水皮：炒股不要炒成股东 港股或成下个风口(5)

　　===本文导读===

　　水皮：炒股不要炒成股东 港股或成下个风口

　　泰达宏利刘欣：“港股A股化”行情开启　　

　　政策利好促进港股行情 资金过江抢滩港股洼地　　

　　AH股价差增大下的“怪异”现象

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　　水皮：炒股不要炒成股东 港股或成下个风口　　　　

　　“抖空竹”是一种民间杂耍，一根绳子两端有木把作握手，上下抖动，绳上的空竹就因此而上下翻飞并且在空中发出音响，抖空竹的窍门在于把握手上的力度，要抖得上去，更要在其落下来的时候接得回来。

　　现在股市的行情跟“抖空竹”很像，盘中只要有拉升必然有跳水，而跳水之后又有接盘，慢慢爬升则什么样的事情都没有，伴随异动的则必然有反向操作。

　　上证指数 5000点上方是敏感区域，而创业板 4000点上下也是敏感区域。

　　上证指数的影响板块现在主要来自于银行，周五盘中也是如此，上午在交通银行步步下跌3.5%的过程中指数也随之下行，下午交通银行开始反弹，银行股集体回升，中国银行尾盘急拉1.8%，中信银行更是暴拉3.5%，带动上证在尾盘回升，收盘再次出现红十字。

　　创业板的走势则在盘中受到乐视网的极大影响，早盘乐视网下调至跌5%左右的位置，创业板也同步下行，午盘乐视网回升，下午更是反复横盘并在尾盘狂拉5%，从65元的低点到72.70元的高点，振幅超出11.22%，这么大手笔的大动作，不是机构主力也搞不出来。是不是对敲不确定，确定的肯定是机构在奋力自救，道理很简单，没有机构会天真到和贾跃亭互换角色去当长期股东的，股民炒股炒成股东是没有办法的事情，但凡有点希望，谁不愿意继续做股民呢？

　　对了，这是问题的本质。

　　那就是你是谁？你来自哪里？你要到哪里去？

　　翻译成我们股市的语言就是，你是股民还是股东？你是来挣钞票的还是来挣股票的？你是人还是神？

　　你当然是股民不是股东，你当然是来挣钞票的不是来挣股票的，你当然是人不是神！

　　所以，当大股东大规模减持的时候，你一定要小心了，没有谁更比控制人了解自己公司的底细，但是股民往往一厢情愿把利空当利好，这种情况当然也只有在牛市才会发生，因为你是来挣钞票不是挣股票的，大股东都不要的股票你拿着干什么呢？如果你真的愿意当股东，那么我们推荐你可以去看看H股，比如中国中车 ，现在的股价是24.53元人民币，H股才12.93港币，折合人民币不到11元；中石油现在A股12.96元人民币，H股才8.93港币，折合人民币不到7.2元；比如华泰证券 ，A股人民币29.66元，H股才25.45港币，折合人民币不过20元上下；再比如中国银行，A股现价人民币5.10元，H股才5.32港币，合人民币不过4.2元左右；又比如交通银行，A股价8.89元人民币，H股才8.26港币，合人民币不过6.5元左右；比如中信银行，A股价格8.46元人民币，H股价才6.61港币，合人民币5.2元；中国神华 A股价25.34元人民币，H股才19.14港币，合人民币不到16元。不是没有H股价格高于A股的，中国平安是港币114.90元，合人民币91元多，A股股价是90.18元人民币；偶尔招商银行 、工商银行 AH价格相差不多。但是整体上看，AH的溢价已经超过40%，这是不正常的。A股和H股，上证、深证和港交所，本来就是统一的中国大市场不可分割的部分，A股国际化港股作为中介平台作用会更大，这是显而易见的，一旦沪港通、深港通每日的交易配额放开，两地资金自由交易结算，A股凭什么比H股如此溢价？过去开放意味着港资北上，实际上现在更大的可能是内资南下，港股一天才1400亿港币的交易，3000亿的基金对A股没什么，但对港股却成为及时雨。一旦内地投资者认识到港股的价值，那么拉齐AH价差是极正常的，如果不是A股向H股看齐，就是H股向A股看齐，最好的结果当然是相向而行。

　　这一轮行情把中国人的投资热情激发得空前激烈前所未有，热血沸腾难以平静，行情能持续多久谁也不知道，但是风险越来越大也是不争事实，既然有一个相对安全的低估的港股，那么我们为什么不做点分散投资呢？记住香港是我们神圣不可分割的领土的一部分，港股也是我们神圣不可分割的中国股市的一部分，大佬史玉柱在投资海通证券的H股，社保基金在投资中信证券的H股，这些都是先知先觉者，我们为什么视而不见呢？（来源：华夏时报）

　　泰达宏利刘欣：“港股A股化”行情开启

　　在经过4月份的疯涨之后，港股行情趋于平静甚至阴跌不止，H股折价再现。但是一些具有“火眼金睛”的基金开始悄然布局港股 ，泰达宏利将其旗下的全球新格局QDII，改造成投向港股中小盘的基金。该产品基金经理刘欣认为，随着资本账户的逐步打通，港股投资者结构将逐渐被南下的A股投资者“改造”，大量在港股市场上被国际金融大鳄忽视的H股标的，会受到内地投资者的青睐，港股A股化的行情才刚刚开启。

　　打通资本流动

　　长期以来，同等资产的公司，其港股相对于A股之间通常存在折价。刘欣认为，折价长期存在是因为市场投资者结构不同，A股以散户为主，而且部分机构行为趋于散户化，而在香港80%以上都是专业的金融投资机构。但是，这一趋势将从今年开始改变。

　　“香港是中国资本开放的桥头堡，内地一直在努力打通资本流动，包括沪港通、深港通、基金互认以及打破个人换汇额度限制的QDII2试点。当这一系列政策打通后，港股相对A股的折价将慢慢填平。”他说。

　　“当把资本账户打通后，内地资金慢慢向香港流动，也就是说香港的中概股投资者的结构在慢慢发生改变，我们认为，这对港股会进行一次评估，这是接下来港股中概股的逻辑。”刘欣说。

　　刘欣更看好港股中的小盘股，因为中小盘港股中的中概股较多。很多内地知名企业，在香港实际上属于中小盘，而香港云集的国际金融大鳄对内地标的覆盖不足，例如某知名券商在去年才发表报告表示要首次覆盖宝钢。与此同时，随着资本账户打通，内地投资者在投资港股的过程中会倾向于选择内地标的。

　　具体来看，港股中的高端制造、消费、科技等领域的优质标的较多，例如有很多专门高铁部件的核心供应商。

　　老QD产品焕发新生

　　刘欣本次要接管的泰达宏利全球新格局，是泰达宏利的一只老QDII，此次“改造”成全新的港股投向的QDII，正好赶上港股投资风口。

　　作为泰达宏利的年轻干将，刘欣的投资能力曾获得交口称赞。他从2014年1月7日至今担任泰达宏利逆向策略股票型基金的基金经理，将其从不到700万元规模的“濒死”边缘解救出来，不仅今年一季度末的规模已达5800万元，而且今年以来的总回报达到101.17%。

　　在泰达宏利全球新格局的投资策略上，刘欣透露，初期将以60%的仓位投资境外港股中小盘ETF，主要分布在美国和香港，他希望，能以这种分散投资的方式，抵御港股没有涨跌幅限制的风险。而另外35%的仓位投资个股 ，泰达宏利股东——宏利资产(香港)是香港强基金的管理人，有着强大的港股投研能力，将为泰达宏利全球新格局提供支持。

　　今年4月份时，受到险资放开港股投资和公募投资港股的利好，港股曾有一番强劲攻势，很快将折价吃尽。刘欣认为，港股跟A股不一样的地方在于，虽然其市值很大，但是交易量很小，一旦有外部资金冲击的话，会立刻把价格打上去。不过，他认为，港股的行情还没有走完。资本账户打通将是一个较长的政策周期，会不断地刺激资金进入。而近期港股阴跌不止，恒生指数自4月27日涨至高点后就暂停升势，导致AH之间再度出现折价。（来源：中国证券报）

　　政策利好促进港股行情 资金过江抢滩港股洼地

　　近来港股政策面上暖风劲吹，内地香港基金互认、深港通开通预期、沪港通等政策密集来袭；资金面上暗流涌动，以公募为代表的内地资金蠢蠢欲动，而私募资金更是先知先觉耐心布局。

　　记者日前采访的来自公募、券商、私募的机构人士均表示，需重视港股的历史性投资机会。

　　“目前港股仍处于牛市初期，相对于A股属于价值洼地。”杭州钱王资产管理有限公司(下称“钱王资产”)相关负责人告诉记者，“真正的资金洪流还没有杀到香港，现在只是涓涓细流溢出到香江而已。”

　　广发证券更是在不久前举办了“中概股春季投资者交流大会”，通过与50多家香港上市公司及投资者交流后，认为港股行情一触即发，而且认为其深度、广度与持久度将超越第一波。

　　资金集结过江

　　6月9日，香港市场跟随A股市场开盘即下跌，截至收盘，恒生指数下跌1.2%，最终失守27000点关口，其中恒生中型股指数和小型股指数跌幅更甚，分别为2.95%和3.73%。

　　事实上，自去年沪港通启航以来，就拓宽了内地资金南下投资H股的渠道，也逐渐打通A股和港股这两个资金蓄水池的通道。今年3月27日、31日，监管层更是连发两条重磅利好，允许内地资金可通过沪港通投资港股，并拓宽险资境外投资范围：增加香港创业板股票投资，这直接引爆了今年港股的第一波暴涨行情。

　　不过即使经过3月底-4月底的那轮暴涨行情，A-H股溢价率仍然高企，H股相对A股的价值洼地凸显。据《华夏时报》记者统计，自2015年年初至6月9日，港股涨幅与A股涨幅差距持续扩大，在上证指数大涨58.08%与A股创业板指暴涨140.32%的对比下，恒生指数13.13%的涨幅显得微乎其微。从估值角度来看，A股与港股的差距也在不断扩大，而且随着创业板的上涨，小型股PE差扩大的速度最快，恒生小型股的市盈率在24倍左右，而A股创业板市盈率已经超百倍。

　　“港股回调即是买入良机。”上投摩根基金相关人士向记者分析称，“大盘股部分A股相对H股溢价已经上升至42%，如果MSCI真的加入A股，海外资金有望因为便宜的关系加仓港股。还有QDII2也即将实施，‘北水’持续南下。”

　　“真正有意义的是公募基金可投资港股，目前内地偏股型基金规模超过2万亿元，意味着未来投资港股的公募基金规模有望超过万亿元。”6月6日，前海开源基金董事总经理曲扬在锦安控股主办的财富高峰论坛上表示，“现在新成立的基金都可以新增投资港股的条例。”

　　据记者初步统计，除了QDII基金，目前明确通过沪港通额度参与港股投资的内地新发公募基金有3只，分别是景顺长城沪港深精选首募110亿元、博时沪港深基金首募23亿元和正在募集份额的富国沪港深，此外即将募集的国金鑫运基金也在招募说明书中说明可通过沪港通机制投资港股，华商新趋势基金、国联安鑫安基金也在更新后的招募说明书中表示可投资港股。而证监会最新公布的公募基金审批表显示，其中明确投资港股的基金有安信新常态沪港深、安信工业4.0主题沪港深精选、创金合信的沪港深研究精选、易方达沪深港价值优势、华安基金的沪港深精选、广发基金的沪港深新机遇。

　　而4月以来，私募基金更是加快了成立投资港股的产品节奏。记者了解到，此前一直深耕港股市场并低调发行港股产品的深圳河床资本更是首次尝试通过第三方渠道锦安控股发行河床- 锦安港股通1号。

　　“我们也在深港通启动之前就开始布局港股投资，现在旗下投资港股的私募产品也已经发行完毕。”前述钱王资产相关负责人告诉记者。

　　“沪港通、深港通、保险资金、公募资金、私募资金，越来越多的资金汇集到香港市场池子里后，市场就会越来越活跃。”前述钱王资产相关负责人继续向记者分析称，“据我了解，从今年4月开始到现在，越来越多投资港股产品成立和正在成立当中，资金在不断集结过江。”

　　押宝小盘股

　　对于提前布局港股机构似乎已达成共识，那么何时进港股、如何布局才能抓住风口上的猪？

　　本报记者采访到的多位机构人士均认为：这轮由A股涌向港股的资金，将带有明显的A股操作烙印，在A股上盛行的互联网++等中小市值股或又将在H股掀起上涨盛宴。

　　“从会场情况以及和投资者交流反馈来看，投资者对港股投资依然倾向于从与A股比较角度出发，重点考虑价差或者估值差较大的品种。大多数投资者对香港中小盘股票更感兴趣，认为其中存在大机会。”广发证券相关人士向记者介绍了中概股交流会上的信息，“具体板块上，大多数投资者表示对TMT领域的公司更感兴趣，也有部分投资者青睐消费股、国企股、金融股。”

　　“可以先从符合普通大众投资者偏好的角度选择，再从专业价值角度筛选和分析。普通投资者第一范围是先选港A股。第二缩小范围会选择内地和香港一样概念的题材，但估值差距巨大的中小市值公司。香港的大盘股很多由欧美大行和对冲基金定价，在没有完全接盘的情况下如果炒高会遭遇各种国际资金做空狙击。小盘股因为很多对冲基金和国际投行根本不覆盖，有机会彻底A股化。”前述钱王资产负责人向记者分析，“我接触的一些美国对冲基金对低于百亿美元市值下的公司都不愿意买入，因为认为其流动性不能满足其投资需求。这部分小市值个股如果题材概念以及业绩安全边际都符合A股资金偏好，如果彻底被内地资金接盘A股化后被大幅炒作，估值往A股泡沫靠也有可能。”

　　而在曲扬看来，将从三个维度挑选港股投资标的，一是新兴产业标的，二是中小市值标的，三是超跌错杀标的。

　　接受记者采访的多位机构人士均向记者指出，港股行情或在深港通落地前引爆，不过需要提出的是，考虑到占中对香港市场造成的局部政治影响和港股最近疲弱的走势，投资者可在6、7月份港股行情企稳后逐渐介入。 （来源：中国日报网）

　　AH股价差增大下的“怪异”现象

　　A股的持续亢奋和港股的萎靡，让AH股整体价差再度拉大到超过40%，而如何利用这样的价格差异？这也催生了不少AH两地上市公司的另类资本运作。

　　部分公司大股东热衷于减持A股，然后在H股低价增发，照顾了新股东的利益，中信证券 (600030.SH，06030.HK)或是其中的代表；也有公司在A股增发，不过主要股东也减持了A股，公司却在H股回购，紫金矿业 (601899.SH，02899.HK)则诠释了这样一个故事，更多的募集资金留在了上市公司本身。

　　紫金矿业6月10日公布，于2015年6月9日在香港交易所回购359.2万股，耗资1063.544万港元，回购均价为2.9609港元/股，最高回购价2.98港元/股，最低回购价2.95港元/股；作为沪港通的标的公司，目前紫金矿业A股比H股高出185%。

　　一般的投资者认为，回购往往是认同公司股价低于内在价值，而且公司有充足的现金流；不过，似乎主要股东新华都实业不认为紫金矿业A股股价被低估了，新华都实业于5月29日至6月9日期间，减持紫金矿业4.01亿股A股，占总股本1.86%，减持完成后，新华都实业的持股比例由8.51%降低至6.65%。

　　紫金矿业5月26日晚间发布定增预案，拟以不低于4.13元/股，向不超过10名特定对象非公开发行不超过24.21亿股，募集资金总额不超过100亿元，拟用于海外项目建设、海外收购及补充流动资金等；之后经历了连续三个涨停，便出现了新华都实业减持一幕。

　　深圳一位私募人士认为，A股市场上，在释放相应增发或者重组的利好后，某些被大股东减持过的公司，会随着牛市继续上升，但一般已经不会有太大上升动力；而从回购H股的行为来看，估计公司内部人士认为，公司真实价值是在A股和H股的价格之间，港股的疲软也为H股造就了较好的投资机会。

　　而中信证券在1月份遭遇大股东减持后，6月9日晚间公告称，与全国社会保障基金理事会 (下称“全国社保基金会”)战略合作的一部分，拟向全国社保基金会定向发行新H股6.4亿股，认购价格为18港元/股，募集资金总额达115.2亿港元。这相当于6月8日公司总股本的5.81%，H股总股本的54.31%。

　　18港元/股的定向增发价格，连A股股价的“五折”都没有，也就是H股市场价格的60%不到，中信证券这个定增价格也让不少投资者心生疑虑。中信证券称，为保证全国社保基金会本次入股后与中信证券的长期稳定合作关系，全国社保基金会愿意接受36个月的股份转让锁定。中信证券认为，在多个业务方面可与全国社保基金会展开合作，引入全国社保基金会作为长期战略股东战略意义重大。

　　上述私募人士认为，中信证券这种做法，更多照顾了新股东的利益，在港股市场上，增发价格可以买卖双方拟定，并不像A股要求市场一段时间平均股价的90%以上，尽管如此，这个定增价格依然高于每股净资产，增发完成后可以使得中信证券增厚每股净资产。（来源：第一财经日报）