宋清辉：A股正逐步成熟 有望迎来新一轮牛市

　　从近年世界经济发展速度来看，繁荣到衰退、衰退到繁荣的周期不断缩短，牛熊转换速度也越来越快。在节奏转换加速的背景下，突然出现的熊市也不会对市场有过长的影响，正在成熟的A股市场将更有机会让牛市重新回归。

　　A股这个市场有些奇怪，有时候监管层出台了大量利好，股市反而跌了；有时候，监管层出台的政策对市场并没有支撑作用，股市偏偏大涨。2015年6月中旬到2015年7月初，各部门纷纷放出大招意在让暴跌的股市走高，可惜大招越放指数越低。当不少股民信心严重不足时，股市突然又回暖上升了，市场分析人士又将其归于各种宏观刺激政策之上。2015年7月15日，在中国上半年宏观经济数据出炉且超出预期之后，A股又再度出现千股跌停的壮观局面。针对这些投资者有疑问和关注的问题，我主要谈如下三点：

　　第一，A股依旧非理性。从历史行情上来看，A股在牛市行情前持续将近五年左右的震荡低行，突然之间的上涨、成交量突然的放大，让全球市场很快意识到A股很可能是一个“人傻、钱多”的市场，从实际情况来看的确如此。在此前闭着眼睛随便买一只股票的时代结束后，已有人抽身而退将数字转换为货真价实的货币，入场资金的急剧减少导致投资者信心受创，莫须有的利空引发的羊群效应把市场吓得满脸绿色。

　　之所以A股能够暴涨暴跌，那是因为A股属于全球少见的非理性市场，而理性市场很少会在没有利好的前提下出现这种事情。理性市场并不意味股价会一直走高，它也会上涨也会下跌，也有可能像A股一样出现大涨大跌，理性市场是一个发现价值的市场，投资者会根据公司的各种情况进行分析，发现股票的价值并和其他投资者达成共识，这也意味理性市场的投资主体是机构。

　　但是目前A股的投资主体是散户，也注定A股市场还将在一定时期内维持不理性的状态，有些自称股龄20多年的老股民，对股票的概念还是一窍不通，市场针对此轮牛市和熊出没的说法千千万万，但很少顾及到股民的心理。实际上，股民中所爆发的羊群效应作用左右了大部分人的投资策略，尽管这种策略不是有效策略。

　　第二，调整情理之中。其实不管政策市也好、市场市也好，理性市场也好、非理性市场也好，只要市场脱离了稳定的运行，但凡暴涨之后肯定将出现暴跌，出现暴跌之后势必也会出现补涨。从2014年7月初到2015年6月初，这一年不到的时间里，上证指数从2000点附近上涨到了5000点附近，而这过程之中几乎没有出现过像样的回调。

　　回头来看，股市暴涨的原因有很多，如人民银行开始降息降准、沪港股市互通互联、国有企业改革、资本市场创新预期推动以及外围经济好转等。但要注意的是，降准降息对市场的提振作用时常只是一时半刻，难成为长久利好；沪港通互通互联能在一定程度上倒逼我国资本市场成熟完善，但不至于令股市暴涨；从行业板块、个股的表现来看，国有企业改革、资本市场创新预期是市场上涨的主要动力。

　　不炒作实体炒作预期成为A股特色，也让股市出现了暴涨。2015年6月份一个月从5000点滑落到3000点上方，这种跌幅在世界资本市场上也是罕见的，不稳定的股市还没有走好路就飞起来，这一波的中级调整的来临只是时间问题。如今，此次调整还在进行时，偶尔数个交易日连续上涨也不意味调整已经结束，连续出现数个交易日下跌也不意味市场还将走熊。

　　一个像样的中级调整不会很快就结束，如今调整的空间基本上够了，但调整的时间还远远不够，下一轮的上涨还需要一段时间，毕竟能炒作的题材已炒作了整整一年。

　　第三，炒A股要有耐心。从政府层面来看，在当前阶段，股民完全能够对市场放心，我们也可以称之其为非常明确的政策底，至少在政策市的背景下，政府也不会再让做空机构肆意妄为。只不过，A股市场发展历史只有二十余年，却已经成为了全球市值第二大市场，经验、制度、管理等方面还不完善，因此即便有大量措施救市，也不可能一瞬间就能将颓市挽回。当前，要有耐心。

　　这种耐心并不是说等待几天就能看到反转的行情，经过这一轮中级调整之后，监管层也开始反思这一轮上涨过程中在那些方面出了问题，他们正好也能够借此机会将此前过分的市场热情进行降温，促使更多的投资者保持理性并在资本市场中慢慢去发现价值，将市场逐渐调整为理性市场，这也意味着慢牛格局将成为必然。

　　即便此轮行情已经转化成为熊市行情，投资者也不必惊慌。从近年来世界经济发展速度来看，繁荣到衰退、衰退到繁荣的周期在不断缩短，牛熊转换速度也越来越快，但从整体情况来看，牛市的气场要远远大于熊市。在节奏转换加速的背景下，突然出现的熊市也不会对市场有过长的影响，再经过一段时间的横盘震荡之后，正在成熟的A股市场将更有机会让牛市重新回归。