二维码遭遇重创 NFC产业链迎投资机会

　　3月13日，央行下发紧急文件《中国人民银行支付结算司关于暂停支付宝公司线下条码(二维码)支付等业务意见》，暂停支付宝和腾讯的虚拟信用卡 产 品，同时被暂停的还有条码(二维码)支付等面对面支付服务。3月15日央行进一步下发了《支付机构网络支付业务管理办法》、《手机支付业务发展指导意见》 草案，表示将严厉限制第三方支付账户转账额度和消费额度。再加上当日央视“3·15”晚会提示网银支付中扫到恶意二维码存在病毒感染风险，三重重击使得二 维码支付雪上加霜。不过，“危”通常也意味着“机”的来临，日前腾讯和阿里均获得了民营银行试点资格，获得首批民营银行牌照概率较大，这意味着未来互联网 金融战局将进入到互联网企业旗下的银行和传统银行的内战。同时二维码的暂停，也给NFC(近距离无线通信技术)产业链带来全新的投资机会。

　　互联网金融战局将变银行内战

　 　通过近期的一系列举措，央行对于第三方支付围剿态度已显。如果说央行暂停二维码支付只是在保护线下支付免受第三方支付机构冲击，那草案征求意 见稿就已经直指第三方支付机构的“命根”——线上支付了。不过毕竟目前还只是草案阶段，未来第三方支付机构可能会抱团反击，草案不一定能够最终以此落地。

　 　另据报道，银监会目前已确定5个民营银行试点方案，腾讯、阿里等民营资本均获得了民营银行试点资格，未来获得首批民营银行牌照概率较大。目前 微信支付和支付宝属于第三方支付体系之下，但当腾讯和阿里拿到了民营银行牌照之后，微信支付和支付宝账户料将直接变成腾讯和阿里旗下银行的个人银行账户。 这也意味着未来互联网金融战局将进入全新阶段，从互银之争演变为银银之争。眼下传统银行还可以用安全的大棒来抵抗互联网企业对于金融体系的冲击，但当腾讯 和阿里拿到了民营银行牌照之后，互联网企业将摇身一变成为银行内部人士，到时候互联网金融战局将只剩下互联网企业旗下的银行和传统银行的内战，届时传统银 行竞争压力很可能比现在还大。

　　NFC产业链将迎全新投资机会

　　随着腾讯、阿里将拿到银行业务牌照，未 来互联网金融很可能会从“草莽时代”进入“招安时代”，互联网金融纳入央行正式监管范围之下，对于互联 网金融的发展应该是好事而不是一件坏事。央行此次暂停虚拟信用卡和二维码支付代表着监管部门将强势扼杀互联网金融属于过分解读。而且央行此次暂停二维码支 付与上一次证监会叫停余额宝存在本质区别，此次央行只提到“将对该类业务的合规性、安全性进行总体评估”，但暂停二维码支付目前没有具体时间表，预计在1 到3个月内重启的概率不大。

　　二维码支付紧急暂停意味着NFC产业链将迎来全新投资机会。现在，除苹果外几乎每一款重要的智能手机都配 备了NFC技术，考虑到今年1月份苹 果刚刚获批一项与NFC有关的移动支付专利技术，今年三季度发布的iPhone6支持NFC的概率非常大，同时根据目前电信运营商的准备情况，今年三季度 银联和电信运营商启动NFC手机支付大规模推广活动的概率极大，如果二维码支付的暂停到今年三季度以后，未来即使放开也很可能回天乏力。

　　考虑到二维码暂停之后，NFC产业链应该是受益最为明显的一方，建议投资者积极关注NFC概念股未来的投资机会。同时考虑到A股POS企业除了二维码支付设备外也有NFC相关支付设备的储备，未来如果市场错杀严重，可以考虑逢低买入。

　　证通电子：长期受益支付行业变革型的机遇

　　研究机构：平安证券日期：2014-2-26

　　事项：

　 　公司发布2013 年度业绩快报，13 实现营收7.88 亿元，同比增34.7%；归属母公司净利6,019 万元，同比增42.5%；EPS 为0.23 元；四季度单季度来看，公司营收同比增90.5%，归属母公司净利同比实现扭亏，增639.44%。公司营收增速超出研报此前预期，但净利增速略低于研报 此前预期。

　　平安观点：

　　着眼长期，加大投入，导致公司短期盈利能力相对承压：

　　公司13 年营业收入超出研报此前预期逾7,000 万元，研报认为跟公司加密键盘去年4 季度取得NCR 等大客户突破存在一定关联，同时公司LED 大功率路灯相关业务受结算周期影响，在去年四季度的收入集中确认中也存在一定的超预期表现。

　 　公司 13 年利润增速相对低于研报此前预期，研报认为在收入超预期的背景下，净利润低于预期的主要原因跟公司四季度投入加大高度相关。随着公司在去年4季度完成增发 项目，公司相关扩产项目和研发项目投入获得显著加速，而产能的释放和芯片项目带来的成本下降则存在一定的时间差效应。研报因此判断公司13 年毛利率仍然存在一定压力，同时估计公司销售与管理费用应当仍在相对高位运行。

　　把握支付行业与互联网的结合将是公司未来最大发展机会：

　　基于公司目前的行业竞争力和传统产品的市场空间，研报认为公司未来三年实现三大传统产品(即POS、自助终端、加密键盘)收入和利润规模翻一番的目标相对较为有保障。

　 　移动支付和互联网金融都在催生国内支付行业发生较为重大的变革，目前来看，公司未来最大的发展潜力仍然在于把握金融支付设备变革型的发展机 遇。未来支付设备必然需要接受手机、微信支付等方式的接入，公司目前已实现旗下设备对于二维码支付的支持，未来如能把握行业机遇，迅速推出升级换代型的支 付设备，受益于新产品的拉动，公司有望实现很好的爆发性增长。

　　下调评级至“推荐”，目标价20元：

　　 研报此前预测公司13-15 年EPS 为0.27 元、0.47 元和0.66 元，综合公司最新业务发展情况，研报修正公司盈利预测为0.23 元、0.37 元和0.50 元。研报对于公司未来长期发展趋势依然维持一个乐观态度，鉴于公司目前股价已较大程度反应公司未来良好预期，研报暂时下调公司评级为“推荐”，目标价20 元，对应15 年约40 倍PE.

　　风险提示：市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。