创业板五周年：66倍市盈率能持续吗？

　　10月30日，创业板迎来五周年。

　　五年来，创业板“牛股”频现，旋极信息、上海钢联、聚龙股份、乐视网、飞利信、易华录、蓝色光标等7只个股涨幅逾500%，不断上演着一幕幕“造富神话”。

　　如今，创业板指数接近历史高位，整体市盈率则超过66倍，如此高的市盈率高是否预示着大的风险？就此话题，东方财富网近日对话了多位专家，比较一致的看法是，创业板高市盈率的一大基础是并购预期，如果外延式并购受阻，则创业板风险可能释放。

　　五年公司数量翻13倍市值达2.28万亿

　　数据Choice数据统计显示，截止2014年10月29日创业板共有397只股票，总市值为2.28万亿元。若单纯从数学上计算，如今的创业板相较于2009年10月30日的28只股票和约1500亿元市值，5年时间公司数量翻了13倍，市值增幅逾1400%。

　　统计显示，在创业板市值排名中，碧水源以308.69亿元的总市值位居榜首，华谊兄弟总市值290.85亿元位居第二，乐视网总市值281.88亿元排名第三。

　　创业板市值排名前十名

　　逾八成个股股价上涨七只牛股飙涨5倍

　　此外，五年来创业板书写了不少“造富神话”，据Choice数据统计显示，截止10月29日收盘，在创业板397只个股中，有327只股票股价超越上市首日收盘价，占比达82.37%；其中144只个股股价较上市首日收盘价上涨逾100%。

　　在创业板十大牛股排行中，7只个股涨幅逾500%，排名位居首位的为旋极信息，该股自2012年6月8日上市以来，股价涨幅达739.29%。

　　上海钢联、聚龙股份分别以707.61%、612.99%的涨幅位居排行前二、三名。

　　值得关注的是，创业板十大牛股多属TMT(数字新媒体产业)行业，电子信息行业占比高达60%。

　　创业板十大牛股排行榜

(数据来源：Choice数据注：涨幅计算为上市首日收盘价至10月29日收盘价)

　　在创业板十大熊股排行中，有五只股价折腰，曾备受关注的万福生科股价跌幅近六成。

　　2012年8月，万福生科被曝出财务造假，其2008年至2011年累计虚增收入近7.4亿元，虚增营业利润1.8亿元，虚增净利润1.6亿元。经证监会处理，万福生科董事长被移交司法机关，平安证券获巨额罚单，相应责任人也受到了处分。

　　创业板十大熊股排行榜

(数据来源：Choice数据注：跌幅计算为上市首日收盘价至10月29日收盘价)

　　创业板后市大讨论

　　创业板这五年，给了市场太多惊喜，吸引并壮大了一批批优质创业企业。从2012年底的585点起步，创业板指数一路向上，今年最高1571点。然而，伴随指数的上涨，创业板的市盈率也持续走高。截止到10月24日，创业板的平均市盈率为66.84倍，是纳斯达克市盈率的两倍多，沪市主板平均市盈率的6倍。

　　那么，创业板市盈率高是否预示着大的风险？创业板在未来有哪些机会？指数将如何演绎，近日，东方财富网就此问题对话了多位专家。

　　高市盈率是否能维持？

　　国泰君安分析师边风炜表示，创业板平均市盈率高并不能说明什么。“大家对创业板60多倍的市盈率看法有点偏颇，60多倍的市盈率是一个平均数，如果只有10家公司，9家公司的市盈率都在30倍，1家公司在1000倍，那么除下来就是一个非常高的数字。股票的好坏并不是一个简单的市盈率能够评估的。在海外市场只有对一些蓝筹股才用市盈率去看，对一些小市值的公司一般都是用成长性来看，核心不在于市盈率而在于这个公司的成长性。”

　　东北证券策略经理沈正阳表示，创业板的市盈率在前段时间曾经达到过70倍，这种市盈率高的现象长期来看肯定是不持续的，但短期因为资金面和创业板的特殊性导致它能够相对地在高位振荡一段时间，整体来看是有风险的。

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，目前创业板66的市盈率虽然比上市初期的过百倍有了大幅下调，但是在全球股市中仍然都是最高位，他举例称，“苹果的市盈率也只有15倍，创业板存在巨大的泡沫。”

　　申银万国首席分析师桂浩明也认为，创业板的高市盈率建立在两个基础上，一部分品种虽然高增长但是市盈率较高，炒作成分比较重；同时业绩比较差的品种，市场赋予产业并购重组的预期，同样也是滋生了高市盈率。

　　但是随着市场规模的不断扩张和拓展，有些相关题材的市盈率也会不断兑现。因此，今后创业板会出现分化，当中真正具有成长性的创业板公司市盈率会下降，而有些过度被高估的公司会退出。

　　因此总体上，桂浩明认为创业板未来市盈率大幅度攀升的概率不大，目前和未来都可能维持在这种水平上。

　　创业板机会在哪？走势如何？

　　创业板之所以能在过去一年的时间内维持在高位，沈正阳认为主要有两方面的原因，首先是通过前段时间的融资，有比较多的现金，可以做一些并购，有外延式的逻辑过渡。另一方面，现在股票市场私募化、大散户化的特征比较强，这些私募和大散户们借助各种渠道愿意对这种中小市值的创业板股票进行投资或投机。“总的来说，创业板股票价格维持高位跟基本面的关系、业绩的关系并不大。”

　　对于创业板未来的走势，他认为，如果上述两个因素发生了变化，创业板就会往下走，如果上述两个因素还能坚持那也是硬撑，对创业板后市的看法是中性偏谨慎，风险远大于机会。

　　“我们对创业板还是比较乐观的。”边风炜说。他强调，在大势来说，对创业板是谨慎乐观的态度。“每一波都会看到其慢慢在向上，向上的趋势不变，但幅度可能没有去年那么流畅。”

　　边风炜还指出，现在来看创业板的成长性，除了一些新兴产业本身的成长性比较好之外，主要是来自于其外延式的成长性，也就是并购。“在这方面，从目前来看依然是没有太大的问题，因为从管理层来看放开了创业板除了借壳之外的现金收购，这表明管理层是比较想做这一块的，这两年也将会迎来创业板一轮大的并购潮。”

　　不过，李大霄认为，创业板高市盈率是非常大的泡沫，这个泡沫一定会破裂。“创业板的限制要比主板高，创业板的门槛要比主板低，创业板的风险要比主板高，创业板的不确定性也比主板高，所以创业板应该是折价交易而不是溢价交易，创业板高市盈率是非常大的泡沫，这个泡沫一定会破裂，这个泡沫不亚于6124，也不亚于日本、台湾股市泡沫破灭前的阶段。建议低风险承受能力者远离创业板。”

　　允许亏损企业在创业板上市？

　　此前，也报道称，深交所关于允许亏损企业在创业板上市的方案已经递交到了监管部门。对此，边风炜认为，亏损企业上市并不是一件坏事。“大家不要盯着亏损两个字，关键是价格，股票投资的核心在于价格，亏损企业最后到底值不值，关键在于价，当然好的企业更容易长期获利，但一家一般的企业，如果价格是合适，那么也应该体现它的价值。”

　　对于允许亏损企业在创业板市场的做法，沈正阳表示，这一政策不会导致创业板的市盈率越来越高，因为要是所有公司都亏损的话就没人愿意投资了，允许允许上市公司亏损但不能一直亏损。

　　“这个政策是好的。”李大霄也说，“因为有很多创新企业并不一定以利润来算，这个政策真的实行将使得一部分的企业能够上市交易。创业板的规模也会在以后面临大幅扩容，这对创业板风险的释放是非常有利的。”

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也曾表示，创业板未必需要盈利，都可以上，只要未来好。“未来创业板改造成真正的创业板，一定是个风险比较大的市场，我建议应该实行适当投资者制度。现在已变成一个散户的二级市场，完全炒二级市场。这是今后需要改进的地方。”