李志林：3400点有防火墙 可能成为中长线大底部(4)

　　===本文导读===

　　李志林：3400点有防火墙 可能成为中长线大底部

　　险资：行情或持续反弹 市场底部开始构造　　

　　底部找便宜“黄金” 机构密集调研超跌股

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　　李志林：3400点有防火墙 可能成为中长线大底部　　　　

　　如果说上周应对股灾主要是证监会层面的政策喊话，那么本周已升到国务院层面，央行、国资委、财政部、证监会、银监会、保监会、公安部均闻风而动，推出强力措施，动用真金白银来救市。

　　如果说本周的上半周主要靠拉升权重股来维稳，那么下半周则是通过拉升中小盘股来带动大盘。至周末，人们可以放心地说，股灾最危险的时候已经过去，应对股灾取得了阶段性重要成果。

　　1、守住了不发生金融风险的底线。

　　上周末，央行行长周小川指出：“要坚守不发生系统性金融风险的底线”。问题是，底线在哪里？人们不得而知。

　　现在看来，底线即是，不让股灾蔓延到金融系统的其他领域，不升级到系统性的金融风险和金融危机。

　　周三晚，我从一些大券商处了解到，每家证券公司均有几百位1:1融资的客户到了平仓线，周四一早必须强行平仓。若平不掉，第二天就会引发更多的客户爆仓，股灾就会迅速蔓延到券商，造成券商大量的坏账，进而造成银行出借资金的坏账，危及银行的安全。这就是管理层和政府要守住的底线。

　　所以，周四早上一开盘，面对大批跌停板股气势汹汹的排队列出，国家队毅然动用巨资，利用量化交易软件，以迅雷不及掩耳之势，将39个板块、每只股票跌停板上排队的几千万股爆仓盘一口吞掉，在中小盘股上全面开花，发动反击战，遂引发了投资者对中小盘股全面抢反弹，迅速扫平了其它跌停板上的巨量筹码，并连续2天出现千股涨停、指数涨停。央行大显身手，才使周小川的“底线”固若金汤

　　2、稳定了社会和人心。

　　至周三晚，救灾形势仍十分严峻：在证金公司的支持下，21家券商用2000亿巨资拉升2天权重股和1天创业板的努力，均告失败；2800只股票只有500只没有跌停，40%的股票争相申请停牌；所有的期指品种全线跌停，空头恶意做空的气焰甚嚣尘上。广大投资者眼看着自己的资金卡上的财富每天缩水10%，不堪承受，忧心忡忡，担心股灾可能会升级、失控，股市动荡引发社会动荡，后果不堪设想。

　　在这紧要关头，国家队力挽狂澜，连出高招，终建奇功：将空头集中肆虐的中证500期指先打至跌停，不给空头继续开空单的机会。然后用300亿巨资开3万多手多单。次日推出新规，多空双方都不得再开仓，将做空保证金提高到30%，使空头无还手之力。

　　同时，周四一早，宣布公安部副部长带队进驻证监会，核查取证恶意做空的机构和个人，令空头生畏。此外，在股票现货市场，国家队在39板块上全线做多，迫使期指空头只能到股市做多。两天股指涨停式上扬，使空头陷入人民战争的汪洋大海。至此，政府的金融保卫战已经奠定了胜局。

　　在股灾中惊魂失魄两周的广大投资者，终于吃了一颗定心丸。用周四晚中财办主任刘鹤的话来说：“中国经济没问题，股市也没问题”，这应该是对持续了三周的股灾画上了一个圆满的句号。

　　3、去除了高杠杆融资的毒瘤。

　　疯牛“突然变成了”疯熊，险些毁掉了中国股市、经济和改革开放大局。

　　罪魁祸首就在于高杠杆融资。去年12月9日首上3000点时，管理层曾进行了2个半月的券商两融违规大检查，把杠杆比例降到了1:1以内。但是对于3000点时就暴露的场外1:4、1:5的普遍高杠杆配资，以及接入券商交易端口的违规行为，管理层却视而不见、麻木不仁，任凭高杠杆融资将“疯牛”行情推升到5178点，并在5000的高位上，用突然休克的方式，下令关闭场外配资端口。遂导致了高杠杆融资盘的“雪崩”，并引发了场内不融资的投资者被迫减仓或获利了结。

　　这就以令投资者和管理层猝不及防的方式，引爆了一场基本面向好情况下的股灾。

　　而今，场外高杠杆配资盘的毒瘤已基本被消灭，留下的只是血淋淋的教训和回忆。券商的融资盘也由最高时的2.3万亿，下降了50%。存活下来的融资盘，绝大多数都在4000点以下发生的，对二级市场自有资金投资者的风险冲击已大大降低，恶劣的市场环境得到了较大幅度的净化。整个市场对高杠杆融资的风险意识大大加强。

　　这一成果的取得，付出的代价是十分惨重的！教训是极为深刻的！

　　4、大盘探明了年初起点的安全性。

　　周四一早，上证指数创出了3373点新低，又回到了今年1月6日的指数位置(最高3393点，收盘3351点)。此时，上证指数的最大跌幅高达34.86%(5178-3373点)，深成指最大跌幅40.43%(18211-10850点)，中小板最大跌幅42%(18437-10694点)，创业板最大跌幅43%(4037-2304点)。并且这是在短短十几个交易日就发生的，不仅是中国股市历史上暴跌的奇观，也为全球股市所罕见。

　　管理层正是在3400点左右的位置上，央行发表声明，向证金公司提供无限流动性，显示了不惜一切代价救市，一定要打赢金融保卫战的坚强决心。

　　这也表明，3400点左右这个位置上，即上证指数市盈率17倍，沪深300市盈率15倍，上证50市盈率12倍，市场已具备了投资价值和成长性价值。

　　同时，在3800-3500点区间，汇金公司、证金公司、21家券商、各大公募基金、保险公司都向股市投入巨资，全力护盘，总计消耗的救市资金至少在6000-8000亿。这些巨资，也成为3400点底部的“防火墙”，并有可能成为中长线大底部。

　　5、市场获得了罕见的“集束利好”。

　　历史上管理层的几次重大救市行动，一般只是推出了5道金牌、8道金牌。

　　但是，本次拯救股灾，管理层和政府破天荒地推出了10几道金牌，数量之密集，力度之大，实属罕见，最值得一提的是，以证金公司为平台的平准基金已见雏形，对今后股市的稳定健康发展十分有利。

　　可以说，眼下股市是少见的利好频发、扩容真空期，是投资者的修养生息期，也是解套和盈利期。鉴于周末证监会新闻发言人“近期股市是非理性下跌”的判断，以及中证500期指涨停，大盘缩量，下周大盘的报复性反弹还将继续，投资者务必珍惜。

　　6、对报复性反弹也要保持清醒。

　　周四、周五绝大多数股票涨停，创业板、中小板、深成指连续两天指数涨停。这是对前期所有个股均出现断崖式跳水的强烈修正，有其合理性。但是投资者对此也要保持一份清醒和理智。

　　一是本周只有上证指数收中阳线，涨了5.75%，而其余三指数均收阴线，尚未收复失地。

　　二是这两天的暴涨是在有32%的股票申请停牌的情况下发生的。一旦这些股票全部复牌，市场能否维持强势，还是一个未知数。

　　三是无论是大盘股，还是中小盘股，券商、基金、保险等机构都已吃进了数量巨大的底部筹码。如果大盘连续暴涨，这些筹码在何位置上抛向市场，不得而知。

　　四是在股灾中，广大投资者，尤其是中长线投资者的信心和心态，受到了重大打击和伤害，心理修复将是一个较长的过程，市场频繁波动难免。

　　五是在近日报复性反弹中，已经不需公司分析了，也不研究股票质地好坏了。暴涨中泥沙俱下、鱼龙混杂。当反弹到一定的位置，多空发生分歧，大盘开始震荡时，投资者还是应加强波段操作，理性选股、价值选股，以防选股不当而再次受到伤害。（来源：金融投资报）

　　险资：行情或持续反弹 市场底部开始构造

　　“近期多部委旗帜鲜明地出台救市政策，缓解了市场的后顾之忧，”国家队“也优化了救市模式，持续为市场人气品种注入流动性。”接受采访的保险投资界人士向记者表示，相信随着各项维稳措施的陆续出台，市场底部开始构造。

　　对于后市的预判，多数保险机构投资经理的观点是，从昨日A股强势表现来看，市场情绪已有所缓解，预计接下来几天会持续反弹，行情可能会有波折，反弹高度可先看到4000点。“至于之后的行情表现，我们预计个股会出现分化，一定要寻找有基本面支撑的个股机会。”

　　在这一轮救市过程中，不同规模的保险公司用实际行动参与其中。中国人寿保险集团承诺：近期境内股票市场出现异常波动，为支持资本市场持续稳定健康发展，维护投资者的合法权益，在股市异常波动期间，该集团不减持所持有的中国人寿股票，并将择机予以增持。

　　作为这两年来保险业一跃而起的“黑马”，多家中小保险公司站出来高调宣告“护盘”。继7月8日晚间国华人寿自曝近期在二级市场净买入18.6亿元之后，华夏保险昨日向记者表示，在7月2日公开发表声明“三个坚定”之后，旗下华夏久盈资产公司，在市场出现大幅振荡之际，积极响应监管部门号召，持续发力跟进。

　　华夏保险方面透露，一方面，已于近期在资本市场持续增仓以银行为代表的蓝筹大盘股等股票权益资产，规模已达数十亿；另一方面，积极参与上市公司的定向增发，如参与中国铁建的增发。

　　记者采访了解到，自6月26日以来，以中国人寿、中国人保 、泰康人寿等为代表的大型保险机构相继抄底金融股、“两桶油”等成分股以及蓝筹ETF基金；7月2日开始，以中小保险公司为代表的保险资金开始抄底被错杀的白马成长股，并参与一些上市公司的定向增发及举牌。一家大型保险机构内部人士坦言，“仅两周时间，我们的权益仓位就从11%加到了15%。”

　　为了支持保险资金“护盘”，保监会本周连出两大利好。继7月8日发布发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》之后，昨日保监会再出救市招，发布《关于保险资产管理产品参与融资融券债权收益权业务有关问题的通知》。

　　该《通知》称，为维护资本市场健康稳定发展，防止股市非理性下跌，切实维护投资者和投保人合法权益，保险资产管理公司通过发行保险资产管理产品募集资金，与证券公司开展融资融券债权收益权转让及回购业务，可以协商合理确定还款期限，不得单方强制要求证券公司提前还款。此举无疑为市场目前急需解决的流动性问题再度施以援手。（来源：上海证券报）

　　底部找便宜“黄金” 机构密集调研超跌股

　　编者按：

　　在经历了6月中下旬以来的暴跌后，不少机构反而加快了调研的脚步。6月16日至7月10日，机构投资者陆续调研了超过200家上市公司，当中很多都是超跌股。业内人士认为，一些具备良好业绩和投资前景，但短期被错杀的个股，长线布局机会正在到来。

　　机构密集调研超跌股

　　在经历了6月中下旬以来的大回调后，不少机构反而加快了调研的脚步。最新调研数据显示，6月16日至7月10日，机构投资者陆续调研了超过200家上市公司。

　　备受市场关注的泽熙投资在7月2日和华泰证券王宗超、张晓梅以及华商基金段中喆联合调研了成飞集成(002190)，该公司表示：“市场从去年下半年开始有明显启动，主要是新能源汽车的需求明显上升，公司锂电池业务的订单和去年相比也有明显的增加。主要配套客车厂商，如苏州金龙、中通客车等，有配套部分乘用车，如东风汽车等。扭亏为盈是我们子公司今年的奋斗目标。但公司暂无任何重组意向或计划。”二级市场上，成飞集成自从6月2日创出78.47元的历史新高之后，股价已大幅回落至7月10日的35.29元，跌幅高达53.75%。

　　在6月中下旬，泽熙还调研的3只个股，包括万达信息(300168)，北京君正(300223)，数码视讯(300079)都属于信息类板块，充分展现出徐翔对新兴互联网+行业的一贯偏爱。

　　7月1日，中金公司宗佳颖、汇丰环球资管袁方悦调研了中颖电子(300327)，第二天，宝盈基金赵睿、民生证券霍甲前去调研，到了7月6日，浙商基金聂挺进、唐桦和陈涛再度调研了中颖电子。对于未来是否会并购，中颖电子董秘潘一德表示，“公司还是会考虑合适芯片的设计公司，关注重要的核心技术与公司技术的相关性及互补性，及被购并公司研发团队将来的稳定性。”二级市场上，中颖电子在6月18日创出33.94元的历史新高后，便一路向下至昨日的15.55元，跌幅将近50%。

　　此外，私募大佬王亚伟在公司的调研上也显露出其与众不同的个性，是调研燕京啤酒(000729)的唯一一家私募机构；而由原“公募一姐”王茹远执掌的宏流投资则与徐星投资、稻草人投资等几家私募一起调研了商务板块的腾邦国际(300178)。而燕京啤酒和腾邦国际在此轮暴跌中，最高跌幅分别高达47%和60%。

　　底部找便宜“黄金”

　　随着市场的这一轮暴跌，不少个股的泡沫正被挤去，有分析人士向《投资快报》记者表示，一些具备良好业绩和投资前景，但短期被错杀的个股，长线布局机会正在到来。这些超跌股在下一轮的上涨行情中，会爆发出更强的能量。哪里寻觅这样的个股呢？暴跌这三周，不少机构投资人并未受困于行情的持续下挫，而频频造访多家上市公司，为后续的投资布局做准备。

　　一位券商研究员表示，股市在此轮暴跌之后，很多个股已经有了投资价值，“去现场调研一下，了解一些公司管理层的想法，这对我们下半年挖掘有价值的股票是非常有用的，总比坐在家里看盘面有效果。”

　　从披露的投资者关系活动记录表中，可以发现在6月23日，科陆电子(002121)迎来了不少知名机构的联合调研，包括千合资本、华夏基金、国信证券、浙商证券等。在调研中，公司表示，在化学电池储能领域具有可量产的箱式储能产品，其功率密度和能量密度均达到世界先进水平，而微网型组网能力和即插即用的并网能力也是独一无二。截至调研时，公司储能业务实现订单总额近5亿元。而在海外市场方面，目前已成功进入全球60多个国家与地区。

　　值得关注的是，科陆电子自6月4日创出45.25元的历史新高之后，股价已大幅回落至7月7日的24.93元，跌幅达45%。但随着增资入股取得中电绿源55%股权，以及对国能电池的持股比例将由13.33%增加到30%，公司在能源互联网+平台建设上卡位优势显著，调研机构认为公司有望成为能源互联网最核心标的，被市场错杀的空间或将得到弥补。

　　机构调研踪迹

　　三诺生物：公司向糖尿病管理专家战略转型

　　调研机构：公司是如何布局糖尿病管理专家战略的？

　　三诺生物：公司以糖尿病移动医疗为切入点，积极进行糖尿病管理的上下游垂直资源整合，公司希望通过监测系统、移动医疗工作、血糖管理系统，打通了医院、医生和患者的线上通道，公司将依托监测系统、移动医疗、医疗服务三驾马车，积极向糖尿病管理专家战略转型。

　　调研机构：公司如何实现全球血糖仪监测专家和糖尿病管理专家的战略目标？

　　三诺生物：公司的战略目标主要分三阶段，第一阶段是成为中国血糖仪普及推动者，第二阶段是成为全球血糖监测专家，第三阶段是成为中国糖尿病管理专家。公司目前正处于第二阶段，通过参股糖护科技、推出微信血糖仪，收购糖尿病专科医院等措施，依托监测系统、移动医疗、医疗服务，实现血糖仪专家向糖尿病管理专家的积极转型。

　　调研机构：公司进入医院市场的优势和壁垒？

　　三诺生物：公司主要通过金系列产品进入医院市场。金系列产品在抗干扰、抗敏感因子以及稳定性上具有很多优势，并且相比国外品牌具有价格优势，产品性价比高。进入医院市场的壁垒主要是两方面，一是国产品牌在医院的美誉度和影响力还需要逐步提高，第二要医护人员全面认可和信任国产品牌还需要一定的时间。

　　联络互动：通过外延并购合作打造生态圈

　　调研机构：公司后期在外延及投资并购方面有什么设想？

　　联络互动：互联网行业特征决定了外延并购将成为行业常态。公司将根据自身情况，通过外延并购合作打造生态圈，公司从2015年之后，陆续投资了几家游戏公司和渠道公司，后期还将密切关注行业内的优质标的，但投资并购的方向会始终和公司的战略发展相一致。

　　调研机构：智能手机更新换代随度快，公司打算如何应对？

　　联络互动：进一步加强与现有手机厂商和手机设计商的深度合作，以低成本、高品质深度开发联络OS为切入点，扩大用户群，提高市场占有率。通过乐泾达公司的线下渠道建设，加强和各省级手机经销商的合作，增加公司渠道入口，形成手机从出厂直至销售的闭环，进一步提高用户粘度。

　　调研机构：公司最近在虚拟现实领域的布局如何？

　　联络互动：公司将加强与Avegant公司的深度合作，抓住市场机遇，在大中华地区全面推广Glyph虚拟现实眼镜，将智能眼镜打造成公司一个全新的入口。公司后期将陆续在虚拟现实内容方面加大投入，通过游戏、文体等多个途径，提高用户体验，将对公司现有业务产生协同效应。

　　金螳螂：电商业务在下半年及之后放量

　　调研机构：目前公司公装业务进展如何？

　　金螳螂：根据近期的反馈，公装业务二季度以来有好转，在建项目的开工进度在逐步复苏，订单环比上升；公司也在不断尝试经营新模式，一方面去年推出的定制精装已经得到了开发商、业主的欢迎，并已成立专门的住宅精装事业部来负责推进定制精装业务，预计未来有可观的释放空间；另一方面，公司在内部成立了创新基金，鼓励员工围绕主业经营提出创新的方案，并引入合伙人机制，最大程度提升员工积极性；公司对于今年整体的业绩目标的实现比较有信心，努力保障稳定的业绩增长。

　　调研机构：电商业务的最新进展？

　　金螳螂：电商业务是0到1的过程，这个过程释放的量是不均衡的，上半年主要是铺垫工作，放量主要在下半年及之后。公司目前对于电商核心的思路是要把基础流程打通，在此基础上，交易的量才有可能被释放出来。

　　截至2015年6月底，金螳螂电商旗下品牌家装e站已在全国投入使用34个中心仓；在全国签约分站接近500家，并已实现180余家线下体验店落地，预计7月份落地的线下体验店共计将会达到200余家，8月份落地的线下体验店共计将会达到300余家。同时，2.0版主材已实现到店近120家；预计7月份将会实现2.0版主材到店220余家；预计8月份将会实现2.0版主材到店300余家。

　　中颖电子：目前市值不能完全反映公司价值

　　调研机构：介绍一下公司股权激励情况？

　　公司董秘：公司对高级管理人员、中层管理人员及核心业务(技术)人员的激励对象，制定了业绩增长考核目标。公司对考核指标的达成很有信心。目前尚未确定授予时间，后续会召开临时股东大会审议的。

　　调研机构：介绍一下锂电池芯片的应用？

　　公司董秘：公司的锂电池芯片也在积极开拓市场希望打入国际一线厂商，目前已在产品的三方验证阶段，但产品验证需要较长的时间，公司对此很乐观。后续如顺利完成验证及试生产，对公司的业绩增长将会产生持续性的积极影响。

　　调研机构：公司控股股东对减持后续会有什么想法 ？

　　公司董秘：未来半年内，不会有任何减持。

　　调研机构：公司是否考虑购并其他公司？

　　公司董秘：公司会考虑合适芯片的设计公司或策略伙伴，也曾洽谈过，主要关注重要的核心技术与公司技术的相关性及互补性， 及被购并公司研发团队将来的稳定性。

　　调研机构：股价如再跌，你还会增持吗？

　　公司董秘：公司股价近期大幅波动，使得公司目前股票市值不能完全反映公司价值，基于对公司未来持续稳定发展的信心，及国内资本市场长期投资价值的认识，如果再非理性下跌，个人会增持公司股份的。