俏江南易主上市筹资进程提速 鼎晖或已全面退出

　　在出售消息流传了6个月后，中高端餐饮企业俏江南最终易主。

　　4 月25日及28日，私募股权基金CVC Capital Partners以及俏江南方面分别证实，双方已经达成战略合作关系，CVC超越创始人张兰成为大股东。双方未公布交易金额和最新持股比例，但可以确认的是，俏江南董事会主席张兰将留任。俏江南未来也将不得不放下身段，更多的开辟二三线城市市场，以适应市场。

　　俏江南漫长的筹资路

　　来自俏江南方面的信息显示，不久前，公司已经正式与CVC建立战略合作关系。CVC加入后，会从管理、财务等方面改变俏江南，未来俏江南在继续推行品牌多元化的同时，也要调整受众群体。这意味着CVC资金注入后，俏江南须在挖掘二、三线城市的市场空间上，有更多作为。

　　身在台湾的创始人张兰没有出面解释这桩交易。在今年1月商务部宣布放行这桩交易前，她曾否认谈判的存在。

　　1989年，张兰远赴加拿大打工，在赚得2万美元后回国。尽管有“闺蜜”劝阻，张兰还是决定从事餐饮业。2000年，张兰用6000万身家，在北京创办俏江南。前八九年里，作为家族企业，俏江南的真实业绩并未被详细披露过。外界了解这家中高端川粤菜连锁企业，更多的是从张兰的口中。截至2013年10月，俏江南在国内24个城市设立了近80家直营餐厅。

　　因为张兰之子汪小菲、徐熙媛夫妇，俏江南有着比其他餐饮企业更高的曝光量。极高的知名度带来的不只有生意，还有被放在显微镜下的公司经营。最近两年国内中高端餐饮市场不景气的情况下，外界对俏江南财务状况更有关注。

　　2013年年中，张兰在接受腾讯财经采访时，对公司财务情况表示乐观，她说：“我们没觉得困难。个别企业不代表全行业，可能受了一点点影响，但是困难是暂时的。非典那才是对行业的冲击，你看今天外面还是车水马龙的，非典的时候(2003年)饭店门口就我一辆车。”

　　张兰幼年随父母被下放到湖北，生活清苦。和不少切身经历苦难的企业家一样，他们在被问及如何度过当前的经营困难时，更愿意引述一个更悲惨的案例，来说明现在一切都不足以担忧。

　　乐观的背后，是俏江南曲折的上市筹资路。

　　鼎晖或已全退出

　　在俏江南漫长的上市筹资过程中，一个不得不提的主角是鼎晖投资。

　　2008年，鼎晖向俏江南注资4400万美元，进而拥有其10.526%的股权。按照最初的计划，俏江南要在2012年年底上市，以便鼎晖退出。上市，成为双方共同奋斗的目标，不过这一过程却比预想困难的多。

　　俏江南在2012年通过港交所聆讯，获准在香港上市，募集资金1-2亿美元。在那之前，俏江南原本计划在内地上市，但证监会宣布暂不审批，故而改道香港。不过，香港上市也至今未成行。

　　对此，张兰对此的解释是：在香港的小盘股并不被人关注的，俏江南的团队去见投资者时发现，对方对中餐标准化有疑议，不愿意给出高估值。俏江南故此不急于挂牌，加之餐饮业环境欠佳，公司优先打造品牌知名度，打消投资者顾虑，再挂牌。

　　在等待上市过程中，俏江南和鼎晖间还有一段插曲。张兰曾称引进鼎晖是失误，毫无意义，“民营企业家交学费”;鼎晖噤声。不久后，双方又冰释前嫌，张兰承认了鼎晖的作用：“用私募资金做标准化，决定是正确的”;“当时不融资也可以上市，没准也是女首富了?但也许还崩盘了呢。毕竟上市后压力还是挺大的。”

　　本次CVC入股俏江南，双方未公布确切交易金额及持股比例，如果事实如此前外界传闻的约3亿美元获得俏江南69%股权、张兰及管理层持有剩余的31%，就意味着鼎晖已全然退出。

　　CVC为俏江南重新定位

　　俏江南的新股东私募股权基金CVC Capital Partners绝不是小角色，尽管直到2010年，CVC才在北京成立办事处，开始内地的投资。据此前CVC大中华区主席梁伯韬介绍，公司在内地的投资主要关注五个行业：大消费、金融、TMT、医疗医药和服务行业。除了俏江南，CVC不久前还完成了对大众餐饮企业大娘水饺的控股。

　　这只专注于并购的基金，在国外通常的操作模式是，低价购入，改变公司管理结构或换掉管理层，以提升公司价值。一个经常被引用的投资案例是，2009年CVC为挽救投资，为知名箱包品牌新秀丽聘请了首席执行官帕克(Tim Parker)，后者让拥有百年历史的企业起死回生，并在2011年于香港上市。

　　与俏江南的案例类似，CVC注资新秀丽以后，坚持将其品牌重新定位，从高端奢侈品调整为市场可承受的奢侈品。伴随香港上市，CVC用三年多时间基本实现退出。

　　不过在中国的并购中，CVC并不坚持换掉管理层，而是以专业人才，“帮助”公司团队做得更好。此次入股俏江南后，俏江南董事会主席张兰和总裁安勇都将留任，安勇将依旧负责日常经营。俏江南CEO汪小菲是否将留任未知，不过早前，汪小菲的工作重心也已经由餐饮门店，转至俏江南旗下食品加工产业部分。俏江南目前也出品酱料及饮品等产品。

　　按照CVC方面计划，俏江南首先要在两方面改进：其一是品牌多元化，其二是品牌受众群体要调整。

　　未来俏江南将更倾向于向二三线城市下沉，在成熟商圈新开更多门店。与以往一个城市一家俏江南门店不同，CVC会要求俏江南通过多家门店，在人员培养、供应链等方面发挥协同效应。财务管理上的提升，也会是CVC改变俏江南的另一大重点。

　　在从事餐饮业20多年后，张兰曾这样描述她疲惫而紧张的状态：“一过(晚上)八点，企业手机一响，我心先跳，真不敢接。为什么担惊受怕?就是在责任大。行业都在看俏江南，我们头上(有)一把剑。”

　　在CVC注资后，张兰将俏江南品牌形容为自己的“女儿”，不过疑问是，未来她能陪她走多远?