郭施亮：稳定是A股首要任务 更倾向于区间震荡

　　进入四季度，在市场潜在系统性风险得以有效降低后，仍然需要有一段较长的投资信心修复期。若没有持续稳定的市场环境配合，则市场信心恢复乃至融资功能再度重启，都是相当困难的事。

　　2015年，当属A股市场大起大落的一年。其中，在今年三季度，A股市场出现了多轮非理性杀跌走势。上证指数累计最大跌幅高达45%，创业板指数更是遭遇到“腰斩”走势。至此，随着市场指数的快速下挫，也直接挫伤了市场投资信心。那么，对于四季度的走势，A股市场是否能起死回生？

　　进入10月，A股市场的开局走势却相对理想。其中，在节后第一个交易日，市场出现了近3%的涨幅，而创业板指数更是出现了超过5%的涨幅。节后第二个交易日，市场仍然有着继续冲高动力，且创出了最近一段时期的新高水平。

　　值得一提的是，自8月底以来，创业板指数的回升速度却更为显著。其中，创业板指数自前期1779低点回升至今，已有超过20%的涨幅。与此同时，对于创业板中的部分领涨股票，其累计涨幅也是相当大，给了前期敢于抄底的投资者带来了丰厚的收益。然而，对于四季度的A股表现，仅仅参考10月开局的前两个交易日走势还远远不够，应该全方位去分析当前市场所处的形势，才能提升对市场的认识水平。

　　经历了前期市场加快“去杠杆化”的过程之后，A股市场的整体杠杆率水平也得到了迅速降低。与此同时，市场整体的系统性风险也得到了迅速下降。

　　时下，随着前期市场“去杠杆化”力度的持续加大，A股市场的“去杠杆化”任务也已接近尾声。按照相关的流程，在10月底前也仅剩少数不合规的存量配资业务需要清理。至于市场中大部分不合规的存量配资业务也已基本得到了较好地清理。“成也资金，败也资金”，当属以资金推动为主导的市场的主要特征。由此可见，经历了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”过程之后，A股市场的新增流动性涌入预期也已经大打折扣了。

　　或许，对于未来而言，市场要想获得更好的新增流动性补充，也基本离不开这几种方式。

　　其中，以政策推动为主导，刺激场外新增流动性的入场步伐，当属未来市场引入新增流动性的最佳方式。与此同时，借助制度性改革来激活存量资金，并以此提升市场存量资金的利用率，或许也是一种不错的方式。但是，针对目前的市场环境，稳定依旧是大前提，而在市场还未得到真正企稳的大背景下，市场的制度性改革也是较难推进的。

　　笔者认为，对于四季度A股走势，整体的波动幅度将会明显小于三季度的水平。对此，在市场潜在的系统性风险得以有效降低之后，市场仍然需要有一段较长的投资信心修复期。显然，在这一段信心修复期内，稳定依旧是市场的首要任务。若没有持续稳定的市场环境作为配合，则市场要想得到投资信心的迅速恢复乃至融资功能的再度重启，也是相当困难的事情。

　　对此，在四季度中，A股市场出现大起大落的概率有望明显降低。而在市场投资信心逐渐恢复的过程中，市场或将更倾向于区间震荡的走势，而股票方面，也将会出现明显的分化表现。

　　(郭施亮，财经评论员，财经专栏作者，权威学术性刊物特约撰稿人。)