注册制下IPO审核也要过五关斩六将

　　“上市真不容易啊，要一关关过，真是过五关斩六将，现在是‘受理即披露’，心里还真没底，可惜赶不上注册制了，听说注册制就没那么严了。”一位拟上市公司的高管和笔者聊天时抱怨。

　　这位高管的思想实际上是代表了一部分人，认为实行注册制后，可以自由上市。对此，笔者提醒那些有此想法的人士，抛掉此妄想，即使是实行注册制，新股的审查也是非常严格的，并不是可以自由上市，注册制下IPO审核也要过五关斩六将。

　　新股发行由核准制迈向注册制，这是中国股市的大势所趋。从十八届三中全会定下注册制改革方向以来，注册制改革已成为资本市场改革的头号任务之一。

　　据了解，注册制改革已经由国务院成立专题小组，由证监会牵头联合相关部委参与研究推进。今年两会期间，证监会主席肖钢曾表示，证监会2014年的主要任务之一，就是研究注册制实施的方案。此后，4月10日，肖钢在博鳌亚洲论坛上表示，IPO注册制改革草案年底出台。但他同时也指出，由于实施注册制的前提是修改《证券法》，因此今年肯定不能实施。

　　虽然离注册制的正式实施还有一段时间，但是实际上，监管部门已经开始为注册制的实施铺路。去年发布的《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》就是推进核准制到注册制的过渡步骤，此后，IPO预披露制度、发审会重启后的新变化、审核理念的转变……这一系列的改革措施都是向注册制的方向在靠近。

　　虽然注册制给所有希望进入证券市场的公司以公平自由竞争的机会，但并不意味着会放松审查。注册制在节奏和门槛方面虽有所变化，但审查会更趋严格和仔细，并非简单的备案。如美国市场主要依据“披露原则”进行审核，由美国证监会通过“意见书”反馈的方式，要求企业在招股说明书中公布所有投资者感兴趣的信息；日本市场则对企业呈报材料的真实性、充分性和完整性同时提出要求，对于财务真实与企业状况核查的要求也十分严格。

　　肖钢在接受媒体采访时曾表示，注册制并不意味着不审，更不是垃圾股可以随便乱发，全球各个国家和地区实行IPO注册制，做法都不完全一样，但有一个基本的特点，就是发行要以信息披露为中心。也就是说，证券监管机构要对发行人的信息披露的准确性、全面性、及时性要进行审核，但是不对这个公司的投资价值和持续的盈利能力做出判断。

　　实际上，无论是核准制还是注册制，都必须坚持以信息披露为中心，确保企业能够真实、准确、完整、及时披露相关信息。注册制下，监管部门应把审查重点从上市公司盈利能力转移到保护投资者的合法权益上来。在监管的角度上，要更加专注于以信息披露为中心，不断提升财务报告的质量。

　　当然，注册制要成功落地，也需要市场方面都达到一定水平，包括：市场运作比较规范、有较完善的法律法规作为保障、发行人和承销商等中介机构有较强的自律能力、投资者需具备比较成熟的投资理念等，因此，注册制改革不能一蹴而就，需要市场各方的全力配合。