美银美林策略师：中国股市最坏的阶段还未结束

　　策略师崔巍在电话会议上称，A股大跌后短期反弹可期，但最坏时刻恐怕还未过去，中国政府很可能无法稳住股市，两大原因是杠杆及估值仍高。

　　A股的过去12个月PE约在26倍，而获利前景迅速恶化，今天公布的工业企业利润即为一例。

　　中国7月份全国规模以上工业企业利润同比下降2.9%。

　　场内及场外的融资余额粗估仍有约5万亿元人民币。一旦这些投资者认为股市不会上涨，卖压就会很大。

　　未来几季A股或跳空下跌，因为估值对一般投资者来说仍不够便宜。

　　上证综指要到2000点以下才会让人觉得有吸引力，到达此水平的时间或许要一或两年。

　　短期政府料会继续买股支持上证综指在3000点左右的水平，但不确定会持续多久。

　　一旦投资者认为政府要退出直接干预市场，就会开始抛售股票。政府无法持续买股，因为会对人民币、楼市造成负面影响。如果政府不断印钞票，资助中证金买股，且是高估值的股票，就会冲击人民币的可信度。

　　崔巍建议投资者应该采取防御性立场，推荐大型非金融的国企股，和电信、公用事业及油气板块，因为下行空间有限。

　　A股的走势料已影响其今年获纳入MSCI指数的机率，多数MSCI的客户，像是大型养老基金等料不愿意在此水平、及政府干预后买入A股