贺宛男：新股爆炒的根子还在中国股市垃圾太多

　　新股改革越改越糟，越改越让人瞠目结舌！

　　市价发行吧，价格越发越离奇，大批新股破发，那148元的海普瑞如今不到20元，缩水8成多。在尝够了市场化改革失败的苦果之后，又来个一刀切抑制“三高”，那好，上一只爆炒一只，本周四上市的三只新股，毫无悬念均以20%的顶格开盘，44%收盘。不仅是“价”，“量”的表现更叫人目瞪口呆——回想今年1、2月上市的48只新股，首日换手率最低为1.63%(岭南园林)，最高的炬华科技达84.37%，如今，飞天、雪浪、龙大三新股首日换手率分别仅为1.06%、1.26%和2.71%，这已经够叫人吃惊了，没想到次日成交还要稀少，三股换手率竟猛减至0.39%、0.31%和0.79%。原因很简单，凡有幸中签者谁都知道至少有三四个涨停板，谁也不愿早早卖出。

　　为什么市价发行破发，抑制三高爆炒？新股跷跷板到底跷在哪里？有人说这是新股“白菜价”所致。也有人说是新股盘子小。确实，盘小是爆炒的原因之一，绩差股浙江世宝始终高高在上原因就在于此；可同一家公司为什么其H股股价不到A股的三分之一？

　　我们要问的是，同为新股，为什么在香港市场几乎从未见爆炒？

　　今年6月，香港市场就有5只新股上市，募资合计约130亿港元。这5只新股均为内地企业，包括青岛港(募资29亿港元)，特种化工生产商天合化工(募资51亿港元)，主营垃圾发电的绿色动力环保(募资10.35亿港元)，重庆小贷公司瀚华金控(募资30.2亿港元)，以及净水生产商浩泽净水(募资11.4亿港元)。表现最好的绿色动力环保6月19日上市，截止本周五涨幅约为20%(发行价19.18港元，对应市盈率19.18倍，本周五收盘4.16港元)，其余各新股二级市场股价均在发行价附近。

　　便如5月份上市的次新股碧瑶绿色集团，作为香港排名第一的环境服务供应商，IPO超额认购逾400倍，挂牌首日股价也不过涨升3.3%。

　　在笔者看来，内地爆炒新股，除了行政之手人为抑制发行价之外，最主要的原因是，我们的A股市场实在找不出几家好的投资标的。估值低的大盘股吧，不是调结构的传统产业(钢铁、水泥、煤炭、有色等等)，就是仰仗垄断获利(银行、石油等等)；前景不错的成长股吧，股价早已大大透支；重组概念吧，鱼龙混杂、博傻的成分居多……说是有2500来家上市公司，沙里淘金还真淘不出几家！在这种情况下，被监管部门采用道道杠杠压低的新股，自然成了无风险高收益的最好标的，你也这样想，他也这样想，这新股焉有不爆炒之理！？相反，如香港市场(包括大多数成熟股市)，股息率超过银行利息的股票多的是，人家分红不缴红利税，银行利息又低，两下一比较，买股票还是有赚头的，又何必恶炒新股呢。

　　所以，新股爆炒的根子还在中国股市垃圾太多，真金白银股太少。要抑制爆炒，关键还得使中国股市真正具备投资价值。其中第一步是，彻底清洁股市的生态环境，尽快敦促垃圾股退市。