科技股暴跌重创 对冲基金高盛力驳互联网崩盘论

　　近期美国科技股的屡遭血洗令对冲基金损失惨重， 多家顶尖对冲基金3月份表现惨淡。高盛在研究报告中称：最近势头反转的主要是高成长股票 ，其中许多是高盛对冲基金投资组合中的成份股，主要集中在那些高收入增长预期及高EV/销售收入比例的公司。从高盛所组建的高收入增长预期的50个股票投资组合表现来看，2014年前60天上涨3.4%(比标普500高出250基点)，此后在3月涨幅收窄至2.4%，比标普500指数低320基点。同时符合这两个条件的主要是社交媒体、互联网、生物技术等过去六个月领涨市场的概念股。

　　与标普500指数相比，3月最后一个星期是美国股票型对冲基金的回报率自2001年以来最糟糕的星期之一。此外，据《华尔街日报》报道，曾是全球最大主打科技股的对冲基金之一的AndorCapital上个月遭遇18%的暴跌;另一家资产管理规模达到150亿美元的大基金—— DiscoveryCapital的旗舰基金上个月更损失了9.3%，这两家顶尖基金今年以来的回报率均为负数。

　　正当本世纪初科技股泡沫破灭的阴影重新笼罩在投资者心头时， 高盛的研究结果却认为，热门股虽然强势难续，但美股并不会重演互联网崩盘。

　　高盛在分析了热门股历史(下跌趋势)运行模式之后认为：在上月下跌7%的情况下，接下还有70%的可能会继续下跌;如果现在热门股遵循历史轨迹运行的话，未来三个月将会继续下跌3%;而且遵循历史轨迹运行的话还有25%的概率会进一步下跌7%或者两倍于现在跌幅的下跌空间;不管什么时候下跌趋势终结，热门股通常不会再领涨了。过去一年中表现最好的股票一旦开始下跌，基本上不再可能跑赢大盘 .

　　不过，高盛并不认同这是第二次科技和互联网泡沫行将破灭的论调。 高盛首席美国证券战略分析师大卫柯斯汀(David Kostin)表示，上周客户们一直在讨论当前股市抛售狂潮与2000年3月份， 即技术泡沫破灭时的股市抛售狂潮有何不同之处。 他在投资者报告中写道：“目前投资者抛售的高成长、高估值股票主要集中在科技板块，这与2000年技术泡沫破灭时发生的股票抛售狂潮有些相似。不过，老股民们应该记得，标普500股指和纳斯达克股指在2000年3月份的时候达到顶峰。那些股指最后分别下跌了50%和75%。标普500股指用了7年的时间才恢复到以前的水平并创出新高，但是纳斯达克到现在都还没有回到它在14年前创下的历史最高水平，现在的点位仍比当时的最高点低25%。”

　　Kostin进一步预计，尽管已持续五年牛市，但标普500指数未来一年还将上涨3%。其在每周市场总结中写道：3月9日是标普500指数进入牛市的第五周年纪念日。自2009年以来，标普500指数累计上涨了1200点，涨幅178%。主要驱动力有三个：一个是利润反弹(增59%)，一个是市盈率扩张 (增25%)，还有一个是每股盈余增加(增16%)。今年标普500指数将有望触及1900点，这意味着美股将相对温和地攀升3%。

　　按照高盛的测算，假设股权风险溢价处于2%—4%区间，未来5年，标普500指数每股盈余增长率将在-2%至-9%区间内。这将推涨美股触及1900点，并刷新历史纪录。