叶檀：A股大跌反映紧缩危机 投资者不要追求暴涨

　　8月18日，A股1500只股票大跌，这离14日证监会公布“证金和汇金两公司将稳定市场，证金公司数年内不会退出”的消息仅4天。

　　17日，沪指上扬，一切看来都没有异常，18日市场掉头向下放量大跌，截至收盘，沪指报3748.16点，跌幅6.15%，深成指报12683.86点，跌幅6.56%，

　　创业板报2504.17点，跌幅6.08%。沪深两市共成交13897.4亿元，除了受扶持的石化板块，其余板块均下挫。

　　期指方面，IC1508下跌9.63%，IF主力合约最大跌幅达8.2%，振幅超10%；IH合约相对抗跌，跌幅收窄，单日振幅达9.57%。

　　影响股市的是公司业绩前景、资金与政策。但目前政策中性，资金中性偏紧，公司业绩无法单纯靠国企改革预期提升，因为国企改革的具体方案尚未出台。

　　从外围数据看，中国宏观经济数据不够理想，外汇占款下降，近期短期拆借利率上升，而广义货币发行量没有下降。上述数据堆积在一起说明经济压力上升，人民币汇率兑美元一次性下行没有释放多少压力。

　　央行不得不释放货币、继续维稳人民币汇率。18日，央行进行1200亿元7天期逆回购操作，创2014年1月底以来单日最大。公开市场当日有500亿元7天期逆回购到期，8月20日将有400亿元7天期逆回购到期，央行最少有300亿元的净投放。此外，中国银行间市场7天期质押式回购利率开盘报2.5%，较上一交易日下跌10个基点，因此此举是为了降低银行间拆借利率。

　　人民币汇率预期还在下降，彭博调查显示，在大幅下调人民币汇率后，28位接受调查的分析师和交易商预计，中国外汇储备将从7月底的3.65万亿美元下降至年底的3.45万亿美元，每月减少400亿美元。今天，香港市场人民币兑美元离岸价格为6.4445，这还是中资大行在尾盘买入的结果。

　　A股大跌反映的是全球紧缩危机。

　　18日亚洲市场除了马来西亚、越南、斯里兰卡之外全面下跌，欧洲市场开盘除了北欧国家之外，其他市场有所下挫。韩元、马来西亚林吉特等货币兑美元大幅下降，新兴市场危机初露端倪。

　　截至8月17日，美元兑林吉特汇率收盘上涨0.75%，报4.1120，达到17年以来最高水平，林吉特兑美元已经连跌8周。年初至7月底，马来西亚外汇储备下滑17%至967亿美元。截至14日的一周，马来西亚股市重挫5%，为2008年10月以来最大周跌幅，股指也已经跌至2012年以来最低。过去一年林吉特累计下跌22%，1998年，在马来西亚宣布实施资本管制之前的12个月内，林吉特汇率曾暴跌30%，让人不得不联想到危机的可能性。

　　目前风险已蔓延到韩国。彭博数据显示，18日韩元兑美元一度跌0.3个百分点，本季度韩元合计下跌6%，在亚洲国家货币中表现仅好于林吉特。

　　彭博分析，目前全球危机的导火索在中国。与中国经济关联度较高的经济体从澳大利亚到韩国均情况不佳。

　　对此波经济危机要做好长期作战的准备，央行继续动用美元维稳，意味着中国美元储备还将继续下降。高盛驻伦敦分析师对人民币汇率已经改口从唱多到唱空。

　　对于投资者而言，要在不安全的环境中维护自身安全，进行资本对冲式配置，不要追求财富的暴涨。