长江电力以信息披露促进公司发展

　　#Schart#value=1value=600900value=1value=长江电力（600900，咨询）/

　　随着我国证券市场的不断发展，信息披露违规案例并不鲜见，信息披露监管逐步成为上市公司监管的重点和核心，处罚的力度也越来越大，除对个人名誉和职业生涯有影响外，也不利上市公司融资及持续健康发展，如《上市公司证券发行管理办法》规定，最近十二个月受到证券交易所公开谴责的公司不得公开发行证券再融资。与此同时，研究表明高质量的信息披露是资本市场规范与发展的基础，美国、加拿大等发达国家资本市场的成功发展，很大程度上归功于其上市公司高质量的信息披露。因此，如何利用好信息披露这把“双刃剑”，避免违规带来的损失，促进公司健康发展成为目前上市公司面临的新课题。

　　长江电力上市以来，在“诚信经营、规范治理、信息透明、业绩优良”的经营理念的指引下，逐步建立了较为完善的信息披露管理体系，严格履行信息披露义务，有效促进了公司发展。

　　一、长江电力信息披露管理体系

　　简单而言，信息披露是指上市公司在规定的期限内、通过特定的方式向社会公众公开对其股票及股票衍生品种交易价格可能产生较大影响的重大事件或事项的行为。它是公众公司区别于非公众公司最显著的特征；是投资者获取公司信息，做出决策判断最主要的依据；是上市公司作为公众公司的一项法定义务，它涉及到上市公司业务的各个层面，关系到上市公司的形象和未来发展，要求做到真实、准确、完整、及时、公平。

　　上市以来，公司将信息披露管理定位为提升公司管理水平、创一流上市公司的重要举措，逐步建立了由信息披露理念、信息披露基础保障、信息披露支持系统、信息披露主要工作四部分组成的信息披露管理体系。

　　（一）信息披露理念：上市之初，公司就确立了“诚信经营、规范治理、信息透明、业绩优良”的经营理念，在此基础上，提出了“诚信、公平、透明、客观”的信息披露理念，信息披露各项工作均围绕这一理念开展。

　　（二）信息披露基础保障

　　组织机构：信息披露组织机构是整个信息披露管理体系高效运转的基本保障。公司各级领导高度重视信息披露工作，由总经理领导，董事会秘书分管，董事会办公室具体负责，从而确保信息披露工作有序开展。

　　制度保障：信息披露制度的建立健全是全部信息披露工作的基础。公司建立了《信息披露制度》、《重大信息内部报告制度》、《内幕信息知情人登记制度》、《信息披露实施细则》、《信息管理办法》等制度、办法，将信息披露工作逐步制度化、规范化、流程化，从而使信息披露工作有章可循。

　　（三）信息披露支持系统

　　一是信息采集，及时汇集公司发生或拟发生的重大信息，进行筛选，形成可披露的语言。

　　二是审核程序控制，公司建立严格的信息披露审核机制，拟披露的公告文稿形成后，经过层层严格把关，直至最终发布，确保披露无误。

　　三是信息监测，每日对公司股价实时监测，发现异常，立即报告公司，采取相应处理措施；同时，及时关注相关媒体关于公司的报道，如存在可能影响公司股价的情形，主动向有关方面核实情况，判断是否需要履行相关信息披露义务。

　　四是法规数据库建设，由于信息披露涉及的法规极其庞杂，相互之前也有错综复杂的钩稽关系，我们建立了信息披露法规数据库和工作指引，适时更新，奠定信息披露技术基础。

　　五是预案与案例研究，为提高信息披露的质量，加强信息披露预案和案例研究，做到提前准备、未雨绸缪，为信息披露提供支撑。

　　（四）信息披露主要工作

　　严格按照监管机构的要求，高质量编制披露定期报告、临时报告及募集说明书、上市公告书等专项报告。

　　二、长江电力信息披露实践

　　上市以来，公司以信息披露理念为指导，由信息披露组织机构和管理制度提供运行基础保障，以信息披露支持系统为支撑，全面组织实施信息披露主要工作，信息披露管理体系运转良好。

　　（一）建章立制，奠定信息披露坚实基础

　　为规范公司信息披露行为，使信息披露工作做到有据可依，公司董事会审议通过了《信息披露制度》、《重大信息内部报告制度》、《内幕信息知情人登记制度》等三项基础制度，并根据最新的监管要求及时修订。上述制度的建立，明确了公司信息披露的义务与责任，规范了信息披露的程序及管理，完善了内幕信息及其知情人登记报备体系，增补了信息披露的内容。为提高信息披露工作的可操作性和实用性，制定了适合公司自身特点的《信息披露实施细则》，同时，对相关法律法规和自身的管理经验进行总结，制定了独具公司特色的信息披露工作指引，保障了信息披露各项工作有序、规范、高效开展。

　　由于信息披露工作涉及面大、范围广，国务院、证监会、国资委、上证所等监管机构每年均发布数量繁多的监管文件，相互交织、错综复杂，给公司信息披露工作提出了挑战。为此，我们建立了信息披露法规数据库，连续8年对信息披露相关法规进行整理、筛选，汇编形成了《上市公司监管文件选编》、《定期报告信息披露监管文件选编》等，方便速查，提高了信息披露工作效率。

　　（二）及时采集，严格信息披露审核流程控制

　　为确保公司重大信息及时、准确、高效采集，公司建立了日报、周报、月报、信息披露联络员、信息披露联系单、内幕信息登记报送等机制，当公司发生或拟发生重大信息时，能及时、准确地传递至信息披露归口管理部门，做到不留死角和盲点。

　　信息采集后，信息披露归口管理部门进行判断，形成可披露文稿，首先请相关责任部门会签（如涉及中介机构发表专业意见或需要其复核，还要请中介机构复核），再提请董事会秘书审核，然后报公司分管领导审核，最后报公司总经理（特别重大事件报董事长）签发后发出。通过严格的审核流程控制，确保了披露内容的准确无误。

　　（三）深化研究，顺利完成专项信息披露

　　为了提高信息披露的质量，做到提前准备、未雨绸缪，重视信息披露预案研究，完成了上市公司重大资产重组和大股东及其一致行动人买卖公司股票、发行可转债等信息披露预案流程梳理。加大监管政策分析力度，先后撰写了对《上海证券交易所股票上市规则》、《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》等规定的分析影响报告，为公司规范运作和保护董事、监事、高管切身利益提供了保障。针对证券市场上的信息披露违规案例，及时进行分析，避免发生类似情形，做到防微杜渐。特别是我国首单公司债“2007年长江电力第一期公司债”发行时，由于没有先例可循，我们密切与上海证券交易所沟通，加强与保荐机构和律师的合作，提前理清了公司债券发行上市的一整套信息披露程序，为我国首单公司债的成功发行上市奠定了基础，目前，长电2007年公司债的信息披露程序和文稿成为其他公司遵循的范例。

　　与此同时，严格按照证券监管机构的要求配合公司重大专项活动履行相关信息披露义务。圆满完成了认股权证发行说明书及上市公告书、股权分置改革说明书、投资广州控股和上海电力（600021，咨询）权益变动报告书、三峡机组重大资产重组、投资桃花江核电等专项信息披露，有效促进了公司重大专项活动的顺利开展。

　　（四）精益求精，高质量编制定期报告及临时报告

　　定期报告是上市公司最为重要的信息披露文件。在认真学习披露规则的基础上，制订定期报告编制计划并严格控制，各次定期报告信息披露工作均在公司范围内做到了早安排、早落实。上市以来，公司编制的包括年报、半年报、季报在内的所有定期报告均一次性通过上海证券交易所的审查。为提高信息披露的有效性，加大了年报对宏观形势、行业发展和公司风险及对策分析深度，为投资者提供了更有价值的信息。为主动、全面反映公司履行社会责任的情况，2005年至2007年，公司在年报中创新性地增加了社会责任一节，系统总结了公司认真履行社会责任的具体实践，展现了公司积极、主动、全面履行社会责任的意识，在我国上市公司中属首例，取得了较好效果。为反映公司风貌和良好形象，上市以来每年都设计制作年度报告中、英文印刷版，获得了广大投资者的好评，起到了良好的宣传作用。

　　临时报告是除定期报告之外针对公司的重大事件而发布的公告，它是投资者及时获取公司临时发生的重大经营管理信息和动态的重要渠道，占据了公司信息披露的大部分内容。在临时报告披露过程中，除严格执行信息采集、审批程序控制外，重点从以下几个方面进行把握，一是迅速对采集来的信息做出判断，是否属于强制性披露内容；二是及时掌握拟披露事件的依据，做到有据可查；三是把握好“度”，既满足监管规定的要求，又符合公司意图，做到客观、公允，避免披露过度误导投资者；四是注意相关信息披露内容的一致性和连贯性，严防前后披露出现矛盾。同时，加强复核，对披露的每一个环节进行落实跟踪，密切关注市场对公司公告的反应。上市以来发布的重大事件临时公告涉及公司电力生产、财务信息、股份变动、重大投资收购、重大融资、重大关联交易、分红派息等各个方面，未出现差错，所披露信息做到真实、准确、完成、及时。

　　（五）加强联系，营造良好监管氛围

　　为了给公司营造良好的监管环境，注重与中国证监会、北京证监局、上海证券交易所、中国证券登记结算有限公司等监管机构关系的维护。在日常工作中积极与相关部门监管员和负责人密切联系；遇到紧急事项和疑难问题及时与监管人员沟通，讨论寻求最好的解决办法；积极配合监管机构认真完成布置的各项工作，争取监管机构的支持，为公司各项生产经营活动的顺利开展创造条件。公司成立以来，先后邀请中国证监会、北京证监局、上海证券交易所领导和专家赴公司讲座。这些工作为公司创造了良好的监管氛围。

　　三、长江电力信息披露实施成效

　　上市以来，长江电力信息披露管理体系的建立和有效实施，促进了公司治理水平的不断提升，为公司避免无意识违规和促进公司发展起到了积极作用。

　　（一）提高了公司规范运作意识

　　信息披露是实现上市公司社会化监督的重要方式。公司信息披露管理体系的建立和实施使信息披露观念逐步转变，公司充分意识到信息披露是法律要求的责任和义务，是投资者应当享有的权利，是促进公司接受公众监督评价、提高经营管理水平的有效途径。信息披露使公司投资、担保、借贷等各项行为趋于透明，通过监督与自律，公司运作逐步规范。截至目前，公司未发生一起违规行为，监管机构评价良好。

　　（三）树立了公司良好形象

　　良好的信息披露树立了公司诚信、透明的市场形象，增加了公司无形资产价值，提升了公司品牌，投资者普遍认为公司是负责任、值得信赖的公司，经上海证券交易所公开遴选，成为首批入选上证公司治理样本指数的公司，连续三年被评为“CCTV最具投资价值上市公司”，并多次获得“最佳股东回报上市公司”、“中国十佳上市公司”、“最受投资者尊重的上市公司”等荣誉。

　　（四）促进了公司持续发展

　　据报载，麦肯锡公司曾对200个代表3.25万亿美元资产的国际投资人进行调查，结果表明80％的被调查者认为，在其他因素相同的情况下，他们愿意为“良好治理、披露规范”的公司付出溢价；75％的被调查者认为公司治理和信息披露质量至少与公司财务指数同等重要。上市以来，规范高效的信息披露提升了公司价值和信用评级，有利于降低融资成本，同时，股东认同度的提升可提高融资效率，支持公司发展，在公司股权分置改革、认股权证行权、首单公司债发行、重大资产重组等重大活动中都有体现，如认股权证行权和公司债发行期间，广大投资者普遍认同公司，认购踊跃、成本较低。另一方面，社会公众通过披露的信息也为公司提出了良好的建议和改进意见，目前，我们经常接到投资者的来信、来电，提出相关融资、投资的建议，其中不乏参考价值，公司目前每季度的发电量公告即是根据投资者的意见而披露的，受到了监管机构和社会公众的好评，这些建议和意见对促进公司也起到了积极作用。

　　四、信息披露工作体会

　　总结公司上市五年来信息披露工作，主要体会如下：

　　（一）领导重视是根本

　　信息披露是上市公司必须履行的法定义务，具有法律约束刚性。自上市之初，公司领导就充分意识到信息披露的重要性，规定总经理为信息披露第一责任人，董事会秘书为信息披露的、协调人，各部门、生产单位、子公司为重大信息内部报告联络人，并明确董事会办公室为信息披露归口管理部门，配备专人负责信息披露具体工作。各级领导的高度重视、各部门（单位）的支持和配合确保了信息披露工作的顺利开展。

　　（二）制度建设是基础

　　信息披露本身是一项复杂的工作，通过建立《信息披露制度》等一整套涉及治理层面、经营层面、操作层面的较为完善的信息披露制度体系，将复杂、生硬的信息披露语言转化为易于理解和执行的流程和条款，同时，及时根据最新的监管法规对相关制度进行修改、补充和完善，使信息披露有保障、可执行，从而将信息披露工作落到实处。

　　（三）流程控制是关键

　　信息披露最基本的要求是真实、准确、公平，严肃性非常强，不能出现问题和偏差。为此，公司不断研究、强化审核流程控制，建立了严格的信息披露复核机制，对外披露的报告必须经董事会办公室、相关责任部门、董事会秘书、分管领导及总经理等层层严格把关审核，统一出口，未经授权，任何人不得以任何渠道对外发布公司重大信息。确保了公司重大信息能够准确、及时、高效、统一地传递给投资者。

　　（四）前瞻性研究是提高

　　随着公司的经营发展，公司业务日趋复杂和多样化，可利用的金融品种、投资方式、融资方式等不断增多，与此同时，监管机构也不断出台新规、提出信息披露新要求，为此，除了常规信息披露工作外，我们针对公司可能进行的新业务提前进行研究，制定计划，梳理流程，及时提出并解决可能产生的问题，确保了公司新业务的顺利开展。

　　（五）营造监管氛围是保障

　　信息披露虽然有很强的政策性和强制性，但同时也有一定的灵活性，例如监管规定都有兜底条款，即便没有达到披露标准，如果监管机构认为必要，也应当及时披露。这给公司信息披露工作带来一定挑战。为此，通过加强与监管机构的沟通及时把握窗口指导、虚心咨询请教寻求支持、与监管机构一起研究解决信息披露疑难问题等方式营造良好的监管氛围，避免了违规行为，提高了信息披露效率。

　　五、信息披露设想

　　（一）加强趋势研究

　　从美国、加拿大等资本市场较为规范的信息披露制度改革与发展历程来看，非财务信息披露、自愿性披露正得到不断加强，预测信息披露等越来越受到投资者的欢迎。今后，将重点加强和完善以下量个方面的信息披露工作：一是定期报告中非财务信息的披露，如在年报中强化公司经营业绩、财务状况、面临的机会与风险、发展规划、大股东及管理人员信息等方面内容的阐述；二是增加预测信息的披露，对于投资者来说，公司未来发展情况比历史信息更为重要，预测信息或将成为未来信息披露的一个重要发展方向。

　　（二）试验管理对标

　　为进一步提高信息披露管理水平，与国际、国内先进公司信息披露管理指标进行对比分析，确定标杆，通过不断改进和提高，以达到标杆或更高水平。

　　（三）探索管理评级

　　探索与交易所等监管机构合作，利用专业的评估体系，通过对与信息披露有关的各种因素进行综合分析，对信息披露的真实性、准确性、完整性、及时性、公平性等方面做出综合评价，以利于公司找到信息披露存在的问题与不足，不断提升信息披露管理水平。

　　（四）促进公司价值实现

　　具体而言，在不违反信息披露法规的前提下，有效传递好消息披露的正面收益，结合投资者关系管理，尽可能降低坏消息披露的负面影响，不仅要考虑可供披露的事项以及信息披露的目标，还要考虑信息使用者对信息披露的反应，从而使信息披露具有明显的自我服务意图。把公司信息公平公正的传导到资本市场和投资者那里，使股价最充分地反映公司的内在价值，维持公司长期、持续、健康的真实内在价值最大化。