻克3400点和3500点整数关口，并站上年线，周内涨幅达到6.13%；同期深圳成指和创业板指分别上涨6.30%和7.39%。周内两市合计成交4.91万亿元，较上周小幅放大。

　　市场大幅反弹，超出预期，主要原因有三。一是人民币将纳入SDR。尽管IMF会议时间延迟，但随着时间点临近和国内央行一系列准备动作，市场逐步意识到人民币加入SDR将是大概率事件。人民币加入SDR，一方面将扩大海外对人民币的需求，缓解对未来人民币将贬值的担忧，另一方面将有助于外资配置人民币资产包括A 股中的蓝筹板块。由此，市场获得有效提振。

　　二是习近平主席就《十三五规划建议》的详细说明明确了宏观经济增速底线——6.5%以上，并强调了一系列长期改革，如国有股权划转社保基金、户籍制度改革、完善金融监管框架、增加重大科技项目和重大创新领域的研究投入。增速底线的确定，大大缓解了市场对宏观经济增速的担忧。

　　三是在博弈行情下大资金强势拉升券商板块。一方面，券商板块前期受国家严厉调查做空的不理影响反弹幅度很小，补涨需求较强；另一方面，券商10月份业绩环比大幅增长，全年业绩在上半年的基础上有充分保障，且估值处于低位。这两大因素使得券商板块安全边际高，短线向上空间足。正基于此，大资金充分利用这一点，借金融监管框架改革的预期大幅做多。

　　此外，10月份官方制造业PMI为49.8%，与上月持平；财新制造业PMI为48.3%，创下6月以来最高，较9月的47.2%明显回升。数据超出了市场预期，也进一步支撑了市场。

　　尽管上述因素推动了大盘本周再度反弹，但市场面临的中短期利空因素并未消除。首先是，目前缺乏大量增量资金参与，依然是存量资金博弈的市场。而从市场内部结构看多空力量将随着个股在不同价格(估值)下而持续此消彼长。市场二八分化中的“八类”个股自9月中旬以来普遍短期涨幅较大，然而过高的估值使得此类个股博弈层面较重。这种情况下，大量短期获利盘随时可能成为空头力量。同时，股指已进入3500-4000点的密集套牢筹码区。

　　其次是美元加息预期。本周五美国将公布10月份非农就业数据。市场普遍预期数据将回升，若如此将进一步增加联储12月份加息的概率。欧美股市及新兴国家股市将受到压力，A股难以独善其身。此外，证监会已宣布将在完善新股发行制度之后重启IPO，对短期市场心理形成冲击。

　　不过从技术上看，上证指数站上年线，量能配合较好，MACD红轴温和放大，短线看仍有冲高动能。同时，从货币宽松环境、金融等蓝筹股的极低估值、国家队对大量筹码的锁筹看，市场中长期方向乐观。

　　就短期而言，由以上分析可见，目前市场多空因素错综复杂，大盘短线运行方向较不明朗，大概率或高位震荡。短线方向不明的情况下，建议投资策略上需攻防兼备，既要防止市场继续上攻而出现踏空，同时又要防止市场短期反弹就此结束而遭受较大损失。

　　笔者认为，以银行为代表的低估值蓝筹具有“进可攻、退可守”的特征。操作上，不妨对前期涨幅较大的中小创品种积极获利落袋，然后从价值和估值出发，关注确定性高的白马成长(多分布在医药、食品饮料，以及战略新兴领域中真正具有核心竞争力的公司)和估值极低的金融地产龙头。