政策真正的放松才刚刚开始

　　中金等机构：下跌将是加仓时机 政策真正的放松才刚刚开始

　　昨日沪深两市震荡整理，一根十字星预示市场追涨热情有所下降，股指在经过一周多的高歌猛进，似乎有了休整的愿望。代表市场短期方向的股指期货也呈现空头返场的现象，除多头主力中信期货大幅减仓外，“空军司令”海通期货也有大手笔增开空仓的举动。未来究竟是结构性牛市预演继续还是昙花一现，市场认识并不统一。

　　最新的中金公司策略周报显示，市场虽短期急涨后有盘整可能，但精彩才刚刚开始，下跌将是加仓时机，其看多的基本逻辑是，1)海外增量资金是本轮反弹行情启动的动力之一。鉴于发达市场估值已经不便宜，经济并未大幅超预期，目前资金逐渐转向包括中国在内的新兴市场，这可能只是过去几年资金流向趋势逆转的开始;2) 政策真正的放松才刚刚开始;3)中国经济增速企稳回升将是大概率事件;4)改革明显提速，打消疑虑、降低风险溢价;5)目前市场整体估值依然处于偏低水平。

　　在主题投资方面，中金继续看好部分中大盘蓝筹，其中包括沪港通受益股以及国企改革、京津冀、新能源汽车锂电池产业链等上市公司。

　　而瑞银证券则认为：沪深300还有15%的上涨空间。它的理由是宽松的政策氛围还在延续。预计8月份资金面会相对6~7月明显转松，可以说是下半年最好的一个月份，因为：(1)除了IPO的因素之外，导致7月份资金面波动的股息支付、财政缴款等因素都将消失;(2)境外资金快速回流，引发人民币连续升值，如果本周公开市场操作的利率再度向下，就可解读为一个强烈的信号，市场应会形成较强的降息预期。

　　但在这些看多声音的背后，也有不同观点存在。经济学家金岩石著文认为：经济下行和风险增大的因素并非空穴来风，最明显的征兆之一是银行资产质量的恶化。民间金融的倒账风波已蔓延到更多城市，资金链断裂的声音像空谷回音一样令人心悸。古往今来，任何高利贷链条的终端都是某种暴利商机，因为只有暴利的预期存在时，才会有人铤而走险。过去若干年，中国经济事实存在着三大暴利产业：其一是房地产，其二是矿业资源，其三是股权投资。目前，这三大产业的“暴利”剧减乃至于完全消失。

　　金岩石认为，股市通人性，在中国一个典型的牛市通常都有四个阶段的传导机制：首先是政策驱动，其次是基本面确认，再次是货币量宽松，最后才是情绪面“火上浇油”，并可能让牛市在渐入“疯狂”的市场心理状态下结束。由此判断，今年下半年的股市还有至少一次受挫，即国民经济的基本面还会一波三折，对于当前股市，他表示“依然持中性态度”。(新闻晨报 韩益忠)