国家战略市场规律双轮驱动 央企并购重组方兴未艾

　　《关于深化国有企业改革的指导意见》有望开启国企调整重组的新一幕。中国政法大学破产法与企业重组研究中心主任李曙光表示，国企的分类改革、混合所有制改革强调管资本、放大国有资本的功能、强化国有资本的资本集中度等，均涉及国企的并购重组，将迎来新一轮比较大的并购重组浪潮。在顶层设计方案的指导下，国企尤其是央企并购重组的思路将更清晰，规模、数量、质量均有望上一个台阶。

　　配合国家战略

　　李曙光表示，在分类的情况下，国企最终分为两类，即公益类和商业类。公益类国企之间多为划拨、同类项合并，此类整合相对容易一些，这意味着公益类国企的并购重组会比较多。商业类国企的混合所有制改革、整体上市等均可能产生并购重组。《意见》提出，做强做优做大国有企业，不断增强国有经济活力、影响力、控制力、抗风险能力。其中，“做强”为国企改革突出了重点，意味着同类项企业的强强联合将是一种趋势。在未来国企的并购重组中，由国家主导的项目，其目的性将更强，主要配合“一带一路”、京津冀一体化和长江经济带三大战略；由市场主导的项目，随着市场的进一步放开，将加快并购重组的节奏。

　　农业银行战略规划部相关人士表示，中国企业正在迎来与全球企业接轨的重组时期。央企富余产能仅靠国内市场难以消化，必须开拓国际市场，由内而外的革新要求央企必须做优做强。新一轮央企重组旨在打造具有国际竞争水准的“国际品牌”，避免企业在“走出去”的过程中产生恶性竞争。可以预见，未来一段时期内，在国家战略和市场规律的双轮驱动下，央企重组大戏将不断上演。新一轮兼并重组后，央企内部结构将产生深刻变化，资产千亿级和500强企业数量将增加，各集团上市公司比重也将增加，央企整体实力将明显提升。

　　探索重组路线图

　　从二级市场来看，央企并购重组风生水起。继南北车整合完成、中电投与国家核电合并重组、中远集团和中海集团旗下多家上市公司集体停牌后，中国中铁和中铁二局近日也停牌谋划资产整合。

　　平安证券[微博]认为，央企兼并重组符合政府将国有企业“做大做强”的要求，将是央企改革的重要方向之一。未来央企合并重组主要包括三个类型：一是央企行业内合并重组，即业务处于竞争领域、主业有相关重叠或优势互补的企业进行合并，以避免恶性竞争、增强对外竞争能力和抗风险能力。例如，铁路建设行业的中铁和中铁建集团、船舶制造行业的中船重工和中船工业集团发生合并重组的概率较大；二是央企行业内兼并收购，主要发生在产能过剩领域，通过兼并收购能一定程度上解决产能过剩问题。例如，宝钢集团有限公司和武汉钢铁(集团)公司、中材和中建材集团可能发生此类资产整合；三是央企行业链整合，实现上下游一体化，增强全产业链竞争力。行业集中度低、效益低下、企业分散在产业链各环节的行业容易发生行业链整合。在央企集团中，有色行业和军工行业进行此类整合的可能性最大。