新股利润下滑潜藏炒新风险

　　数千亿资金准备参与7月23日和24日新股申购的 “抢筹大战”，但这些被“抢”的新股并非个个“靓女”，有媒体甚至把本月发行的新股称为“史上最差”。12只即将上市的新股中，有7只出现净利润下滑，幅度从1.4%至34%不等。2013年，12家公司共计实现净利润11.14亿元，同比上年的12.23亿元下滑近9%。

　　其实，新股这种“未老先衰”的现象，从今年IPO重启以来并非首次出现。年初上市的48只新股，2013年整体净利润较上年下降约17%，其中有17只今年一季报业绩同比下滑，有的还出现了亏损。再从半年报预告来看，预计有16家公司净利润同比下滑，东方通、绿盟科技、安控科技等预告亏损。上月发行并被爆炒的新股中，同样不乏基本面欠佳的。

　　例如，上市后迎来连续7个涨停的龙大肉食，今年一季度业绩同比减少18.24%，预计1月至6月净利润同比下降零至20%。而在本月即将发行的新股中，业绩下滑幅度最大的中材节能，2013年净利润同比减少33.61%。

　　从新股与次新股业绩变脸的因素来看，主要有两大类。一类归咎于行业的季节性因素。例如，拟8月13日新股申购的长白山，上半年预计亏损1425万元至1591万元，原因是公司的经营有季节性因素，各年第一、二、四季度均亏损，每年第三季度的游客数量及由此产生的旅游收入占全年收入的60%以上。但值得注意的是，季节性亏损的解释未能掩盖全年盈利下滑，2013年长白山净利润同比减少了15.75%。

　　另一类是行业经营环境发生了变化。拟7月30日新股申购的禾丰牧业，近年业绩连续“开倒车”，2013年净利润较上年同比减少26.85%。该公司称，2014年以来，猪肉价格继续疲软，养殖业处于行业低谷，饲料行业未见明显增长，而公司经营业绩主要取决于养殖业的发展态势，经营业绩面临下降的风险。无独有偶，龙大肉食预告上半年净利润下滑，主因是生猪价格在2014年1 月至4月同比降幅较大。

　　本次IPO改革的股票发行审核，突出以信息披露为中心，监管部门和发审委只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不判断发行人的持续盈利能力和投资价值，改由投资者和市场自主判断。

　　今年5月，监管层修订并发布了创业板IPO 新规，取消了对创业板IPO公司业绩连续增长的要求。另外，IPO新政虽对发行人上市当年营业利润同比下滑50%以上或上市当年亏损采取惩罚性措施，但 “发行人在招股说明书中已经明确具体提示了上述业绩下滑风险”不在此列。在此背景下，新股上市前后的业绩变脸不再令人惊讶，招股说明书中“大谈苦经”式的风险揭示增多。

　　面对新股业绩变脸快与变脸多，投资者到底有没有做好风险防范的准备?IPO改革推行审核理念市场化，让市场自行判断盈利能力和投资价值，可又有多少投资者对新股投资价值与风险进行了认真判断?

　　从今年以来火暴的炒新来看，不少投资者将风险“置于脑后”，股价暴涨后依然盲目追捧的投机性特点明显。市场普遍预计，尽管包含“最差”新股，但新一轮新股发行仍会受到热捧，上市后爆炒难以避免。

　　投资者应该看到，当前宏观经济背景下个别企业遭遇风险并不意外，有的IPO企业或许已经走到了下坡路。若未来业绩缺乏较好的成长性，必然使狂热的炒新付出代价。基本面逊色的新股虽然有可能被爆炒，但几年之后回头看，或不乏“中石油第二”那样深度套牢的个股。从这一点上说，投资者对新股发行时揭示的风险不能视而不见，须避免踩中业绩“地雷”，尤其要当心行业景气度变化潜藏的风险。