牛市三阶段 及历史超级牛股的启示

　　我赞同某市场名家的一个观点：不要非把蓝筹和新经济类个股分一个敌我阵营。在牛市里，大家都有属于自己的机会。

　　从长远来看，目前股市依然处在牛市的初期阶段。在这个初级阶段，催化剂来自于国民手里资金的搬家。从理财产品搬家，从房地产搬家，从存款搬家。搬家效应的形成，最初又是来自于意外降息行为的刺激以及两融杠杆的持续放大带来的赚钱示范效应。这是现实版的蝴蝶效应。

　　牛市的初级阶段，依然是国人口袋里的钱互相转来转去。真正的战斗还在未来资本市场对外放开阶段。当前阳光私募基金大面积成立，未来券商代客理财也有望全面合法化。将散户的钱集中到专业人士的手中，才有可能去真正对抗未来外资与本土资本的博弈。那将是牛市的第二阶段，也是未来蓝筹股主升浪的阶段。目前这个时点尚未到来。更远期的第三阶段，将来自于经济转型获得的成功，来自于改革效应的放大而形成的企业利润的改善。

　　在牛市初期，恐高是普遍特征。“泡沫恐惧症”成为阶段性的常态。经济转型要想获得长足的发展，需要提升市场的风险偏好。在新兴产业成为未来经济转型主力军的时候，时代的特征将是“砸钱”成为常态。如果无法理解这种超常规发展方式，我们可能将很难理解快的打车、滴滴打车的烧钱模式，也很难理解阿里巴巴、360杀毒等免费的模式。这些看似高风险的行为，背后的逻辑是深刻理解了消费群体的心理，并从中得到巨大资源群体来进行更多增值服务。

　　泡沫总归有破灭的时候，但现在大谈破灭还为时尚早。上一波牛市产生了山东黄金这一类的超级大牛股，累计长线持续周期达5年以上。期间，有过两次巨大而恐怖的暴跌，一次超过50%(当时已近10倍涨幅，后看竟是历史低位)，另一次超过70%跌幅(全市场熊市)。但该股股价最终的升幅，超出了绝大部分人的预期。按照大牛市的定义，本轮泡沫的真正破灭(5-7年周期)，至少需要经历累计两次50%以上的调整(此定义仅指个股)，再最后进行一次大主升，才能真正谈得上。本轮牛市可能将是中国股市成立以来涨幅最大、持续周期最长的一次，后期累计涨幅30倍乃至50倍以上的个股将绝不再是个例，而可能是占比全市场10%以上。长线战略，是坚信所谓“泡沫”会随着企业业绩的不断改善而最终被不断放大；波段战术，是泡沫壮大阶段“放气”时需要回避的回撤行为。

　　本栏谈及今年市场阶段高点将在3700-4000点附近产生。目前维持这个观点暂不做修正。指数慢慢爬坡，个股主升表演还将持续一段时间。直到群情激动，处处高喊6000点1万点不是梦的时候，我建议你小心一点。牛市心应该有，但步子还要踏踏实实地走。