李志林：为何至今没有对罕见的股灾进行追责？

　　上周末，证监会的新闻发布会，以及证监会的21号文件关于“证金公司去向”的内容，在市场引起了强烈的反响。看多者注重于“若干年不会退出”的字眼，认为“国家队救市的股票几年内都不会卖出”，故是重大利好；看空者注重于“近期一般不会入市操作”的说法，认为这是“国家队将退出救市”的信号。是重大利空。众说纷纭，莫衷一是。

　　从本周上证指数大跌11.56%的结果看，市场倾向于是“重大利空”的解读。在此，我对有关“国家队退出救市”提出几点质疑。

　　1、为何用含混不清的语言来表述“国家队今后动向”？

　　所谓的“今后若干年证金公司不会退出”。这里的“不会退出”，到底是指证金公司这个机构不退出，还是证金公司救市买入的股票不退出？

　　所谓的“近期证金公司一般不会入市操作”。这里的“近期”是一个什么时间概念？1个月或几个月，还是1年或几年？

　　所谓的“今后当市场出现剧烈波动，可能引发系统性风险时，证金公司将以多种形式维护市场稳定”。这里的“剧烈波动”是指多大百分比的暴跌？“系统性风险”是单指7月上旬那样的流动性危机，还是包括其他？

　　所谓的“证金公司以协议转让方式向汇金公司转让了一部分股票，让其长期持有”。那么，证金公司手中剩余的其它股票，是长期持有，还是可以择机获利抛售？

　　2、为何过早草率地宣布“国家队阶段性救市结束”？

　　根据美国、日本、中国香港的政府拯救股灾的经验，都是在3-5年后，当市场获得长时间稳定、恢复了原有的走势，指数已远离了政府救市的区域，市场摆脱了股灾的阴影，投资者信心得到了充分恢复，救市取得了真正的成功时，政府才宣布救市资金退出。

　　然而，中国7月上旬这轮股灾，时间刚过了一个月，指数只高于政府救市区域200-300点，千股跌停和5%暴跌的情况还经常发生，市场信心还未稳，投资者对双底能否成立还心有余悸时，管理层便于8月14日就匆忙宣布：“证金公司近期一般不会入市操作。”

　　这等于告诉投资者：国家队的救市已经结束。遂引发了市场的恐惧，投资者加紧抛售获利的或套牢的股票，基民便大量的赎回基金，做空又成了习惯，每天下午2点半后，均出现期现两市跳水砸盘的状况。终于在本周五，将7月28日3537点第二个底部无情击穿，并破位到3490点，对3373点大底构成了重大威胁，并有可能使本轮国家队救市遭到失败，万亿救市资金打水漂。

　　这表明，管理层对救市取得的阶段性成果和市场形势的估计过于乐观，对市场稳定和人心稳定的艰巨性和复杂性缺乏认识，就匆匆忙忙地向市场释放“国家队已退出”的信息。

　　这就好比医生对一个从高空摔成重伤或患有重病、危机生命的病人，经过一个月的治疗后，就告诉他，你还可继续住院，自我康复，但我不会再给你用药和治疗。可想而知，这位重病人定会旧病复发，病情恶化，甚至不可救药。

　　3、为何把救市片面理解为“只救流动性”？

　　管理层对救市的表述是：“当市场出现剧烈波动，可能引发系统性金融风险时”。但目前市场，从管理层到空方人士普遍认为：所谓政府救市，救的是流通性危机，而不是救指数，救投资者的损失。

　　我认为这样的理解是片面的。

　　诚然，7月1日-9日，绝大多数个股都出现了连续7个跌停板，使场外巨量配资盘和场内融资盘，每天都在跌停板上排队都抛不出，严重威胁着券商和银行的资金安全，有可能引发系统性金融风险。所以，在这种流动性出现危机的情况下，政府必须出手救市。

　　但是，就是还有一个内容，即当市场出现剧烈波动、异常波动、破坏了市场的投资功能、融资功能、价值评判功能，危及金融、经济秩序时，政府也必须出手救市。人们不能忽视的是，本次政府救市的另一个目的，正是股市在不到一个月内就出现罕见的、过度的暴跌。例如，上证指数从5178-3373点，暴跌34.9%；深成指从18211-10850点，暴跌41.4%；中小板从18437-10694点，暴跌42%；创业板从4037-2304点，暴跌43%。面对1个月出现的如此巨大的暴跌，没有一个国家的政府会束手旁观，不出手救市。

　　因此，政府救市既是救流动性危机，又是救股市不正常暴跌，二者是密不可分的，决不能将他们割裂开来，作片面的理解。

　　4、为何至今没有对罕见的股灾进行追责？

　　对不久前发生在天津的爆炸案，现各方正在抓紧追责。然而，对损失了25万亿市值的罕见股灾，还动用了纳税人几万亿来救灾，已过去了一个多月了，却至今没有人去追责，实令人百般不可思议！

　　广大市场人士和投资者都十分清楚，导致这场股灾的最根本的原因，是场外大量违法违规的、高杠杆的配资盘的强行平仓所导致的。

　　那么，早在去年12月疯牛行情的3400点时，管理层就清查整顿过的场外配资盘。为什么屡禁不绝、愈演愈烈？为什么直到5000点上方才开始查场外配资，导致风险大爆发？

　　因此，国家队应负责任、敢担当、有作为，应该也必须再次出手救市。A股至少将进入“后救市时代”！