谢百三：证监会思涨心切 2100点新股肯定扑面而来(2)

　　民生证券：2000点折射A股三大原罪 牛市虚无缥缈

　　民生证券发布策略周报称，目前，大盘2000点折射出三大原罪：分红难讨喜，保本型投资者不买账；业绩下滑担忧，价值型投资者很谨慎；不进不出不市场，风险型投资者没得玩。

　　民生证券认为，李克强总理要求货币政策适时适度预调微调，这或许或给市场带来短期的刺激，但当前我国正处于投资和CPI均下行、资金面量价齐跌的“衰退期”，A股三大原罪下保本型、价值型、风险型投资者均不满意，牛市虚无缥缈，A股结构行情分化是大概率。短期建议关注业绩相对确定或者题材相对突出板块的投资性机会，继续推荐国防军工、互联网、信息安全等主题，关注习主席考察一汽给新能源汽车带来的政策效应。

　　以下为研报摘要：

　　原罪一：分红难讨喜，保本型投资者不买账

　　2013年度A股市场年度股息率为2.54%，已超过包括标准普尔等部分成熟市场蓝筹股股息率。但中国股市早已不是分红比例不高的问题，而是分红结构的问题：蓝筹分红比例较高但股价不断下跌，而成长性企业估值太贵、分红比例过低，这无疑大大降低了对保本型投资者的吸引力。

　　原罪二：业绩下滑担忧，价值型投资者很谨慎

　　当前中国经济增速中枢下移已成市场共识，经济疲软导致投资者对A股市场盈利预期不断下移，一季报后已经从年初的8-9%(扣除金融)下移至5%左右，甚至更低，则价值型投资者抱有谨慎情绪则不难理解。

　　原罪三：不进不出不市场，风险型投资者没得玩

　　IPO开闸一波三折，退市制度只闻雷声，腾讯、京东、阿里等最具成长性、最优秀的公司落户国外，A股市场缺乏足够的新鲜血液和活力，很难刺激风险投资者的神经。

　　行业基本面观察：周期低位企稳，猪肉价格连续上涨

　　(1)煤炭：动力煤小幅回调，焦炭价格震荡企稳；(2)有色：基本金属涨跌互现，镍止跌回升一周上涨4.09%；现货金价在本周依旧维持在1300上下震荡；(3)水泥：水泥价格略有回调，截至5月23日全国水泥平均价341.70/吨，基本与上周持平；(4)钢铁：淡季将至，钢材价格弱势运行，兰格钢铁综合价格指数达到131.1点，比上周同期跌0.8点；(5)地产：本周日均销量4992套，面积约为51.69万平方米，周环比分别上涨0.61%和2.91%，与去年同期基本持平。

　　投资策略：适时适度预调微调，难改结构性分化趋势

　　李克强总理要求货币政策适时适度预调微调，这或许或给市场带来短期的刺激，但当前我国正处于投资和CPI均下行、资金面量价齐跌的“衰退期”，A股三大原罪下保本型、价值型、风险型投资者均不满意，牛市虚无缥缈，A股结构行情分化是大概率。短期建议关注业绩相对确定或者题材相对突出板块的投资性机会，继续推荐国防军工、互联网、信息安全等主题，关注习主席考察一汽给新能源汽车带来的政策效应。