谭浩俊谈IPO重启：要出现大牛市 就必须有大扩容

　　证监会新闻发言人邓舸日前表示，由于完成相关准备需要一定时间，在此次完善新股发行制度全部落实前，证监会决定先按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO。

　　对IPO重启，难免会给投资者带来一定的心理影响。这种心理影响既可能是正面的，也可能是负面的，但从总体上看，应该是主要偏正面。既然证监会敢重启IPO，说明市场已经基本处于稳定，更重要的是，证监会在重启IPO的同时，还推出了5项改革措施，其中，取消现行新股申购预先缴款制度，改为先确定配售数量再进行缴款，是最有效的稳定市场举措，也是提振股市手段。此举不仅可以大大缓解资金冻结对市场带来的负面冲击和影响，而且可以有效刺激投资者加大购买股票的力度。

　　而随着IPO重启，投资者信心的重新恢复，市场也将逐步步入健康有序的发展轨道，即便不是大牛市到来，也会是熊转牛或疯牛转常牛的标志。一个健康的市场是不可能永远关闭新股发行的大门的，要想出现大牛市，就必须有大扩容，要想大扩容，就不可能永远暂停IPO。

　　而IPO重启带来的另一个重要话题，无疑是也被“暂停”了的注册制改革。按照此前的说法，注册制会在今年的9月份推出，最迟也不会超过今年年底。而随着股市步入震荡阶段，注册制的声音也消失殆尽了。甚至在有关方面提出要加快证券法修订时，投资者也表现得一片茫然。

　　显然，还是投资信心不强的原因。现在，IPO终于重启了，且配套出台了五项政策，除新股申购不再先缴款之外，建立摊薄即期回报补偿机制，也是对普通投资者的一项非常现实的利益保护机制。也就是说，重启IPO后，管理层明显加大了对市场行为、投资者保护、利益共享、入市门槛等方面的工作力度，从而为注册制的推出创造更好的条件。

　　在经历了“6·15”股市大震荡的教训以后，无论是管理层、投资者还是中介机构、服务机构等，都受到了一次最直接、最具感受的教训。尤其是震荡出现以后，管理层组织相关职能部门对市场的各种违法乱纪和不遵循市场规则的行为进行查处，大大地改善了市场环境，也提升了投资者信心。否则，只要这些不规范、不合法的行为存在，投资者利益就不可能得到保护，市场也不可能健康，像注册制这样的改革，也很难推开。

　　对中国股市来说，无论是经济发展还是广大居民生活条件改善，都需要一个健康的股市做保证、做支撑，都需要股市能够为经济发展注入更多新鲜血液，对广大居民增加更多投资通道。如果股市一直处于严重震荡状态，不仅不能为经济发展和居民生活改善提供服务，还会严重伤害经济肌体、损害居民利益。

　　近几个月来对市场的大力整治，已经为股市的健康发展打下了良好基础，为广大投资者进入股市创造了良好条件。而随着IPO重启，股市也将回到正常轨道，那么，注册制改革也将重新揭开面纱。其中，证券法修订，应当尽快纳入到有关方面和人大的工作议程、审议范围，而不能再继续等下去。尤其是此次股市震荡反映出来的问题，应当在修订后的证券法中得到充分体现，如建立平准基金、加大对股市违法行为的查处、对配资等作出更加明确的责任界定等。

　　需要特别强调的是，IPO重启后，一定要总结以往经验，更多地发挥市场的作用，坚持市场化改革方向，减少行政干预和行政审批。即便是推出注册制后，也要一切以市场为导向，而不能变相成为划小审批单位、增加审批环节，使注册制变成另类审批制。

　　总之，IPO重启标志着注册制改革步伐也要加快，而注册制加快过程中的许多相关配套政策和措施如何完善，证券法如何修订，也是非常关键的问题。尤其是证券法修订，可以认为是注册制能否推开的钥匙。

　　(作者为财经时评人)

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(原标题：IPO重启与 注册制提速)