两融客“自扇”耳光融资客割肉 融券客被套

　　大盘连涨两天，涨幅逾3%，止住了半个月以来的阴跌势头。与此同时，十月不断积聚的融资余额却在大涨中首现回调，融券余额止跌回升。

　　数据显示，截至10月28日，沪深两市融资余额6916.09亿元，环比减少0.44%，融券余额36.98亿元，环比大涨13.97%。

　　融资、融券此消彼长，这是否是市场多空情绪调整的信号？采访的几位私募大佬多认为该数据反转无碍大局，“前期扛着利息的融资客趁着大涨解套出局，获利回吐。”

　　融资余额去哪了

　　结合融资买入额和融资偿还额来看，由于10月份大盘表现疲软，融资买入额在前期暴涨后增速开始趋缓，而买在高位的杠杆资金，由于没有获利，偿还额开始减少，两者共同作用下，融资余额在高位继续攀升。而大盘一旦止跌回升，获利资金迅速出逃，融资余额下滑在所难免。

　　至于融券资金，在大盘回调中不断获利了结，大盘回升中卖出的券，由于盘面不断冲高，没有合适的买入时机，因此余额环比出现增长。

　　一位券商非银金融研究员则表示，融资融券资金表现总是滞后于大盘10~20天，这是投资者的心理惯性使然。9月份沪深300指数上涨4.82%，融资融券标的个股平均涨幅10.36%，换手率51.23%，融资赚钱效应出现，诱使更多融资资金入场。“入场之后一直没有合适的撤退时机，所以只好继续等待。”

　　兴业证券(601377)一份报告认为，融资融券投资者行为更多是短期交易的投机行为，融资融券推出以来，标的股票日均换手率6%，而A股市场整体的换手率不过只有1%。融券的换手率较融资更甚，统计数据显示，融资的日换手率5.33%，融券的日换手率达到65.82%。

　　此外，从调研结果来看，今年以来融资融券的增量资金供应，主要来自于超大户的高风险偏好投资者，加杠杆操作，助力其产业资本发展迅速。中长期来看，随着杠杆越放越大，融资融券业务仍有很大增长空间，个人投资者占比提升也随之带来风险。由于这部分投资者风险承受能力差，可能导致加剧行情波动。

　　“融资余额回落是好事，某种程度上说，是释放风险。”一位私募人士表态。获利回吐？

　　从十月份开始愈堆愈高的融资余额，在指数大涨第一天终于开了口子。而私募人士口中的“获利回吐”可能只是“忍痛割爱”。

　　28日、29日连续两天接力大涨，上证指数涨幅累计超过3%，终于勉强追上了本月初的点位。而10月28日融资余额下调当日，指数一波2%的涨幅，不过追平了连续4日的阴跌。这意味着，高位进场的融资客很有可能是割肉离场。

　　从个股统计数据来看，10月累计融资买入额最高的前10只个股分别是中国船舶(600150)、中信证券(600030)、中国平安、中国重工(601989)、浦发银行(600000)、中体产业(600158)、宏源证券(000562)、TCL集团、国金证券(600109)、中国电建(601669)。上述10只个股的月涨跌幅分别是14.2%、-2.9%、1.7%、-2.7%、-0.5%、32.8%、16.5%、14.1%、-47.4%、28.8%。

　　也就是说，10月期间，融资客钟情的个股，一多半都是跌势收场。以10月28日融资偿还额最高的中信证券来看，当日融资偿还额高达61.8亿元，而该股在28日涨3.16%之后仍较月初跌5%。

　　融券的统计数据来看，10月累计融券卖出额最高的前10只个股分别是中国重工、中信证券、中国平安、国金证券、浦发银行、招商银行、民生银行(600016)、中国船舶、兴业银行(601166)、海通证券(600837)。对应的月涨跌幅分别是-2.74%、-2.85%、1.72%、-47.39%、-0.51%、-0.10%、0.16%、14.23%、0.59%、-1.26%。

　　“相对来说，融券客在10月份的行情中被套的较少，可能与其利息更重，日换手率更高有关。而融资客28日的离场忍痛割肉的不在少数。”前述研究员称。