水皮：炒股不要炒成股东 港股或成下个风口(4)

　　AH股价差增大下的“怪异”现象

　　A股的持续亢奋和港股的萎靡，让AH股整体价差再度拉大到超过40%，而如何利用这样的价格差异？这也催生了不少AH两地上市公司的另类资本运作。

　　部分公司大股东热衷于减持A股，然后在H股低价增发，照顾了新股东的利益，中信证券 (600030.SH，06030.HK)或是其中的代表；也有公司在A股增发，不过主要股东也减持了A股，公司却在H股回购，紫金矿业 (601899.SH，02899.HK)则诠释了这样一个故事，更多的募集资金留在了上市公司本身。

　　紫金矿业6月10日公布，于2015年6月9日在香港交易所回购359.2万股，耗资1063.544万港元，回购均价为2.9609港元/股，最高回购价2.98港元/股，最低回购价2.95港元/股；作为沪港通的标的公司，目前紫金矿业A股比H股高出185%。

　　一般的投资者认为，回购往往是认同公司股价低于内在价值，而且公司有充足的现金流；不过，似乎主要股东新华都实业不认为紫金矿业A股股价被低估了，新华都实业于5月29日至6月9日期间，减持紫金矿业4.01亿股A股，占总股本1.86%，减持完成后，新华都实业的持股比例由8.51%降低至6.65%。

　　紫金矿业5月26日晚间发布定增预案，拟以不低于4.13元/股，向不超过10名特定对象非公开发行不超过24.21亿股，募集资金总额不超过100亿元，拟用于海外项目建设、海外收购及补充流动资金等；之后经历了连续三个涨停，便出现了新华都实业减持一幕。

　　深圳一位私募人士认为，A股市场上，在释放相应增发或者重组的利好后，某些被大股东减持过的公司，会随着牛市继续上升，但一般已经不会有太大上升动力；而从回购H股的行为来看，估计公司内部人士认为，公司真实价值是在A股和H股的价格之间，港股的疲软也为H股造就了较好的投资机会。

　　而中信证券在1月份遭遇大股东减持后，6月9日晚间公告称，与全国社会保障基金理事会 (下称“全国社保基金会”)战略合作的一部分，拟向全国社保基金会定向发行新H股6.4亿股，认购价格为18港元/股，募集资金总额达115.2亿港元。这相当于6月8日公司总股本的5.81%，H股总股本的54.31%。

　　18港元/股的定向增发价格，连A股股价的“五折”都没有，也就是H股市场价格的60%不到，中信证券这个定增价格也让不少投资者心生疑虑。中信证券称，为保证全国社保基金会本次入股后与中信证券的长期稳定合作关系，全国社保基金会愿意接受36个月的股份转让锁定。中信证券认为，在多个业务方面可与全国社保基金会展开合作，引入全国社保基金会作为长期战略股东战略意义重大。

　　上述私募人士认为，中信证券这种做法，更多照顾了新股东的利益，在港股市场上，增发价格可以买卖双方拟定，并不像A股要求市场一段时间平均股价的90%以上，尽管如此，这个定增价格依然高于每股净资产，增发完成后可以使得中信证券增厚每股净资产。（来源：第一财经日报）