郭施亮：5000点之上相对敏感 要紧盯三个信号(4)

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　　郭施亮：5000点之上相对敏感 要紧盯三个信号

　　5000点之上 小散们靠什么赚钱　　

　　5000点之上券商策略再抉择

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　　郭施亮：5000点之上相对敏感 要紧盯三个信号　　　

　　投资者可将以下信号作为调仓或减仓的警告：其一，关注滞涨股票的补涨效应；其二，紧盯市场去杠杆化的动作；其三，观察市场日均成交量能以及周均成交量能的变动情况。

　　新高之后又是新高，这是今年以来中国股市持续走强的真实写照。此时此刻，对于不少股民而言，既是喜悦，又是担忧。

　　谈及喜悦之处，莫过于自身资产的持续增值；但谈及担忧之处，却是忧虑牛市行情究竟走到何处？自己又该不该及时止盈？显然，时下的中国股市，基本处于“躺着赚钱”的时代，同时也让绝大多数的股民轻松享受到资产大幅增值的快乐。

　　事实上，就目前而言，谁也不敢轻易言顶，同时谁也不敢随意进行满仓操作或者是空仓被动等待。从目前市场的盘面状况分析，主要存在以下几个明显的特征。

　　其一，市场的赚钱效应持续存在。从盘面上看，如今几乎每天都有超过百只涨停的股票，至于跌停股票，或者是跌幅超过5%的股票，却寥寥无几。

　　其二，市场日均成交量能维持强势。纵观近一段时间市场成交量能的变动情况，其中沪深两市日均成交量能基本维持在1.5万亿以上的水平。而在前一些时间，沪深两市的日均成交量能更是持续保持在2万亿以上的水平。

　　其三，市场板块轮动效应明显，而大金融等超级权重板块依旧表现出“平稳”的姿态，由此维系了市场“慢牛”的特征。与此同时，却给了题材概念股票的充分表现机会。

　　其四，则是沪深两市的两融业务规模再度创出新高。截至目前，沪深两市的两融业务规模已经突破2.2万亿大关。然而，在今年年初，这一规模水平也仅有1万亿上下。换言之，时隔半年的时间，市场的两融规模呈现翻倍的增长。

　　不可否认，A股市场股票的“全面开花”，确实给股民带来了不少的喜悦。但是，在市场持续走强的过程中，仍然有一些股票的表现不如人意，甚至出现了逆势下跌的表现。其中，近期复牌上市的中国中车就是一个典型的例子。

　　在本月8日，停牌一个多月的中国中车终于复牌上市。显然，作为国企合并的标杆，其表现也备受市场的关注。不过，对于这一家被广泛看好的超级权重股票，其复牌后的表现却让不少股民大跌眼镜。具体来看，虽然中国中车在8日复牌后呈现出一字涨停板的走势，但在本月9日，该股却出现剧烈震荡的走势。然而，在随后的交易时间内，中国中车并未让股民们松一口气。而后来其跌跌不休的表现，更是让不少股民感到了无奈。

　　值得一提的是，就在本周五，中国中车终于在盘中跌破了25元整数关口。换言之，如果股民在6月9日开盘以涨停板的价格抢进，则预示着他在不到一周的时间内，出现了超过30%的亏损幅度。由此可见，在牛市中，有人欢喜有人愁。但是，在中国中车出现接连性的暴跌背后，实则为盲目跟风，乃至盲目扩大资金杠杆的股民们敲响了警钟。

　　时至今日，中国股市已从底部上涨至今，已有超过150%的空间。时下，众人关心的是，中国股市“躺着赚钱”的时代还能延续多久？

　　实际上，对于股市，尤其是中国股市，基本是以资金推动为主导。然而，对于这种行为，实则也无法准确有效地判断出其最终的目标位置。但是，面对市场的非理性疯狂，股民们也可以观察一些具体的信号，以作为调仓或者是减仓的警告。

　　其一，关注滞涨股票的补涨效应，尤其是ST类股票的大幅补涨现象，此举多为阶段性上涨行情的中末端表现。

　　其二，紧盯市场去杠杆化的动作。期间，需关注两融业务规模是否已经接近上限位置，而单只标的证券的融资余额又是否接近该证券上市可流通市值的上限等。

　　其三，观察市场日均成交量能以及周均成交量能的变动情况，结合板块轮动效应及市场赚钱效应能否持续出现，并以此作为阶段性调仓的信号之一。

　　笔者认为，时隔7年的时间，市场再一次重返5000点整数关口，但这一次市场重返5000点的意义已与之前有着本质上的区别。5000点之上，作为一个相对敏感的区域，市场多空双方的激烈争抢现象也将会愈发强烈，而市场的巨震走势已经是一个不可回避的事实。（来源：金融投资报）

　　5000点之上 小散们靠什么赚钱

　　经过反复试探后，沪综指终于在6月5日冲击并站上5000点，收盘报5023.10点。这是自2007年8月23日首次站上5000点以来，该指数历经为期8年的大轮回。

　　值得关注的是，沪综指已经持续6个交易日在5000点上方运行，虽然上升速率有所放缓，大盘已经没有了5000点前的巨震，甚至投资者最为担心的周四、周五行情也趋于稳定。现在的问题是：5000点之上靠什么赚钱？

　　记得2007年8月21日，笔者采写了《5000点之后靠什么赚钱》，与眼前的《5000点之上靠什么赚钱》仅一字之差。其实，前者是沪综指攻克5000点的前夕写的，“之后”强调的是时间概念，表达的是一种对当时股市前景的忧虑；而后者是沪综指站上5000点采写的，“之上”强调5000点是分水岭，表达的是当前对牛市进入新阶段的新希望。

　　5000点之上

　　的牛市逻辑

　　十八届三中全会以来，中国股市迎来最好发展期。一个清晰的逻辑是，国家空前重视资本市场，下决心让市场在资源配置中起决定性作用。可以说，本轮牛市是社会大变迁、经济改革转型、国家政策导向、科学技术进步、居民资产配置等多重因素共振的结果。

　　牛市的逻辑没有发生根本性变化。5000点之上的牛市仍将进一步演绎。正如国泰君安策略团队所提醒的，投资者一直担忧5000点以上的市场风险，市场也逐步出现一些看空的声音。我们认为，这种观点可能会错过5000点以上的牛市机会。

　　站在5000点之上，继续看好未来行情主要是基于资金面、基本面的判断。目前市场的资金面比较充裕，在刚刚过去的5月份，场外资金继续凶猛入市，新增资金规模达1.46万亿。其中，从银证转账渠道净流入9235亿元，通过新发行公、私募基金流入2975.67亿元，通过“两融”渠道流入2396.82亿元。

　　基本面方面，A股的内部和外部环境正在逐渐好转。6月初公布的经理人采购指数达到50.3，环比上月略增，显示经济可能已经止住下滑局面。刚刚公布的5月份主要经济指标显示，出口、消费、工业、用电量、新增贷款、制造业采购经理指数(PMI)等主要经济指标均出现回升，仅有投资增速出现回落。专家指出，数据说明中国经济企稳恢复的迹象更加明显，且出现由投资拉动型向需求拉动型的可喜的结构变化迹象。

　　从上市公司业绩来看，2014年全年业绩增长5.61%，不及2013年业绩增长的一半。主要原因是主板公司增速放缓，根据目前数据统计，主板业绩增长仅4.95%，同时，中小板和创业板业绩有较好表现，中小板业绩增速为13.59%相较于2013年增速翻倍，创业板业绩增速为17.05%，相较于2013年也有较大提升。预计2015年剔除金融股A股2015年净利润同比增速将回升至9%-10%。

　　A股市场国际化有加速的趋势，进入6月，A股首次被纳入全球新兴市场ETF。虽然未获MSCI纳入其全球基准指数，但A股仍将被保留在2016年纳入新兴市场指数的审核名单上。纳入时间不局限于每年6月，MSCI将弹性处理。这应该是一个较明确的预期。

　　5000点之上

　　的慢牛导向

　　5000点之上，权重股拉抬指数只有坏处，没有好处。前车之鉴是2007年“5.30”之后，股指在权重蓝筹的带动下出现了一轮加速上涨的走势，34个交易日沪综指上涨了1100点，最大涨幅接近80%。可是，“大象起舞”的结果，不但绝大多数投资者“只赚指数不赚钱”，而且加快了牛市的结束，引发了大熊市的到来。

　　投资者应该看到，5000点之上监管层的慢牛导向明显。例如，除了新股发行加快节奏外，证监会检查券商两融业务常态化，监管部门严查场外配资，首次出手打击非法私募等。在此背景下，券商纷纷调降融资融券杠杆。

　　5月31日，申万宏源证券因单只个股触及两融天花板，将中国平安调出融资标的。紧接着，兴业证券6月1日发布公告，将中国平安、中信证券、兴业银行三只个股调出两融标的。6月8日，国泰君安证券也加入了到降杠杆的阵营中来。事实上，治理R股早就开始。自2015年1月以来，共有117只个股调出两融标的范围。例如1月份被调出的融资标的就有中国北车、中国南车2只。

　　在调降杠杆中，为什么有投资价值的金融股、中字头股首当其冲？据统计，截至6月8日的两融数据，目前融资余额排名靠前的上市公司以金融股、中字头的个股居多，依次为中国平安、中信证券、海通证券、兴业银行、中国重工、浦发银行、中国银行、中国建筑等。其中，中国平安的融资余额502.20亿元为最高，其次中信证券384.34亿元，海通证券222.87亿元，兴业银行为205.60亿元。

　　由此可见，券商将中国平安、中信证券、兴业银行“金融三剑客”调出融资标的，表明调降两融杠杆的指向不是针对个股而是针对大盘指数。

　　此外，关闭HOMS系统正在证券行业持续发酵。多家券商经纪业务相关人士表示，公司已通过逐一排查客户使用HOMS接入交易的数据包，将此类客户区分出来。某大型上市券商将在两周之后关闭所有HOMS系统的接入端口。关闭端口无疑是呼应监管层严查场外配资。

　　A股要走慢牛，金融股、中字头股必须放缓脚步，做长期投资、价值投资表率。这一点从上证50、金融指数中得到印证。另一方面，重仓一类股的机构也不担心。拿银行股来说，目前A股市场银行股的平均市盈率仅7至8倍，而国际化程度较高的香港市场银行股的市盈率10至12倍，美国市场银行股的市盈率17至20倍。

　　5000点之上++

　　采访中，投资者对5000点之上有说不完的话，也有提不完的问题。记者姑且称之为“5000点之上++”。

　　之一：5000点之上散户赚钱不易？5000点可能是一个分水岭，5000点之下是普涨，买啥都能赚；5000点之上赚钱不易，如果选不好股，散户很可能赚了指数不赚钱。5000点上到底如何操作？很多专业机构人士看法也不相同。有人认为是该重配银行、保险、券商股的时候，也有人认为创业板仍是中国未来的希望。另外，港股市场也被机构看好，大蓝筹板块部分A股对H股溢价上升了42%。但有一个观点是一致的：市场越往上，操作难度越大。

　　之二：5000点之上机构大幅增仓？沪综指5000点附近，偏股型基金仓位上升1.18%，当前仓位78.05%。其中，股票型基金上升1.23%，标准混合型基金上升1.10%，当前仓位分别为85.87%和67.08%。基金配置比例位居前三的行业是计算机、通信和传媒，配置仓位分别为6.52%、6.51%和6.04%；基金配置比例居后的三个行业是电力及公用事业、钢铁和建筑，配置仓位分别为0.49%、0.46%和0.45%。

　　之三：5000点之上市场风格转换？国泰君安认为，风格转换阶段还未到来，目前仍将是成长风格引领市场。海通证券也表示，本轮牛市中，符合转型方向的新兴成长是主战场，创业板则聚集了大量相关公司。中信证券进一步分析认为，创业板相关公司因受经济波动影响较小、对宏观政策依赖度较低而受到市场青睐，未来其有望继续保持强势。

　　也有不少机构从流动性偏好和估值风险的角度出发，看好资金向蓝筹股回流。中投证券等券商认为，沪指站上5000点后，在国企改革预期等因素刺激下，之前涨幅不大的低估值蓝筹股将被激活；而创业板则面临高估值、扩容、监管等多方面压力，将出现一定调整。

　　之四：5000点之上如何调整？与以往A股牛市的经历大不相同的是，此次的超级牛市自启动以来就一直没有过像样的调整。许多投资者发问：难道就不需要进行调整了吗？

　　实际上，5000点之前，已经过两次巨幅震荡，“5.28”抄底盘巨震能很快化险为夷，这本来就证明是强势洗盘。现在投资者开始明白，5000点、5100点之后还有新高，还会有震荡洗盘，主力选择盘中震荡调整方式；大的调整或远离5000点之后，或再回抽确认5000点关口的支撑。

　　之五：5000点之上靠什么赚钱？沪综指站稳5000点，说明值得投资者广泛参与的行情还远未结束。但是，5000点之上赚钱就得有真工夫，也就是炒股的技术含量就比较大。大多数投资者还是看大势、赚稳钱。

　　从国家战略的高度，未来的行业投资大机会还是在国家提出的10大战略性新兴产业：新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械等10大领域，比如节能环保、高端装备制造、工业4.0和制造业2025、新能源和新能源汽车、能源互联网+、生物医药、大消费和大服务业等都是重点关注的行业投资机会。

　　从主题投资的角度，今年下半年加大关注国企改革以及环保绿色、水资源、大飞机、迪斯尼、京津冀、广东自贸区、深圳前海等。（来源：证券时报）

　　5000点之上券商策略再抉择

　　大盘站上5000点之后，市场风格可谓一步三变。创业板指周一一度大跌6%，而后出现企稳迹象，昨日吹响反弹号角。而沪指则先扬后抑，过去两个交易日中缩量盘整。市场会否迎来新一轮风格转换？创业板后期能否继续强者恒强？对于影响市场的几大核心问题，券商观点莫衷一是。

　　对于市场是否已进入风格转换阶段，国泰君安认为，这一时点还未到来，目前仍将是成长风格引领市场，而蓝筹类公司的机会仍将以转型、主题投资等为主，短期内不会看到价值股大幅度跑赢市场。本轮牛市的核心逻辑在于宽松周期下的经济微观层面转型，目前这一逻辑仍未改变。

　　同样看好成长股的海通证券也表示，时势造英雄，牛市中大牛股均来自当时主导产业，如1996年至2001年的家电、2005年至2007年的地产。本轮牛市中，符合转型方向的新兴成长是主战场，创业板则聚集了大量相关公司。中信证券也认为，创业板相关公司因受经济波动影响较小、对宏观政策依赖度较低而受到市场青睐，未来其有望继续保持强势。

　　国泰君安则指出，风格转向蓝筹需要看到明显的催化剂，这种催化剂最有可能来自于两方面：一是经济企稳预期；二是放松政策明显超出预期。目前两者尚未出现。国泰君安预计催化剂出现的最快时点可能在三季度中后期。

　　与此同时，也有不少机构从流动性偏好和估值风险的角度出发，看好资金向蓝筹股回流。

　　齐鲁证券认为，在目前资金进场速度有所放缓的背景下，机构的偏好与被动配置导致创业板指数表现强势。与此同时，到了牛市下半场，随着越来越多投资者对投资标的流动性的要求提高，流动性更好的蓝筹板块将受到更多关注。

　　齐鲁证券建议，在目前对杠杆资金的管控趋严之时，加大对中小市值成长股配置比例；到三、四季度则可考虑增配大盘蓝筹股票。

　　近期对央企改革的关注度不断升温，也使不少大蓝筹走出“大象起舞”行情。本周一，交行、中行就在混改预期下双双涨停，带动金融股盘中表现活跃。

　　中投证券认为，从目前市场来看，沪指站上5000点后，在国企改革预期等因素刺激下，之前涨幅不大的低估值蓝筹股将被激活；而创业板则面临高估值、扩容、监管等多方面压力，将出现一定调整。鉴于市场风格可能逐步转换，可考虑逢高减持累计涨幅大的高估值成长类品种，同时积极配置低估值蓝筹股。

　　也有券商机构认为，对于中小板、创业板而言，后期风险可能明显增大。一方面其估值水平处于历史高位，进一步上行的空间有限；另一方面，即将公布的半年报，可能也将增大其股价压力。中小市值个股的调整料将成为未来一段时间市场风险的主要来源。（来源：上海证券报）