养老金如何入市：专家称等股市暴跌时把它放出来(4)

　　===本文导读===

　　养老金如何入市：专家称等股市暴跌时把它放出来

　　养老金入市风起 地方养老金入市已先行破　

　　养老金入市在即 养老公司加速转型谋万亿市场

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　　养老金如何入市：专家称等股市暴跌时把它放出来　　　　

　　【宏观·政策】专家：牛市不缺钱，养老金不宜此时入市

　　建议养老金与央企股票“置换”曲线入市

　　近几年，鼓动养老金大举入市的声音不断高涨，寄希望养老金入市能够确保养老金保值增值。在当前股市“牛气冲天”之时，呼声更为迫切。但是，多年呼吁之后，依然是“只闻楼梯响，不见人下来”。

　　目前全国社会保障基金和企业年金均已入市，而且投资品种十分广泛，例如，全国社会保障基金可以在国内外市场进行组合投资。唯一没有入市的，就只有地方政府掌管的“地方社会保险基金”，其中包括养老金。养老金入市是对政府的一大考验，业内人士认为，养老金入市只是时间问题，关键是怎么入市才能实现保值增值。

　　牛市时期养老金置换可“一举三得”

　　今年3月，人社部部长尹蔚民在十二届全国人大三次会议记者会上表示，未来养老保险基金一部分资金将进入股市。5月25日，有媒体报道称，养老保险基金投资运营基本方案已经形成，将在今年下半年按程序上报。

　　人社部企业年金评审专家、中国人民大学金融信息中心主任杨健接受《中国经济周刊》记者采访时表示，其实养老金入市方案几年前就已经上报，只是国务院一直没有批复，主要原因还是担心股市风险。

　　目前我国的养老金体系由三部分组成，一是基本养老金，二是企业年金，三是个人储蓄性养老保险。

　　企业年金入市，政策上已经开闸且对投资比例进行了限制。2013年4月，人社部、银监会、证监会、保监会等联合发布的《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》规定，企业年金投资股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品(股票投资比例高于30%)、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。入市的这部分企业年金表现可圈可点。数据显示，得益于去年下半年股市高涨，23只已获批的股票型企业年金养老金产品资产规模已达13.14亿，收益率高达30.58%。

　　当前，各方最为关注的是分散在各地的基本养老金如何入市。牛市背景下，养老金入市似乎很在理，也很让股民兴奋，但业内专家却不赞成养老金在牛市时直接入市。

　　“养老金入市这个利好要等股市暴跌的时候把它放出来，现在股市不缺钱的时候，没必要让养老金入市。”杨健告诉《中国经济周刊》记者。在他看来，现在股市不是缺钱的时候，如果现在这么一大笔养老金入市，就算只有30%，也是对市场的一次大注水，必然将导致股指急剧飙升。

　　股市毕竟属于高风险的市场，而养老金是为了保证人们年老时的基本生活，属于偏好低风险的资金，两者的风险属性并不对称。这也是专家不赞成此时入市的原因。

　　“可以让养老金用低价置换国资委属下央企的股票，用这种方式进入股市，既不会存在养老金在市场上抛售问题，也不会和股民抢筹码把股市推到一万点再暴跌。”杨健认为，这种方式的置换是把养老金的这部分钱交给国家，既不会冲击市场，又使得养老保险得到补充，同时又帮助国家解决地方债难题，是“一举三得”的事儿。

　　由谁作为养老金的投资主体？

　　如果养老金入市，比例该如何确定？中国社会科学院金融研究所所长助理、保险研究室主任郭金龙认为，可以参考企业年金的投资比例。

　　按照人社部规定，企业年金投资于流动性资产的比重不得低于投资组合委托投资资产净值的5%；投资固定收益型资产的比重不得高于投资组合委托投资资产净值的135%；投资股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品(股票投资比例高于30%)、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。

　　按照这一比例推算，3.5万亿基本养老基金资金量，理论上将有超过一万亿元养老金可以入市。“一万亿元并不高，现在一天的成交量都是两万亿。”杨健说，问题的关键不是入市，而是谁作为养老金入市的投资主体。目前养老金由各个地方掌管，养老金入市必然存在着中央和地方、证监会和财政部及人社部的多重关系，是让各省份自主投资还是设立全国统一体的投资主体运作，业内的意见并不一致。

　　郭金龙认为，最好不要重新设立全国统一的新机构，把现在全国社保基金理事会规模再扩大一点，多增加几个部门就足够了。他对《中国经济周刊》记者说：“全国社保基金理事会现有的团队做得还不错，像广东养老金就是委托他们来做的，收益很好。而且理事会内部机制已经建立、完善起来了，它也可以委托其他机构去做。”

　　2012年3月，广东省获准将其城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元委托全国社保基金理事会进行投资。几年下来，获准受托入市的广东千亿养老资金也获得了稳定的收益。统计显示，截至2014年7月，投资运营一年半的广东1000亿元基础养老金总计收益已达94.09亿。

　　在杨健看来，广东经验不可完全复制：“这件事做得聪明，但这不是投资，不能都这么干，如果全国各地都这么干，谁规模大就找谁来管，全国都委托全国社保基金理事会一家就行了。这是不正确的，因为规模大的资金管理公司自己的配置已经满了，很难再做得更好。”

　　业内人士认为，未来的养老金体系投资制度设计中，个人选择权亦十分重要。个人选择权类似美国的401K计划。401K计划也称为401K条款，是指美国1978年《国内税收法》第401条K项的规定。

　　由个人决定的美国的401K进入股票市场后，盈亏也是自负，这和目前中国的养老金体系大相径庭。“国外养老金的投资运作是交给所有者自己决定的。我们也可以参照美国的401K，按照中国企业年金指数的设置，由个人决定这部分钱的投资方向。这是未来发展的方向。”杨健说。（来源：中国经济周刊）

　　养老金入市风起 地方养老金入市已先行破题

　　本周A股站稳5100点。敏感时期，又传出养老金入市的消息，称养老保险基金投资运营基本方案已形成，或将在下半年按程序上报，这让投资者又多了一个看多未来市场的理由。养老金入市既能给二级市场输血，又能弥补老龄人口增加带来的资金缺口。然而入市并不能一蹴而就，还有很多问题需要解决，但地方养老金入市已经先行破题。

　　地方养老金先行破题

　　据5月29日人社部公布的最新数据，2014年城镇职工基本养老保险基金总收入25310亿元，比上年增长11.6%，累计结存31800亿元。按规定，养老保险基金投资只能买国债、存银行。“近年来我国养老基金投资于银行存款和国债获得的收益仅在2%左右，收益远低于同期通胀水平。”平安证券分析师魏伟说，“而从具有可比性的社保基金来看，自从2003年入市以来，截至2014年年末，全国社保基金会管理的资产总额15290亿元，年均投资收益率8.36%，累计投资收益额5580亿元。单是2014年社保基金投资收益总额为1392.09亿元，收益率达到11.43%。”

　　养老金入市之所以落后社保基金，是因为养老金资金分散，没能实现全国统筹。“当前我国已经在制度安排上基本实现了养老金的省级统筹，但绝大多数仍分散在市县一级。完成养老保险基金的全国统筹是保证养老金投资运营管理成效的先决条件。”魏伟说。在今年两会期间，人社部副部长胡晓义就表示，基础养老金的全国统筹方案将在年内出台。养老金入市渐行渐近。在全国养老金入市还在积极推进之时，地方养老金入市已经有了突破。据悉，广东千亿养老金早在2012年已入市，2012年、2013年该投资年化收益率分别为6.73%和6%，在去年中期总计收益已达到94.09亿。虽然最新的收益数据还没公布，但从去年中期开始的牛市肯定让其赚了个盆满钵满。

　　“输血”过程循序渐近

　　同社保基金一样，养老金也是全国人民的养老保底钱，虽然入市问题还没有解决，但人保部官员在去年就放出口风，养老金入市只能赚钱不能赔钱。

　　“养老金不求短线的资产大幅增长，安全是最重要的，所以投资风格应该和社保基金一样，大盘蓝筹股将成为其主要投资目标。这一投资取向就决定了养老金入市后将成为A股市场的重要‘稳市’力量。”中央财经大学保险学院院长郝演苏对本刊记者表示。

　　另外入市的规模也决定着投资的安全性，魏伟认为，养老金入市比例可以参考社保基金的权益资产比例30%，并应当根据股票市场的走势适时适度地进行调整。按人保部公布的2014年全国养老金规模超过了3.18万亿元，如果将来权益资产投资比例控制在30%，至少将有1万亿元的资金补充到二级市场。不过，养老金入市对股市的影响可能并不像很多股民想象的那样将为股市短期内大量“输血”。“当年社保基金的资金入市规模就是一步一步放大的，最初的入市比例只有5.1%，后来才逐步提升到30%的比例。养老金入市也是这样，输血量应该很大，但过程是缓慢的。”郝演苏说。

　　业内人士表示，养老金投资运营也可借鉴社保基金经验，低风险、高流动性的资产，如银行存款、国债等采用直接投资的方式；涉及到股票等风险相对较高的资产，采用间接委托管理的方式。

　　投资风格稳中求进

　　虽然大蓝筹是社保基金、将来也或是养老金的首选，但是记者发现，在牛市中，社保基金也会稳中求进，高成长性的中小板和创业板的股票也会被其收入囊中。

　　在今年一季报中，有135家创业板公司的十大流通股东中出现了社保基金的身影。单是今年一季度，社保基金组合就新进了48只创业板股票和多只中小板股票。其中顺荣三七、海翔药业半年报分别预计净利同比大增68~76倍和43~47倍，深圳惠程、冠福股份的净利预计增幅也超过了20倍。

　　“可见在明显的牛市当中，像社保基金这样的将安全视为生命的机构也会将钱投向一些上涨趋势明显的题材股，以在安全的前提下，获得利益的最大化。所以，一旦养老金入市，同样的情况下，业绩稳定是上涨趋势明显的题材股也是有可能受到养老金青睐的。”海通证券分析师刘文辉说。（来源：证券市场红周刊）

　　养老金入市在即 养老公司加速转型谋万亿市场

　　近日，有消息称，养老保险基金投资运营基本方案已形成，或将在下半年按程序上报。其中明确投资将坚持市场化原则，由专业的投资机构按照市场规律进行投资运营。对于此前未能入选社保基金投资管理人资格的养老保险机构而言，或迎来业务发展新机遇。

　　“现在所说的即将入市的养老保险基金属于养老保险的第一支柱，由各地区分散管理；养老保险公司主要经营的是第二支柱企业年金相关业务，投资风格虽偏稳健但收益不低，如果未来有机会争取养老保险基金的投资管理人资格，专业养老险公司具有一定优势。”泰康养老保险公司一副总经理对《中国经营报》记者表示。

　　自成立至今已10年时间的专业养老险公司整体规模依然有限，虽然企业年金业务近年来实现较快增长，但已无法满足公司的经营所需，如果有机会从未来万亿元养老金市场分得一杯羹，养老保险公司的体量将实现较大幅度增长。而近来已有不少公司纷纷提转型，在企业客户之外将个人客户作为发展重点，走养老资产管理道路。

　　养老险公司“吃不饱”

　　据报道，即将上报的养老保险基金投资运营基本方案，确定了多元化的投资方向，除了继续购买国债、存银行以外，会选择一些效益比较好、有升值前景的项目进行投资。

　　目前我国基础养老金包含社保基金和基本养老金两部分，其中社保基金规模1.5万亿元左右，基本养老金包括城镇职工基本养老金和城镇农村居民养老金，结余分别约为2.83万亿元、3006亿元合计3.13万亿元。

　　据全国社保基金理事会理事长谢旭人介绍，社保基金由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和国务院批准的其他方式筹集的资金构成，属于社会保障储备基金，专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。

　　而社会保险基金是基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金的统称，主要依靠所在单位和个人的缴费形成，主要用于个人养老、医疗、工伤、失业和生育保险待遇的当期发放。

　　此前社保基金通过社保理事会和委托基金投资管理，现已初步实现市场化运作。据人社部数据显示，自成立至2014年末，社保基金累计投资收益额5580亿元，年均投资收益率8.36%，超过同期年均通货膨胀率(2.42%)5.94个百分点。而作为养老保险第一支柱的基本养老保险基金，主要投资在银行存款、国债等，平均投资收益在2%左右，未能跑赢通胀，保值增值能力较差。

　　目前社保基金的投资管理人主要由基金管理公司和证券公司组成，专业养老保险公司未能取得相应资格，对于尚待开发的基本养老金市场，现有年金业务增长平稳的专业养老保险公司则期望满满。

　　“现在企业年金的业务量对于养老险公司远远不够，整个企业年金市场体量大概是8000亿元，但有差不多20家机构可以做，分下来每家也就400亿元左右，在这种情况下肯定要开发其他业务。”太平养老保险公司一内部人士对记者说道。

　　上述太平养老保险公司人士告诉记者，养老保险公司目前的管理费也就是千分之几，随着市场竞争的日趋激烈，管理费也不断向下压，同时算上本公司的经营成本支出，养老保险公司的盈利状况不容乐观。与此同时，企业年金已经过了快速增长期，“能够有意愿和能力开展企业年金业务的公司已经被市场开发的差不多了，剩下的公司或者规模比较小，或者意愿不强，想获得前几年的快速增长很难，现在是力争保持平稳增长。”

　　而对于此前国务院正式宣布的事业单位养老金并轨，具有年金管理资格的公司将是直接受益者。但在记者对多家养老险公司相关负责人进行采访时，对方均表示目前尚未获得实质利好，“一般政策的实操会有一个过程，而且此次改革涉及到的是事业单位，按照以往经验，事业单位的相关业务可能涉及到的部门较多，流程较长，与企业客户相比成功难度可能更大。”上述泰康养老保险公司副总经理坦言。

　　除了具有企业年金的运作经验外，专业养老保险公司在投资上相比其他机构较为稳健，这对于同样采取审慎政策的养老金而言或成为优势之一。

　　年金专营向养老金资管转型

　　养老保险公司一边期待着职业年金并轨、养老金入市等一系列政策红利能够转化为实实在在的成果，分享万亿元市场的大蛋糕，一边也在研究着主动转型，在主营企业年金的基础上扩大范围，寻找新的业务增长点，而近来不断被监管层提倡的养老金管理公司成为转型的方向之一。

　　“所谓的养老金资产管理实则是保监会给养老险公司开的一个口子，因为人社部对企业年金的相关业务有明确规定，什么样的企业可以建企业年金，需要具备哪些条件等，而保监会讲的养老金资产管理，是指对包括普通个人客户在内的养老资产进行投资管理，且这一类产品投资范围参照一般保险资金投资范围，较企业年金更广。”一位不愿具名的保险行业分析师表示。

　　近日，平安养老保险公司推出首款通过移动互联网+销售的个人癌症医疗保险产品，自5月18日上线到24日，销售突破625万元。公司副总经理许志红强调，未来平安养老险将围绕“家庭”“健康”“养老”三大主题，积极开展个人保险产品创新，并运用互联网+新技术，实现线下销售向O2O经营模式全面转型，为家庭提供共享保额的团体保险，为各类人群提供防癌、医疗、护理等健康保障和个人托管理财服务。

　　据记者了解，平安养老保险公司所提出的未来公司转型包括，由单一的年金经营向以年金为主体的养老资产管理转变；由传统的企业团体保险向团体保险和政府医保配套服务方向转变；由现有的企业为主的团体客户经营向团体和团体项下的个人客户服务方向转变。

　　与此同时，其他养老保险公司也在纷纷推出个人养老保障产品吸引客户，如国寿养老险5月15日宣布，旗下“福寿丰年养老保障管理产品”第八期、第九期在官网售罄，该产品购买门槛只有1000元，且预期年化收益率高达6.8%-7%，投资期为1~2年。国寿养老方面表示，这是公司首次实现通过官网平台对外销售个人养老保障产品，也标志着公司正在实现从企业年金专业经营到养老金管理综合服务商的战略转型。

　　长江养老4月29日正式推出的个人养老保障首期产品也在一日之内完成募集，认购起点3000元，预期年化收益率为7.5%，期限一年。

　　但有业内人士指出，目前养老险公司推出的养老保障产品与理财类产品类似，起点低、期限短、收益高等，并没有针对性地对委托人未来的养老需求进行长期规划和安排，按照相关规定三年以下的均属短期产品，而未来建议规定较长投资期限，在期限内可以自由缴费，在符合一定条件下，自由转换投资组合。（来源：中国经营网）