荣盛石化定增40亿冲上游PX行业 大股东10亿力挺

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　　今年2月，荣盛石化10亿元公司债刚刚上市流通，时隔2月就再次向资本市场推出了巨额定增，但是公司前次定增募资项目的收益情况，远不如预期。

　　10亿元公司债刚刚上市流通的没多久，荣盛石化(002493.SZ)乘势向资本市场推出定增预案。

　　4月12日，荣盛石化发布定增预案，公司计划以不低于17.32元/股的价格，非公开发行不超过2.31亿股，募集资金不超过40亿元，用于芳烃项目的建设并补充流动资金。

　　值得注意的是，此次定增获得了公司控股股东荣盛控股的力挺，拟以现金参与此次发行认购，认购金额为10亿元。

　　不过，在二级市场上，公司的定增似乎并不被看好。4月13日复牌后至今公司股价仅上涨5.6%。

　　此外，理财周报记者还注意到，今年2月，荣盛石化10亿元公司债刚刚上市流通，时隔2月就再次向资本市场推出了巨额定增，但是公司前次定增募资项目的收益情况，远不如预期。

　　此次定增是否会重蹈覆辙，值得拷问。

　　定增40亿元，加码产业链上游

　　定增预案显示，公司拟不低于17.32元/股非公开发行不超过2.3亿股，募集资金总额不超过40亿元，将用于宁波中金石化有限公司年产200万吨芳烃项目以及补充公司流动资金。

　　方案介绍，上述项目的总投资金额为105.7亿元，拟在宁波石化经济技术开发区建设年产200万吨芳烃项目。该项目实施单位为宁波中金石化有限公司，建成后主要生产芳烃208.65万吨/年、化工轻油99.41万吨/年等石油化工产品。

　　事实上，荣盛石化是民营石化巨头中规模最大的企业之一，公司主营产品是PTA(精对苯二甲酸，重要大宗有机原料之一，主要用于化学纤维、轻工、电子、建筑等多个方面)。

　　但是，由于市场大环境不佳，加之去年四季度油价暴跌，对石化产品形成较大冲击，价格持续下跌，公司主营产品PTA价格大幅下跌出现亏损，导致公司全年净利润未达预期。

　　按照公司2014年年报业绩预告显示，公司实现营业收入318.64亿元，较上年同期上升8.54%；但归属于上市公司股东的净利润-3.4亿元，同比下降249.88%。

　　但作为产业链上游以生产PX为主的芳烃行业前景较好。

　　按照中国纺织工业联合会副会长孙瑞哲的说法，PTA的原料PX，现在国内产能依然停留在2012年的775万吨水平上，对外依存度超过50%以上，到2015年，PX对外依存度将会超过70%以上，PX市场前景广阔。

　　“之所以加码中金石化的年产200万吨芳烃项目，是我们公司集团的发展战略，是产业链布局的重要举措。我们不会因为短期的市场环境好坏来评判，这个项目实际上早在2004年就开始做了，从公司刚开始的目标就是努力向上游走。”荣盛石化证券部事务代表陈梁对理财周报记者表示。

　　不过从PTA再到如今的PX，作为民企代表，荣盛石化要想在国企和外资林立的PX行业分羹并不容易。

　　据悉，目前我国PX行业产能主要集中在中石化、中石油、中海油三大国有油企，产能占到全国的七成左右。“随着2014年下半年以来中石化中石油PX项目的投产，市场供给将逐步宽松。”北京私募人士刘磊表示，留给荣盛石化的市场空间不是很大。

　　前次定增不达预期

　　虽然荣盛石化方面信心十足，但是在二级市场上，公司的定增似乎并不被看好，公司股价也坐上了国产车。

　　荣盛石化复牌后，在4月13日、14日收获两个涨停后，4月15日惨遭跌停。截至4月17日收盘，公司股价报于23.45元/股，较停牌前的4月3日收盘价仅上涨5.6%。此外，理财周报记者还注意到，今年2月，荣盛石化10亿元公司债刚刚上市流通。

　　2014年3月，根据证监会的核准，荣盛石化共获得了20亿元公司债额度。今年2月，公司曾发行的10亿元公司债只是其中一部分而已。

　　时隔两月荣盛石化再次向资本市场推出了巨额定增，但是公司前次定增募资项目的收益情况，远不如预期。

　　然而4年过去，荣盛石化2010年IPO时募集资金4.48亿元、8.20亿元、4.19亿元分别投向“盛元化纤年产10万吨环保健康多功能纤维技改项目”、“盛元化纤年产10万吨超细旦差别化FDY丝和3万吨超细旦差别化DTY丝技改项目”以及“盛元化纤年产9万吨聚对苯二甲酸丙二醇酯(PTT)新型化学纤维项目”，截至目前累计实现收入12.20亿元、31.65亿元和35.95亿元，远不及当初承诺的每年可增加年销售收入35.95亿元、21.80亿元和23.48亿元的预测目标。

　　对于募投项目业绩不及预期，陈梁对理财周报记者表示，“当初募投项目是2010年的事情了，现在回过头来看跟当初比有点出入主要是因为市场效益不好，并且石化行业周期性强，比如说当初预计可以赚1000块钱/吨，但是现在看只能赚100块钱/吨，主要原因还是周期性原因导致了行业预测的偏差。”

　　募投项目业绩的不及预期也让公司承受着较大的资金压力。

　　一方面，公司资金链紧绷。2014年半年报显示，荣盛石化短期借款为14亿元。另一方面，荣盛石化表示，截至2014年9月30日的资产负债表计算，公司合并口径资产负债率为72.20%，远远高于国际石油企业20%-30%的平均资产负债率。而本次发行所募集资金到位后，公司流动资产将增加10亿元，资产负债率可降至64.49%，大大降低公司财务风险。

　　大股东认购10亿力挺

　　值得注意的是，本次非公开发行股票数量不超过2.3亿股。其中，公司控股股东荣盛控股拟以现金参与本次发行认购，认购金额为人民币10亿元，认购数量为人民币10亿元除以实际发行价格。

　　谈及控股股东参与定增的原因，陈梁对理财周报记者解释：“尽管行业周期性较强，尽管目前来看，整个行业正处于一个低估调整时期，但是对未来公司控股股东还是坚定看好的。”