熊猫烟花21亿“金控赌局”是否能绽放

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　　长江商报消息 “投机性转型”备受市场质疑，分析称一旦资金出现问题或步湘鄂情后尘

　　当冷艳的“烟花”燃烧殆尽，火热的“金控”粉墨登场。

　　4月20日，早已放出消息的熊猫烟花正式更名熊猫金控(600599.SH)。这家曾先后使用过浏阳花炮等名称的两市唯一一家烟花题材企业将彻底从烟花爆竹生产商转型为一家互联网金融公司。

　　然而，对于这次大跨度转型，熊猫烟花显得迫不及待。4月13日，还未完成收购的熊猫烟花即宣布拟现金收购上海你我贷公司51%的股权，涉及金额或达15亿元，引来市场对其“股价投机”的质疑声一片。

　　而早在上个月最后一周，熊猫烟花先后密集宣布设立熊猫金融信息、熊猫众筹、熊猫小贷、熊猫网络支付和熊猫科技投资五家公司，加上之前向银湖网增资1亿元，其几乎在一夜间豪掷6.5亿元“押宝”金融行业。

　　4月22日，公司创始人、熊猫烟花董事长赵伟平对长江商报记者表示，“不方便透露太多”。他笑着对记者说：“公司正处于资产重组的敏感期，近期我不接受采访。”

　　“一方面是空气污染严重，烟花爆竹消费锐减；一方面是互联网金融美好前景和较低的准入门槛。”对于熊猫烟花转型的原因，4月23日，中商产业研究院行业分析师马思明对长江商报记者解释，烟花行业不可避免的没落，使得熊猫烟花不得不提早转型。

　　而在香颂资本执行董事沈萌看来，熊猫烟花有追求市场热度，炒作概念的嫌疑，“很像之前的湘鄂情”。对于其未来，沈萌表示，“一旦资金出现问题，很有可能步湘鄂情后尘”。

　　“金控”登场被质疑“投机性”

　　对于在武汉做了十三年烟花生意的烟花爆竹经销商王先生来说，以后恐怕很难进到熊猫烟花生产的商品了。

　　4月20日，熊猫烟花正式更名为熊猫金控。而从3月24日宣布改名到最终更名成功，只用了不到一个月。对于已经数次易名的熊猫烟花而言，本次改名熊猫金控，意味着之前改名而不改主营业务的方式，或许将彻底改变。尽管在3月24日的公告中，熊猫烟花表示烟花制造仍将是公司主要业务，但同时亦表示互联网金融的良好行业前景，将使其“成为公司未来重点发展方向”。

　　长江商报记者梳理发现，熊猫烟花转型互联网金融之路始于去年7月9日。当日，熊猫烟花宣布，由公司下属“孙公司”银湖网络科技有限公司开发运营的互联网金融平台“银湖网”正式上线。“银湖网”采用P2P网贷的金融模式，并将与担保公司及小贷公司战略合作。这是熊猫烟花转型互联网金融的第一个动作，并在去年12月31日，以1亿元增资银湖网，进一步表明其转型意图。

　　为更好地给转型互联网金融铺路，今年3月23日晚间，熊猫烟花在发布更名公告后，又连发三条公告，宣布将分别出资1亿元设立熊猫众筹科技有限公司、北京市熊猫金融信息服务有限公司、5000万元设立熊猫科技投资有限公司以及2亿元设立熊猫小额贷款有限公司。3月31日，熊猫烟花再发公告，宣布以1亿元设立熊猫网络支付有限公司，一周之内，在互联网金融领域豪掷5.5亿元。

　　然而，熊猫烟花的转型步伐并没有结束。4月13日，熊猫烟花再次宣布，拟以支付现金的方式购买上海你我贷公司51%的股权。尽管交易价格并未透露，但有知情人透露，涉及金额或达15亿元。

　　不过，对于该笔交易市场对此颇多质疑。一位P2P行业分析师对长江商报记者表示，你我贷估值在10-15亿元左右，“肯定不值30亿元，51%股权最多也就7-10亿元”。除此之外，截至目前该笔交易并未完成，该分析师表示，熊猫烟花提前发布消息，有“市值管理”嫌疑。

　　所谓“市值管理”是指上市公司为达到公司价值最大化及最优化的一种战略管理行为，亦常被人理解为“投机”。熊猫烟花提前发布入股你我贷的消息，便是希望通过这个消息，透露出公司正在积极转型互联网金融的信号，以其在股票复牌时刺激股价的上涨。

　　或许正因此资产重组事项并未完成，从3月9日停牌至今的熊猫烟花仍未复牌。

　　“烟花”易冷不得不提早转型

　　“烟花越来越难卖了。今年春节期间，店里的烟花销售仅是去年的一半。以前平时还能卖出一些，但是从去年开始，平时也很少有人来买烟花了。”4月23日，王先生对长江商报记者说，现在行情不好，进货的时候心里总要犯嘀咕，“怕进多了卖不出去，万一受潮更亏得多”。

　　事实上，王先生的境遇只是整个烟花行业的缩影。

　　长江商报记者注意到，近年来，随着政策的约束，以及空气污染和雾霾问题加剧，传统的烟花制造行业面临巨大压力。

　　4月23日，马思明在谈到国内烟花市场时对长江商报记者表示，近三年来，国内烟花爆竹产值及生产企业逐年下滑，产值从2012年的800亿元下滑到去年不足600亿元，生产企业也从6700家减少为4000家左右，并继续有企业退出。

　　“但出口方面，2010-2014年，五年来我国爆竹烟花出口量总体呈增长趋势，平均增长率达2.7%。最新数据显示，2015年第一季度烟花出口量大幅增长，累计数量达61354吨，同比上升44.1%。”马思明解释。

　　这或许是熊猫烟花去年年报中，营业收入上升的主要原因。在今年3月末公司公布的2014年报中，烟花炮竹的收益达到了1.6亿元，约占公司营收90%；而新涉足的金融和资管业务，全年营收只有1993万元，而利润则亏损了1743万元。

　　尽管烟花销售仍占公司主营收入绝大部分，但烟花行业不可避免的没落导致熊猫烟花不得不提早转型。

　　马思明表示，熊猫烟花虽然作为烟花行业第一股，但随着政策和环境污染限制，未来发展必然遭遇瓶颈，行业复苏可能性较小，“未来烟花市场规模逐年以10%速度下降，并且市场更加集中于传统优势区域”。

　　“在企业经营方面，随着人民币升值和劳动力成本上涨，企业利润不断受挤；其次烟花作为危险品，其特殊的监管要求致使其出口渠道有限，出口方面难求大幅增长。”马思明说，“熊猫烟花此动向实质上是跟随互联网+的大概念环境下，寻求新的增长点，发掘新的主业，实现转型升级。而互联网金融目前是一个新兴的行业，进入门槛不高，前景较好。”

　　正如其言，熊猫烟花虽然只在去年7月才开始涉足互联网金融，但其年报显示，公司旗下P2P平台“银湖网”已实现盈利。在涉足P2P领域的五个月中，银湖网总资产达到1678.76万元，营业收入1540.57万元，公司净利润为69.07万元。

　　4月22日，长江商报记者致电熊猫烟花创始人、董事长赵伟平，希望其简单谈谈公司转型的相关问题，但电话中赵伟平笑着对长江商报记者表示，“公司现在处于资产重组的敏感时期，我不方便接受记者采访”。

　　跨度惊人暗藏隐忧

　　“今天，为了企业的未来，为了我心中的梦想，我义无反顾重新开始，将熊猫烟花更名为熊猫金控，不成功便成仁！会以渡不可渡之河，越不可越之山之精神，誓将革命进行到底！”

　　当熊猫烟花创始人赵伟平在微博上写下这段话，表示将把“互联网金融”这场“革命”进行到底时，资本市场并未因其这番“决心”而消除心中的质疑。

　　作为熟练腾挪和产业整合的高手，赵伟平曾在媒体前豪言“什么赚钱做什么”，而梳理其历次资本运作，“减持”一词与他如影随形。

　　2006年，赵伟平以1.53亿元从浏阳市财政局手中收购ST花炮(熊猫烟花的前身)3567.8万股股权，并成为了公司的实际控制人。但2008年，其股权解禁后，赵伟平先后14次减持熊猫烟花股份，累计套现约7亿元，股权亦从最初的52.39%降至27.39%，近乎腰斩。扣除入股时的1.53亿元，赵伟平净赚5.5亿元。而在去年3月，熊猫烟花拟斥资5.5亿元收购影视企业华海时代，尽管最终在挣扎9个月后宣告失败，但消息甫一发出，熊猫烟花连封四个涨停板。尽管目前熊猫金控仍处于停牌阶段，但在“互联网+”备受市场瞩目的当下，已放出彻底转型互联网金融的熊猫金控，在股票复牌股价大涨后，赵伟平是否因此而再次减持，目前仍然充满疑问。

　　除去市场对赵伟平资本运作方式的诟病，大家对熊猫烟花彻底转型为互联网金融公司似乎亦不信任。交易并未完成便提前宣布收购你我贷，以及重组还未完成即改名，种种动作表明熊猫金控此番重组或是以股价波动为目的而进行，亦具有较强的投机性。

　　马思明表示，熊猫烟花尚处于转型初期，“不排除公司处于试水阶段或者投机性转型”。

　　“熊猫金控此前动作与之前的湘鄂情转型极其相似，均为先寻找市场热点，继而更名但并无实质性动作。”沈萌对长江商报记者表示，互联网金融并不如想象中那么容易做，市场利润率也不高，“想要做好，不仅需要充足的资金要求，还需要专业性极强的团队”。

　　“互联网金融需要互联网和金融两方面的要求，”沈萌说，“现在熊猫烟花两方面都不满足。金融上，它收购的公司并非主流企业，没有成熟的架构；互联网方面，它也没有专业的团队支撑。即使往好的方面想，它目前公告上透露的内容也没有满足它转型的积累需求。”

　　沈萌表示，倘若熊猫金控战略规划不当，使得财政压力过大，“不排除在巨大压力之下步湘鄂情后尘”。