展望2015：6000点不是A股顶点

　　2014年最后一个交易日完美收官，上证指数3234点，从这一年上证指数最低1974点计算，全年最高涨幅达到64%，这已经是全球资本市场最高的涨幅。

　　要知道2014年行至年中，A股还是熊霸全球的跳水冠军，转眼之间，牛市已经来临。

　　2015年投资市场一种新的财富趋势正在到来，居民家庭财富配置将发生转折性变化，房地产将重归消费本位，金融资产将逐渐成为家庭财富配置的主角。这主要是由于房地产的过剩和人口老龄化拐点的来临，人口红利将逐步消失。

　　中金公司首席经济学家梁红对这种财富新趋势提供了一种形象的说法：“从砖头化转向证券化。”

　　无独有偶，海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷也判断，金融资产将成为居民家庭财富配置的重点，在整个居民家庭资产负债表中，金融资产的比例将大幅度提升，而房地产在家庭财富中占的比例将大幅度下降。

　　这样一种趋势性变化已经出现在A股市场，银行、保险和券商等金融股正在成为主力资金追捧的对象，涨幅位居前列，是推动指数大幅上涨的最主要推动力。

　　在过去的房地产黄金十年，中国居民家庭财富的主要配置就是房地产，而股票和债券的配置非常少，现在这种情况正在改变。

　　中金公司对于2015年的判断是将可能出现股债双牛；债券市场规模已经发展很快，股票市场在2014年下半年发生了转折性的变化，未来中国家庭的财富配置中，股票和债券的比例将会快速上升。

　　由于经济下行压力和降低社会融资成本的需要，券商首席经济学家普遍预测2015年央行将降息降准，引导社会无风险利率的下行，这将提升市场的风险偏好，给债券市场和股权市场带来机遇。

　　中国居民家庭财富正在通过信托和银行理财产品布局股票市场，之前被机构抛弃的低价大盘蓝筹股成为中国大妈们抢筹的对象，券商融资融券在2014年迅速飙升到万亿的规模，A股的日交易量也突破了万亿，推动了指数牛市行情。

　　2015年，A股市场还会继续上行到哪里？中金公司预测有20%的涨幅，按照2014年12月31日收盘点位3234点计算，中金公司预测2015年上证指数将达到3880点。

　　在本轮行情启动前，曾经与空头安信证券叫板的多头司令国泰君安在发布2015年A股策略的时候，预测上证指数将达到3200点，未曾想到的是2014年上证指数就越过3200点。2015年，3200点或许变成了上证指数回调的一个低点，而不再是高点。

　　事实上，即便预测2015年上证指数将重回6000点，也只相当于2007年的4000点左右。2007年10月15日，上证指数首次登上6000点已是最后的疯狂，但那个时候，中国石油、中国神华、中国铝业、农业银行等一批大盘蓝筹公司还没有上市。按照正常逻辑，随着新上市和增发配股，总市值会自然增加，指数也会有一个增长的过程。A股出现的情况是以上证指数的不断下跌来消化市值的扩容，导致上证指数严重失真。

　　情况正在发生改变。2014年，中国石油股价上涨了40%，市值从13633亿元上涨到目前的19785亿元，在上证指数比重达到8%；建设银行涨幅达到62.56%，在上证指数的权重达到7%……工农中建四大行和中国石油5家公司的市值占上交所总市值比重达到32%，上证指数主要就是由这5家公司左右。再加上中国石化、中国神华等少数股，权重已经达到上交所总市值的50%左右，在本轮行情中上涨的股票主要来自这些大盘蓝筹股对大盘的贡献。这是指数牛市，主流的股权资产是本轮财富转移的风口。

　　2015年，上证指数若重回6000点，仅仅需要中国石油、工商银行、建设银行、中国银行和农业银行等大盘蓝筹股贡献一倍的涨幅，也就是中石油重新回到20元之上。而对于像中国铝业和中国远洋这样的蓝筹股来说，从60元直接跌到几元钱，随着经济景气的回升，股价涨幅翻番并不是难事。

　　中国经济转型正在出现好转迹象，服务业已经超过第二产业成为经济增长新的推动力，中国经济短期看基建和蓝筹，长期看消费和服务业，新兴行业也将受到资金的关注。或许，乐观点看，6000点并不是A股的顶点，而仅仅是居民财富从砖头化搬向证券化的一个中途站。