“中航系”再停牌 军工板块预期将全面开花

　　“中航系”又一家上市公司停牌筹划重大事项。

　　5月5日晚间，中航重机(600765)发布公告称由于筹划重大事项，决定紧急停牌，计划连续停牌5日内公告并复牌。这是继今年中航动力(600893)、中航资本(600705)后又一家筹划重大事项停牌的中航系上市公司。

　　业内分析认为，2015 年国防工业改革将会继续推动军工国企的整合、提升证券化水平、推进军民深度融合，科研体制改革可能将进入政策配套实质推进阶段，军工板块将迎来利好密集期，其中的投资机会也不言而喻。

　　军工板块预期将全面开花

　　招商证券研究员王超认为，国资国企改革加速兑现。四月以来，养老金并轨、改制税收优惠等一系列可执行性政策陆续出台，可能是国企改革 1+N 发布的前奏。军工央企改革是国企改革的深水区，中航工业依然是领军者，后续将率先在新一轮资产证券化、员工激励方面有所表现。近日中航集团与上交所签订战略合作协议，是中国资本市场支持国防军工现代化的路径创新，是推动军工资产证券化、提高军工企业融资效率、国防建设与经济建设协调发展的有力表态。

　　东海证券研究员文杰指出，5月份国防军工板块预期将全面开花，发动机燃气机重大专项预推出；科研院所改制推 进；国企改制推进；民参军进一步推动。市场方面，国防军工各板块有望延续 4月份上涨趋势，国防军工板块继续上行，给予标配评级。

　　中航系再次成为改革标杆，一系列动作次第推进。方正证券研究员韩振国指出，军工板块主线逻辑，一方面是军民融合深度发展战略实施，另一方面是国企改革“1+N”顶层设计方案和高层推动“军改”的预期增强，在此双重因素作用下，市场对于各大军工集团推进科研院所改制、资产整合或注入、军转民等的预期，成为驱动市场的主要力量。

　　近期，上交所与中航工业集团签署战略合作协议。国海证券研究员王凌涛认为，双方将在军工资产证券化、互联网金融创新、军工企业IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作；中航工业下属金融企业将与上交所共同推进发行场内货币基金、军工产业股票ETF、军工债券ETF 等创新产品。工信部发布《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，军民融合上升为国家战略，军工信息化、新式武器列装、定价机制改革。

　　王凌涛分析，中航工业集团在金融领域的动作、“一带一路”概念的中国卫星、军民融合相关方案的发布、以及近期媒体报道的国有企业重组整合新闻，都将提升军工板块的投资价值。

　　军工主题投资 关注三条主线

　　关注航空、军民融合、资产注入三条主线华泰证券认为，军工主题再次迎来配置时点，关注航空、军民融合、资产注入三条主线的投资机会。

　　军工主题投资主线之一：关注以发动机为核心的航空产业链。

　　在大飞机国家重大专项和空军装备升级的刚性需求拉动下，作为我国航空产业链核心装备的发动机市场将迎来爆发式的发展。 航空发动机制造是战斗机最核心的技术，是一个国家科技、工业和国防实力的重要体现，2014 年下半年中国通过“两机专项”(即国家航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项)，成为了国家第20个重大技术专项，预计未来10年内将投资1000亿人民币用于先进航空发动机研发和生产。关注中航工业集团旗下的发动机制造公司航空动力、中航动控和成发科技；大飞机制造相关的中航飞机。

　　军工主题投资主线之二：军民融合下“北斗”产业链迎爆发。

　　今年是军民融合十三五规划的出台年， 在军民融合上升为国家战略后，融合进度将加快，融合层次也将加强，因此军民融合也是军工投资的重点。为了提高军工高技术产业的比重，航空航天、“北斗”这些具备优势的高技术产业的军民融合将进一步深入，更广阔的民用市场将打开；另一方面引导军工企业将军品配套任务进一步分解扩散到具有相对优势的民营企业承担，对应具有技术优势和军品资质的企业将受益。关注在产业链爆发期受益的合众思壮、海格通信、振芯科技、华力创通、中海达、北斗星通、中国卫星、四维图新等。

　　军工主题投资主线之三：军工资产注入加速。

　　资产证券化改善军工企业资本结构，拓宽融资渠道，降低财务负担，从而突破制约军工产业发展的资金瓶颈。全球百大军工企业中接近 80 家都是上市公司，而我国十大军工集团的证券化率仅为 30%左右，相较国企 60%的证券化目标还有较大空间。 关注资产质量优质且资产证券化推进较积极的中国航空工业集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团下属的上市公司如中航电子、中航机电、航空动力、中国卫星、航天动力、航天电子、航天长峰、航天科技、中国重工、中国船舶、广船国际等。需防范波动风险。

　　军工板块迎来多重利好

　　韩振国认为，政策红利释放、确定的内生增长和资产整合注入预期将使军工股具备中长期价值，不过预期太足时需防范波动风险。长期可持续关注军民融合、信息化建设、航空海洋装备和军企改制四条主线，特别关注中航系的中航飞机和航空发动机板块的中航动力、中航动控和成发科技，民参军推荐欧比特和日发精机，信息化建设推荐海格通信、航天信息、振华科技和闽福发。

　　军工板块的投资逻辑仍将围绕军队武器装备升级和信息化、军工企业改革、军工专项、以及民参军等主题。王凌涛认为，围绕投资逻辑，预期未来抗战胜利70周年阅兵、千亿级的发动机专项、北斗新一代卫星发射、军工企业改革及科研院改制、民参军融合相关政策的出台等有望成为军工板块的催化剂，加速企业发展并增强业绩弹性，提升军工板块的投资价值。

　　王超建议关注航空发动机、海洋信息化、卫星应用三个重点方向。王超指出， 航空发动机重大专项即将落地。认为航空发动机重大专项投资规模将超1000亿预期，将覆盖基础研究及多个新型号的研发需求，有效提高我国航空发动机技术能力。海洋信息化建设加速。我国广阔的领海需要强大的海洋力量保护，海洋局等部门陆续出台《全国海洋观测网规划(2014-2020 年)》、《关于加强海洋调查工作的指导意见》显示国家加强海洋防务建设的决心。卫星应用迎来高速增长。我国卫星应用与卫星研制规模不匹配，卫星应用发展滞后。随着北斗导航系统全球导航组网开始、国家推进卫星应用发展战略的实施，我们认为卫星应用产业年复合增长率将大于 20%。