余丰慧：重启IPO带来多重利好 恢复股市本来面目

　　证监会新闻发言人邓舸6日表示，将在完善新股发行制度之后重启IPO，将进一步改革完善新股发行政策措施(11月6日证监会网站).

　　消息一出引发较大反响。对于沉侵在A股连续几天大涨，技术性牛市已经显现出来的投资者可谓“当头一棒”。经过两天冷静下来认真分析思考后，重启IPO似乎并没有那么可怕，而且重启IPO非常必要，不仅对股市是长期利好，而且对中小微企业融资、发展直接融资、防范金融风险降低全社会杠杆率乃至对整个经济都将会带来多重叠加利好。

　　启动IPO非常必要。以笔者看，本来就不应该停止IPO。动不动就停止IPO背后反映的还是管制经济思维，也折射对资本市场管理的不完善，本质上体现出不是用市场手段和让市场机制在股票发行上说话与发挥作用。欧美日等发达体市场没有行政命令停止IPO这一说。但是在股市低迷时发行股票的公司却非常少。政府不管却起到了中国政府管的作用。秘诀何在？就是市场机制发挥了重要作用。即：在股市低迷时发行股票往往不成功，风险很大，甚至覆盖不了IPO准备阶段付出的成本。

　　股市作为直接融资的功能之一，如果停止IPO，融资的重要功能就失去了，就剩下炒股炒做投机了，甚至成为国家设立的合法公开大赌场。这样的股市是残缺的。

　　特别是对于中国目前经济状况来说，急需通过直接融资解决中小微企业融资难的问题。重启IPO显得异常重要。

　　笔者建议不仅要重启IPO而且要尽快全面启动，而不是挤牙膏一样。同时，今后无论遇到什么情况，都不要再轻易停止IPO了。再者，也是最重要的就是尽快完成股票发行注册制改革。这项改革已经显得比任何时候都重要和急迫了。

　　十三五规划建议稿提出：推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率。习近平对十三五规划建议稿作说明时指出，经济运行中还存在其他一些风险，如杠杆率高企、经济风险上升等，都对经济增长形成了制约。解决经济中杠杆率过高风险一个措施就是大力发展直接融资，特别是资本市场融资。降低股票发行门槛，降低股票市场融资成本，势在必行、如箭在弦了。

　　最重要、当务之急就是尽快实施股票发行注册制。从这个意义上说，证监会与其将IPO管理办法、创业板IPO管理办法修订草案向社会公开征求意见，倒不如一步到位直接实行发行注册制。

　　这次重启IPO最少带来三大利好：

　　一是有利于解决中小微企业融资难融资贵问题。从披露的信息看，公开发行2000万股以下的，取消询价环节，由发行人、主承销商协商定价，简化程序，提高发行效率，降低中小企业发行成本。从发行制度安排上就有利于中小微企业融资。

　　二是有利于扩大直接融资比例，把企业吸引到权益性直接融资渠道上，降低经济金融杠杆率，从而降低风险。

　　三是对股市将带来长期利好。中小微企业融资难融资贵问题缓解了，经营好转了，整个经济复苏了，这是股市的根本性利好。同时，投资者可供选择的投资公司越来越多，选择余地越来越大，都是利好消息。即使短期眼前的利空也是概念和心理上的，因为这次重启的制度安排将其降到了最低，比如：针对巨额打新资金取消现行新股申购预先缴款制度，就避免了冻结资金过多对市场的冲击等。

　　总之，IPO重启是恢复股市本来面目的要求，将会带来多重叠加的利好！